瑞信：下調(diào)裕元(00551)目標(biāo)價(jià)至19元 評(píng)級(jí)“跑輸大市”

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，瑞信發(fā)表研究報(bào)告稱，裕元(00551) 上半年業(yè)績與早前盈警相符，盈利跌41.9%，主要受到經(jīng)營去杠桿、匯率因素、來自聯(lián)營公司收益減少及財(cái)務(wù)成本上升所致。公司將零售業(yè)務(wù)收入增長指引由早前的低雙位數(shù)調(diào)高至低至中雙位數(shù)水平，但ODM業(yè)務(wù)毛利率及經(jīng)營利潤率指引則下調(diào)100點(diǎn)子，以反映平均售價(jià)的不利趨勢。

該行認(rèn)為，主要問題在于客戶對(duì)採購模式的根本改變以及產(chǎn)品組合結(jié)構(gòu)性下行趨勢未解決。雖然公司正在投資自動(dòng)化并減少人手以改善毛利率，但過渡期可能持續(xù)多年，盈利能見度較低。

瑞信將公司2018及2019年盈利預(yù)測下調(diào)23%及16.2%，以反映平均售價(jià)差過預(yù)期及對(duì)沖虧損，目標(biāo)價(jià)由21元降至19元，評(píng)級(jí)“跑輸大市”。

截至8月13日，裕元集團(tuán)(00551)跌6.31%，報(bào)20.8港元。

行情來源：老虎證券