打新建議| 高燒的市場，高市盈率的博駿教育(01758)

作者：濤哥講新股 2018-07-19 15:28:20

?博駿教育有限公司是中國四川省成都市的民辦教育服務(wù)集團，在提供民辦教育服務(wù)方面有超過16年往績記錄。

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博駿教育(01758)有限公司是中國四川省成都市的民辦教育服務(wù)集團，在提供民辦教育服務(wù)方面有超過16年往績記錄。于最后實際可行日期，博駿教育在成都營運一所初中暨高中、兩所初中以及六所幼兒園。以入學(xué)人數(shù)計，集團于成都的民辦初中教育行業(yè)排行第二，于成都的民辦學(xué)前教育行業(yè)排行第五，于2017/2018學(xué)年分別占市場份額約6.6%及0.4%。

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發(fā)行概況

股份代碼：01758

招股時間：2018-07-19～2018-07-24 11:30

中簽公布日：2018-07-30

上市日：2018-07-31

每手股數(shù)：2000股

計息日：6天

市值：17.4億(以發(fā)售價范圍中位數(shù)計算)

市盈率：42.4倍

發(fā)售價：1.99～2.36港元

發(fā)售股份數(shù)目：20,000.萬股(另有15%超額配股權(quán)行)

香港發(fā)售股份數(shù)目：2000萬股

國際發(fā)售股份數(shù)目：18,000萬股

點評

綜合評分6.9分(綜合評分為各項算術(shù)平均值)

1、市值17.4億，在教育股里面這個市值是偏小的，可能會炒一炒;7分

2、市盈率42.4倍，已經(jīng)比二級市場教育行業(yè)的平均市盈率要高了。公司持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)凈利潤從2015年到2017年，復(fù)合年增長率約為30.4%。市盈率30倍我就能接受;5分

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3、保薦人中信建投，最近項目表現(xiàn)還不錯，21世紀教育這個公司也是他保薦的;7.5分

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4、由于城市化率不斷提高，大城市學(xué)位跟不上，部分學(xué)生不得不選擇民辦學(xué)校。就像我在深圳沒房沒戶口，深圳九年義務(wù)教育的學(xué)位我家小孩是沒機會了，所以等我小孩上小學(xué)的時候，我可能要回武漢。還有另外一種情況，部分家長覺得有的民辦學(xué)校教學(xué)質(zhì)量還不錯，自己也沒時間管，愿意多花錢將小孩送到寄宿制的民辦學(xué)校。所以民辦學(xué)校在未來一段時間仍將處于一個快速發(fā)展期。8分

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5、學(xué)費真不低呢，幼兒園的學(xué)費一年要三四萬，中學(xué)也要三萬多，比大學(xué)的學(xué)費貴好多啊，民辦學(xué)校上不起。跟天立教育以及21世紀教育相比，博駿教育的整體毛利率及凈利率明顯偏低。招股書披露，公司服務(wù)成本比例較高，服務(wù)成本里面大部分是員工成本。2017年公司員工成本為7222萬，集團目前有580名教師，員工總數(shù)未披露，以600人計算，每名老師年薪為12.04萬元。中學(xué)老師拿這個工資比較正常，如果是幼師，那肯定高了。6分

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6、不過博駿教育的老師也非泛泛之輩。據(jù)招股書披露：博駿教育有三名教師獲認可為特級教師、64名教師持有高級教師的名銜、15名教師獲市級或以上優(yōu)秀教師的名銜...學(xué)生的升學(xué)率也還不錯：在2015年、2016年及2017年舉行的中考里，分別約86.6%、88.5%及92.0%應(yīng)屆應(yīng)考的初中畢業(yè)生所取得的成績足以獲成都一級高中錄取。根據(jù)我上學(xué)十多年的經(jīng)驗判斷，初中到高中的淘汰率是最高的，能考到重點高中，那么超過80%的概率可以上二本大學(xué)。多交一點學(xué)費也還是值的;8分

7、教學(xué)好，就不愁生源，博駿教育近幾年學(xué)生人數(shù)增長較快，2014年到2017年幾乎快要翻倍了，主要是新增了龍泉學(xué)校和天府學(xué)校。目前在校學(xué)生人數(shù)已經(jīng)超過了可容納學(xué)生人數(shù)的90%了，目前亟需擴大學(xué)校規(guī)?；蛘咝麻_其他學(xué)校。公司生源好，還因為借了川師大在四川的影響力;7.5分

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