左手唱多，右手做空：楓葉教育(01317)大跌背后的“詭異”套路

(7月29日，摩根香港是楓葉教育凈賣出額最多的券商。)

上周五，香港今年的最牛股楓葉教育(01317.HK)突然暴跌19.88%，一時引發(fā)市場嘩然。智通財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，包括摩根大通、安信國際、東興證券等在內(nèi)的多家券商，在楓葉教育大跌前不久甚至在大跌當(dāng)天，都在發(fā)研報推薦該股。但離奇的是，在摩根大通7月27日剛剛發(fā)布名為《給予楓葉教育增持評級》的研報后，7月29日卻成為楓葉教育大跌當(dāng)天進賣出額度最高的券商。前腳剛剛喊投資者增持，后腳就成為凈賣出最多的券商，難關(guān)有投資者感慨，有些券商的套路一般人還真看不懂。

從今年開始，多家機構(gòu)首次覆蓋楓葉教育，并給予其買入評級。比如1月5日，建銀國際首次給予楓葉教育“跑贏大市”評級;1月26日，野村首次給予楓葉教育買入評級;2月15日，京華山一首予買入評級;3月11日，國信香港首予買入評級;3月15日，第一上海首予買入評級。

券商等機構(gòu)對楓葉教育的關(guān)注在4月初達(dá)到一個“小高潮”。僅4月5日至7日三天，就有中泰國際、國信香港、法巴銀行、野村證券、申萬宏源和建銀國際在這期間紛紛發(fā)布研究報告，給予買入或增持評級，其中不少是重申看好，給出的目標(biāo)價也是升了又升。智通財經(jīng)注意到，這些機構(gòu)看好的理由大致相同，無外乎學(xué)校利用率改善、學(xué)費和學(xué)生人數(shù)增長有望推漲收益、輕資產(chǎn)運營模式將提升股本回報率等。

之后，像安信國際、申萬宏源、摩根大通等券商更是連月推薦，這種趨勢一直持續(xù)到7月底。以摩根大通為例，5月初，該公司發(fā)研報詳細(xì)解構(gòu)楓葉教育，并定下7港元的建議目標(biāo)價;6月初，摩根大通再發(fā)研報稱，維持增持評級，目標(biāo)價由7港元上調(diào)至8港元;7月26日，摩根大通發(fā)布研報稱，給予截至2017年12月底9.5港元的新目標(biāo)價，“雖然在過去12個月里，楓葉股價升至三倍多，但基于我們預(yù)期的每股盈利增長率，楓葉2017財年的市盈率仍處于同業(yè)最低水平且估值仍具吸引力?！?/p>

在機構(gòu)紛紛推薦的情況下，楓葉教育股價連創(chuàng)新高。今年以來，楓葉教育的股價一路攀升，從1月4日的3.67港元，最高漲至7月27日的8.57港元，漲幅高達(dá)133.5%。

但很快，摩根大通等券商的研究報告就遭到同行“打臉”。7月28日，中金公司和大華繼顯紛紛發(fā)布報告，下調(diào)楓葉教育的評級。中金公司稱，楓葉教育當(dāng)前的股價已經(jīng)充分反映其內(nèi)在價值，上行空間有限，而大幅擴張及可行使的購股權(quán)可能增加楓葉教育的運營風(fēng)險，建議投資者獲利了結(jié)。

當(dāng)天，楓葉教育下跌3.15%，第二天繼續(xù)暴跌19.88%，一個月的漲幅盡數(shù)回吐，成交額4.63億港元也達(dá)到近八個月的新高。(詳見智通財經(jīng)報道《港股第一牛股楓葉教育(01317)“陣亡”!誰扔的手榴彈?》http://productivepromotion.com/content/detail/13242.html)

不過智通財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，在7月29日當(dāng)天，凈賣出最多的券商就是連續(xù)“唱多”楓葉教育的摩根。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)天摩根香港凈賣出1600余萬港元，約占總成交金額的3.5%。排名第二的是高盛亞洲，凈賣出額約1400萬港元。中金公司排名第三，凈賣出額約1100萬港元。

雖然這不能表明是摩根香港自己賣出了楓葉教育的股票，但顯而易見的是，要么是摩根香港的客戶，要么是摩根香港自己，要么是兩者兼而有之，貢獻(xiàn)了這1600余萬港元得凈賣出額。

(8月1日，中信里昂是楓葉教育凈賣出額最多的券商，摩根香港排名第二。)

經(jīng)過一個不平靜的周末后，今天(8月1日)楓葉教育盤中再度暴跌，最低探至5.54港元的低位，跌幅高達(dá)16.69%，最終收報6.35港元，跌幅縮窄至4.51%。智通財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，凈賣出額最大的券商是中信里昂，約凈賣出1300萬港元。摩根香港緊隨其后，凈賣出額1200余萬港元。也就是說，在中金公司和大華繼顯相繼下調(diào)評級后，通過摩根香港賣出楓葉教育的凈賣出額就超過2500萬港元。

而排名第一的中信里昂，也在去年9月份和今年6月下旬分別發(fā)布研報，給予楓葉教育買入評級，目標(biāo)價從2.8港元升至8.4港元。智通財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，楓葉教育2014年11月份上市時，中信里昂證券是聯(lián)席保薦人之一。

一邊發(fā)布研報推薦投資者購買，一邊卻成為凈賣出最多的券商，難關(guān)有投資者感慨，有些券商的套路看不懂。