51信用卡(02051)赴港IPO：這家互金公司值得買

如果2018年港股IPO募資額重回全球榜首，肯定少不了一系列新上市的金融科技公司的功勞。近期，互金公司紛紛掀起赴港上市潮，上半年就有維信金科、匯付天下、51信用卡、凡普金科相繼向港交所遞表，其中維信金科與匯付天下已經(jīng)上市，51信用卡(02051.HK)也于日前通過聆訊。

根據(jù)最新公告，51信用卡于6月29日-7月6日招股，發(fā)行約1.19億股，其中90%為國際發(fā)售，10%為公開發(fā)售，另有15%超額配股權(quán)。每股發(fā)行價(jià)8.50港元-11.50港元(單位下同);每手500股，預(yù)期7月13日上市。

互聯(lián)網(wǎng)金融細(xì)分領(lǐng)域龍頭

今年以來，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)不斷受到資本市場(chǎng)熱捧。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年前5個(gè)月，互金行業(yè)共發(fā)生近200次融資，總?cè)谫Y金額超過1300億元，已遠(yuǎn)超去年全年。

互聯(lián)網(wǎng)金融已經(jīng)成為當(dāng)下最火熱的金融模式，與此同時(shí)，中國互聯(lián)網(wǎng)金融各細(xì)分領(lǐng)域不斷涌現(xiàn)的獨(dú)角獸。

(2017年互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)獨(dú)角獸)

比如阿里巴巴旗下的螞蟻金服，估值接近萬億人民幣，體量相當(dāng)于百度+京東，管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)2.2萬億元，遠(yuǎn)超國內(nèi)券商“一哥”中信證券去年的1.6萬億規(guī)模。有市場(chǎng)消息稱，剛剛完成全球最大單筆私募融資的螞蟻金服有望于明后年在香港和A股同時(shí)上市。

回看港股市場(chǎng)目前已有的互金概念股，它們也都是業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先者：匯付天下(01806.HK)是國內(nèi)領(lǐng)先的獨(dú)立第三方支付服務(wù)提供商，向小微商戶和垂直行業(yè)提供全面的支付服務(wù)及解決方案;維信金科(02003.HK)是內(nèi)地領(lǐng)先的獨(dú)立線上消費(fèi)金融服務(wù)提供者，旗下的維信卡卡貸產(chǎn)品系列在中國的信用卡余額代償市場(chǎng)排名第一。

(中國互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融放貸規(guī)模及增速)

51信用卡則是中國最大的線上信用卡管理平臺(tái)，2017年底管理約1.063億張信用卡，促成信用卡還款交易總計(jì)1085億元人民幣。按發(fā)出的信用卡數(shù)目計(jì)，51信用卡同時(shí)也是國內(nèi)最大的線上信用卡申請(qǐng)平臺(tái)，2015-2017年發(fā)出的新信用數(shù)目分別為50萬、120萬及210萬張。同時(shí)，51信用卡也入選了科技部公布的“2017年中國獨(dú)角獸企業(yè)”名單。

(數(shù)據(jù)來源：招股說明書)

用戶驅(qū)動(dòng)生態(tài)運(yùn)行

對(duì)于金融科技企業(yè)來說，掌握流量和用戶是業(yè)務(wù)得以拓展的前提條件。51信用卡的用戶獲取和轉(zhuǎn)化模式是其區(qū)別于其他同類企業(yè)的特點(diǎn)所在。智通財(cái)經(jīng)APP了解到51信用卡通過信用卡管理工具導(dǎo)入流量，在平臺(tái)上聚集了ARPU值較高且較活躍的用戶。截至2017年底，51信用卡管家APP的注冊(cè)用戶超過了6200萬，2015、2016、2017年的平均月活躍用戶分別達(dá)到350、460萬和590萬，是國內(nèi)最大的線上信用卡管理平臺(tái)。

憑借天然的流量入口，圍繞信用卡用戶的多層級(jí)需求，逐漸衍生出在線辦卡、在線投資及信貸撮合等多項(xiàng)產(chǎn)品及服務(wù)。

(51信用卡管家應(yīng)用簡(jiǎn)化服務(wù)流程)

51信用卡CEO孫海濤在公開招股媒體發(fā)布會(huì)上表示， ”我們的用戶以多卡用戶為主，平臺(tái)中有68.8%的人有多張信用卡，而管卡用戶中有77.6%的人有支付銀行、利息、分期手續(xù)費(fèi)?！斑@也就意味著該公司的用戶特征之一是信用卡數(shù)量較多，且支付利息的意愿較強(qiáng)。而基于信用卡賬單管理這一訴求，平臺(tái)也沉淀了用戶較為全面的信用狀態(tài)數(shù)據(jù)。用戶屬性和數(shù)據(jù)特征為51信用卡開展信貸撮合業(yè)務(wù)提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

另外，在流量變現(xiàn)的過程中，除提供普通的在線辦卡業(yè)務(wù)之外，去年4月起，51信用卡還與中信銀行等多家銀行合作提供聯(lián)名信用卡。截至2017年12月31日，已發(fā)出的聯(lián)名信用卡累計(jì)10萬多張，其中第四季度發(fā)出6.7萬張，增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁。

(圖片來源：招股說明書)

據(jù)51信用卡董秘及資本市場(chǎng)總經(jīng)理魏建鵬介紹，聯(lián)名卡的合作模式是由51信用卡輸出流量、數(shù)據(jù)分析和系統(tǒng)分析等科技能力，與銀行構(gòu)建深度綁定和合作的關(guān)系，來進(jìn)行收入分成，達(dá)到雙贏的局面。他預(yù)計(jì)，未來幾年聯(lián)名卡業(yè)務(wù)將會(huì)保持可觀的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

由上可知，51信用卡所構(gòu)建的動(dòng)態(tài)且自我強(qiáng)化的生態(tài)體系，其實(shí)是基于用戶需求所形成的。在不斷滿足用戶需求，拓展業(yè)務(wù)的過程中，也使該公司增加了多元化收入來源。

(51信用卡各信用等級(jí)借款人提取的貸款促成額)

另外，在“流量為王”的互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，獲客成本是決定盈利能力的關(guān)鍵因素。智通財(cái)經(jīng)APP翻閱招股書發(fā)現(xiàn)，受益于其獨(dú)特的用戶獲取方式，51信用卡2017年每名注冊(cè)用戶獲取成本僅為19.2元，遠(yuǎn)低于業(yè)內(nèi)平均水平。

2015-2017年，51信用卡的年?duì)I收復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到402.9%，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別約為-1.01億元、0.53億元、7.44億元，已實(shí)現(xiàn)兩年連續(xù)盈利。

(51信用卡歷年?duì)I收及凈利潤(rùn))

51信用卡還為其他領(lǐng)域的發(fā)展做好了鋪墊。去年12月，該公司通過收購雅酷時(shí)空全部股權(quán)，獲得了互聯(lián)網(wǎng)支付牌照。同年，該公司還收購了中彩網(wǎng)通(08071.HK)部分股權(quán)。在囊括了信用卡用戶和無卡用戶的生態(tài)體系內(nèi)，51信用卡所能創(chuàng)造的可能性還有很多。