臺(tái)積電2Q業(yè)績(jī)說明會(huì)紀(jì)要：四季度7nm制程營(yíng)收占比將超20%

本文來源于東吳證券的研究報(bào)告，作者為電子行業(yè)分析師謝恒團(tuán)隊(duì)。

第一部分 業(yè)績(jī)速覽

第二部分 投資者交流

Q：對(duì)公司28nm制程是否有信心？

A：我們將28nm制程提升到了22nm，目前很多28nm制程的試產(chǎn)都已轉(zhuǎn)移到22nm。下個(gè)月我們會(huì)進(jìn)行22nm制程的產(chǎn)能爬坡。臺(tái)積電在8年以前就開啟了28nm量產(chǎn)，而22nm和28nm有一些細(xì)微差別。

Q：數(shù)字貨幣方面在第二季度增長(zhǎng)變慢了嗎？

A：在挖礦方面，前沿技術(shù)起到了提升性能和減少能耗等方面。我們知道，數(shù)字貨幣的市場(chǎng)還不太穩(wěn)定，我們沒有將很多產(chǎn)能放在這上面。

Q：能否解釋一下6億的的效率增益來自于哪些部分？

A：包括工藝簡(jiǎn)化、研發(fā)端和運(yùn)營(yíng)端設(shè)備共享等方面。

Q：公司明年28nm和22nm的預(yù)期是什么？

A：臺(tái)積電會(huì)不斷提升生產(chǎn)力，而實(shí)際上，即便我們不增加資本性支出，產(chǎn)能也會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)。2020年以后28nm和22nm在完成產(chǎn)能爬坡后營(yíng)收會(huì)開始增長(zhǎng)。

Q：剛才提到過7nm在第三季度中營(yíng)收占比將超過10%，那各節(jié)點(diǎn)之間增長(zhǎng)分別是什么情況？

A：這個(gè)問題太具體了。不過可以說，7nm的狀況將比當(dāng)年的16nm和28nm都要更好，7nm在第三季度將占比10%以上，第四季度20%以上，明年全年將超過30%。

Q：5nm進(jìn)展怎么樣？

A：5nm正在研發(fā)、試產(chǎn)階段，量產(chǎn)的確切日期還不知道。

Q：高端封裝方面有什么進(jìn)展？

A：臺(tái)積電的高端封裝對(duì)高性能計(jì)算非常重要，在摩爾定律逐漸放緩的形勢(shì)下，高端封裝是提升性能的重要手段。高端封裝的價(jià)格較高，一些行業(yè)無法承擔(dān)高價(jià)，而高性能計(jì)算是愿意去承受的。我們相信，移動(dòng)行業(yè)也會(huì)逐漸成為重要客戶。

Q：去年四季度披露有7%的營(yíng)收來自后端服務(wù)，現(xiàn)在你說這一領(lǐng)域的盈利能力很強(qiáng)，那么今年會(huì)有多少收入來自這一領(lǐng)域，能提升多少盈利能力？

A：今年后端服務(wù)的營(yíng)收貢獻(xiàn)有所上升，我們有先進(jìn)的包裝，會(huì)比去年更高，大約10%的營(yíng)收。

Q：如果7nm制程營(yíng)收在20%以上，毛利率有何影響？

A：7nm的毛利率比平均水平低，在Q3的展望中，7nm占比10%，稀釋毛利率超過1%，Q4占比超過20%，稀釋毛利率超過2.5%。

Q：客戶對(duì)于貿(mào)易戰(zhàn)有什么看法？

A：中美貿(mào)易緊張，一共有三輪交戰(zhàn)，分別是340億、160億、2000億，但迄今只有第一輪被執(zhí)行了，因此我們受到很小的業(yè)務(wù)沖擊，其中和半導(dǎo)體相關(guān)的只是分立器件，而第二輪的影響也很小。美國(guó)的SIA也在抵抗將IC放到第二輪征稅名單，但及時(shí)最終被執(zhí)行了，影響也不大。

Q：智能手機(jī)需求是復(fù)蘇了嗎？

A：相比于三個(gè)月前有明顯改善。

Q：下半年加密貨幣半導(dǎo)體的營(yíng)收貢獻(xiàn)是多少？

A：我們預(yù)測(cè)的時(shí)候不確定，是波動(dòng)的，加密貨幣較弱，但很大程度上被智能機(jī)增加的優(yōu)勢(shì)所彌補(bǔ)。由于加密貨幣存在不確定性，我們給了10%的下調(diào)，但我們會(huì)努力實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。

Q：AI半導(dǎo)體是過去兩年的變強(qiáng)的部門，去年、今年的營(yíng)收貢獻(xiàn)有多少？未來的預(yù)期？

A：很多AI功能已經(jīng)嵌入產(chǎn)品中了，比如智能機(jī)里面有臉部識(shí)別、語(yǔ)音識(shí)別等很多AI功能，所以很難拆開來說到底貢獻(xiàn)多少，但我們已經(jīng)能夠看到一個(gè)明顯的上升趨勢(shì)。AI在我們的所有部門中，高性能計(jì)算的增速很快，去年有40%，今年在25%左右，增速下降是因?yàn)榧用茇泿旁诟咝阅苡?jì)算中運(yùn)用上升。

Q：我們沒有擴(kuò)大美國(guó)產(chǎn)能的計(jì)劃？

A：沒有在美國(guó)擴(kuò)產(chǎn)的需求。

Q：如何保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)？

A：這是中美貿(mào)易的核心，我們十分謹(jǐn)慎，注重保護(hù)我們的IP和信息，因?yàn)檫@些是我們發(fā)展至今的最為關(guān)鍵的產(chǎn)物。

Q：你們有在存儲(chǔ)領(lǐng)域發(fā)展嗎，不管是廠商合作還是自己生產(chǎn)？

A：我們不生產(chǎn)存儲(chǔ)，不生產(chǎn)DRAM和Flash，但我們和三家存儲(chǔ)廠商合作密切，包括三星、海力士和美光，我們需要存儲(chǔ)供應(yīng)來自多家廠商來滿足客戶。

Q：移動(dòng)平臺(tái)未來的預(yù)期如何？

A：由于AI的引入，未來移動(dòng)智能機(jī)的營(yíng)收貢獻(xiàn)會(huì)上升，以前說這部分占收入有50%，現(xiàn)在已經(jīng)小于50%了，未來HPC這部分的業(yè)務(wù)也會(huì)上來，目前HPC占比25%，未來會(huì)接近移動(dòng)業(yè)務(wù)。

Q：下半年毛利率的下降是否會(huì)有很大影響？

A：影響并不大，我們可以提高利用率，提升成本效率，這些都是未來可以做的努力。

Q：很多行業(yè)都說8英寸需求強(qiáng)勁，價(jià)格更高，但似乎沒有在臺(tái)積電上半年業(yè)績(jī)中反應(yīng)出來？

A：我們把部分的8英寸向12英寸轉(zhuǎn)移來滿足更多的客戶需求，我們和客戶對(duì)于定價(jià)是有合約的，一旦確定，不管競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是否提價(jià)，即時(shí)看到有價(jià)格上漲的趨勢(shì)，我們也不會(huì)輕易改變。

Q：對(duì)于消費(fèi)性電子、工業(yè)用IC有什么預(yù)期？

A：Q3通訊上升，電腦下降，消費(fèi)性電子小幅下降，工業(yè)用及標(biāo)準(zhǔn)類IC基本持平。

Q：你們有充足的資本來支撐增長(zhǎng)，也有充足的現(xiàn)金流，你們有考慮回購(gòu)股票嗎？

A：我們有充足的考量如何將現(xiàn)金返還給股東，根據(jù)反饋的結(jié)果，股東更偏好現(xiàn)金股利，而非回購(gòu)。

Q：Q3和Q4的晶圓出貨量和營(yíng)收的趨勢(shì)？

A：H2的出貨量會(huì)比H1上升，營(yíng)收也會(huì)上升。

Q：存貨情況如何？

A：我們有73天的存貨，Q3會(huì)有所上升，但由于Q4會(huì)出更多的7nm，所以會(huì)下降。

Q：鑒于中興受到美國(guó)政府處罰，臺(tái)積電的相關(guān)業(yè)務(wù)是否會(huì)受到影響，將來如何服務(wù)中國(guó)客戶；臺(tái)積電是否有考慮到大陸籌措資本？

A：許多公司鑒于美國(guó)政府的規(guī)定的確已經(jīng)停止向中興供應(yīng)，但是臺(tái)積電事實(shí)上并沒有直接向中興供貨，中興也從來沒有找過我們制作芯片；公司目前有足夠的資金支持公司運(yùn)營(yíng)和投資計(jì)劃，暫時(shí)沒有去大陸上市的計(jì)劃。

Q：臺(tái)積電16/7/10nm的市場(chǎng)份額是多少？

A：16的市場(chǎng)份額很高，7的更高一點(diǎn)，10的也比16高，因?yàn)樵?G和AI的應(yīng)用更廣。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 消費(fèi)電子行業(yè)景氣度下滑，行業(yè)制造管理成本上升。

（編輯：文文）