中金：降互太紡織(01382)目標(biāo)價(jià)至7.34元 評(píng)級(jí)“中性”

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報(bào)告稱，互太紡織(01382)發(fā)布公司FY2018年（截至3月31日)業(yè)績(jī)，公司收入同比小幅增長(zhǎng)1.7%至60.98億港元，公司凈利潤(rùn)同比下降23.7%至7.44億港元，對(duì)應(yīng)每股盈利0.51港元。公司業(yè)績(jī)符合此前發(fā)布的業(yè)績(jī)快報(bào)。該行認(rèn)為，公司利潤(rùn)下降主要原因在于非經(jīng)常性損益減少，2017年四月份至十二月份期間公司越南工廠暫停生產(chǎn)導(dǎo)致產(chǎn)生了較高的固定成本分?jǐn)?，生產(chǎn)成本增加以及匯兌損益影響。公司年化股息收益率達(dá)到了6.6%。

中金表示，公司越南工廠入口的大道被當(dāng)?shù)卮迕穹舛率蛊溥\(yùn)營(yíng)受阻，該事件對(duì)公司收入產(chǎn)生較大影響。同時(shí)，產(chǎn)品價(jià)格下跌大幅抵消了銷量上升。分地區(qū)來看，公司在內(nèi)地地區(qū)的銷售額同比增長(zhǎng)12%，在東南亞地區(qū)的銷售額同比增長(zhǎng)5%，而在香港、斯里蘭卡以及美洲地區(qū)的銷售額有所下降。

報(bào)告中稱，毛利率下降3.1個(gè)百分點(diǎn)至15.5%，主要原因在于成本上漲，原材料以及人力成本同比增加7%和9%，在公司的總成本中所占比重分別為84%和11%。公司銷售管理費(fèi)用率上升0.9個(gè)百分點(diǎn)至3.9%，主要由于客戶因越南工廠停產(chǎn)對(duì)公司進(jìn)行了索賠。

該行預(yù)計(jì)，2019財(cái)年公司銷量有望持平，而銷售均價(jià)有望實(shí)現(xiàn)個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。公司的越南工廠已經(jīng)于2018年一月份恢復(fù)運(yùn)營(yíng)，預(yù)計(jì)有望于2018年底實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)運(yùn)營(yíng)。

中金將互太紡織2019財(cái)年每股盈利預(yù)測(cè)從0.74港元下調(diào)17.2%至0.61港元，以反映公司在海外市場(chǎng)面臨的產(chǎn)能以及價(jià)格壓力，引入公司FY20年每股盈利預(yù)測(cè)0.66港元。該行預(yù)計(jì)FY19年和FY20年每股盈利增速有望分別達(dá)到18.9%和7.4%。

該行維持互太紡織“中性”評(píng)級(jí)，但將公司目標(biāo)價(jià)下調(diào)27%至7.34港元，較目前股價(jià)存在8.2%的上行空間。公司目前股息仍然具有吸引力，但公司在產(chǎn)品創(chuàng)新以及海外工廠運(yùn)營(yíng)等方面仍然面臨挑戰(zhàn)。