德銀：裕元(00551)及寶勝(03813)營運承壓 調(diào)整目標(biāo)價

智通財經(jīng)APP獲悉，德銀報告稱，寶勝(03813) 及裕元(00551) 公布中期業(yè)績，兩者營運均承壓，前者次季盈利及同店銷售增長遜預(yù)期，主因加大力度去庫存。后者盈利受到寶勝及制造業(yè)務(wù)欠佳所拖累，中期股息則符合預(yù)期。

該行稱，寶勝次季同店銷售增長由首季10.1%大幅放緩至2.2%，盡管如此，收入同比增18%，主要受到電子商務(wù)平臺所帶動，預(yù)計可透過平臺繼續(xù)協(xié)助客戶Adidas清存貨。

該行預(yù)期，寶勝清存貨壓力難以紓緩，財務(wù)杠桿問題仍是憂慮，建議集團(tuán)考慮進(jìn)行股權(quán)融資。該行上調(diào)寶勝2019年盈測10%，反映商譽減值減少，2018及2020年盈測不變。該行將寶勝目標(biāo)價由1.15元升至1.31元，評級“持有”。

裕元方面，戶外鞋履訂單損失及Adidas波動性，至7月份相關(guān)情況仍持續(xù)。該行下調(diào)集團(tuán)2018/19/20年盈測14%、12%及9%，反映制造業(yè)務(wù)表現(xiàn)疲弱，目標(biāo)價則由25元降至24元，給予評級“買入”。