中金：維持六福集團(tuán)(00590)“中性”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)35.51元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報(bào)告稱，六福集團(tuán)公布2018財(cái)年業(yè)績(jī)(截至2018年3月31日)收入同比增長(zhǎng)13.8%至145.78億港元，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)34.7%至13.69億港元，每股盈利2.33港元。業(yè)績(jī)超過(guò)中金的預(yù)期。

報(bào)告中稱，零售、批發(fā)和授權(quán)收入分別同比增長(zhǎng)14.3%、9.6% 和 26.6%，在線銷售同比增長(zhǎng)88.7%，占內(nèi)地零售收入的15.5%，黃金和鉑金飾品銷售同比增長(zhǎng)10.2%，鑲嵌珠寶產(chǎn)品銷售同比增長(zhǎng)17.4%。整體同店銷售增速為9.2%，內(nèi)地同店增速為4.6%，港澳地區(qū)為9.4%。黃金和鉑金飾品同店銷售增速為6.6%，鑲嵌珠寶產(chǎn)品同店為13.3%。2018財(cái)年新開(kāi)店135家，門店總數(shù)達(dá)到1631家。

該行認(rèn)為，毛利率增長(zhǎng)0.1個(gè)百分點(diǎn)至25.7%，2018財(cái)年下半年黃金銷售利潤(rùn)率提升，但部分程度上被中國(guó)大陸鑲嵌珠寶產(chǎn)品批發(fā)價(jià)下降抵消。經(jīng)營(yíng)杠桿帶動(dòng)銷售管理費(fèi)用率下降0.9個(gè)百分點(diǎn)。沖回計(jì)提帶動(dòng)有效稅率下降2.8個(gè)百分點(diǎn)至15.1%。

中金表示，2019財(cái)年，六福集團(tuán)計(jì)劃在內(nèi)地新開(kāi)超120家門店(主要在低線級(jí)城市)，在港澳地區(qū)新開(kāi)門店不超過(guò)5家。2019財(cái)年，門店裝修、設(shè)備采購(gòu)和購(gòu)臵辦公物業(yè)預(yù)計(jì)將產(chǎn)生10億港元的資本開(kāi)支。2019財(cái)年至今，公司在港澳地區(qū)實(shí)現(xiàn)雙單位數(shù)的同店增速，內(nèi)地鑲嵌珠寶產(chǎn)品銷售好于黃金首飾，主要因?yàn)辄S金首飾銷售競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。

該行將2019財(cái)年和2020財(cái)年的每股盈利預(yù)期分別上調(diào)11%和13%至2.61港元和2.92港元，對(duì)應(yīng)同比增速分別為12.1%和11.7%。 維持“中性”評(píng)級(jí)和目標(biāo)價(jià)35.51港元(基于12倍2020財(cái)年市盈率)，較當(dāng)前股價(jià)有18%的上行空間。該行預(yù)計(jì)，六福集團(tuán)將保持當(dāng)前的增勢(shì)，但珠寶零售商仍將面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)。

截至6月29日10:16，六福集團(tuán)跌2.66%，報(bào)32.85港元。

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