藥品流通“成績(jī)單”里的密碼：多選京、滬、粵的大票

炒股，即炒的是信息不對(duì)稱性。所以，獲得各種有效的才是保障不被割韭菜的關(guān)鍵因素之一。6月21日，商務(wù)部向醫(yī)藥商業(yè)圈發(fā)了一個(gè)大“內(nèi)幕”——《2017年藥品流通行業(yè)運(yùn)行統(tǒng)計(jì)分析報(bào)告》，這也是商務(wù)部連續(xù)第8年發(fā)布年度藥品流通行業(yè)運(yùn)行統(tǒng)計(jì)分析報(bào)告。

這份報(bào)告因?yàn)閷?duì)我國(guó)藥品流通行業(yè)整體規(guī)模、企業(yè)銷售、所有制結(jié)構(gòu)、物流配送、醫(yī)藥電商運(yùn)營(yíng)、企業(yè)上市等情況以及行業(yè)運(yùn)行特點(diǎn)進(jìn)行了分析，對(duì)發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行了預(yù)測(cè)。因此，對(duì)眾多愛炒醫(yī)藥商業(yè)股絕對(duì)具有較強(qiáng)的指導(dǎo)意義。

智通財(cái)經(jīng)APP詳細(xì)翻看該報(bào)告發(fā)現(xiàn)，2017年全國(guó)藥品流通市場(chǎng)的增速雖略有回落，但銷售規(guī)模仍處于穩(wěn)步增長(zhǎng)狀態(tài)，華東、中南、華北是全國(guó)藥品銷售重點(diǎn)區(qū)域，并且同比總額保持輕微上升。

換句話說，醫(yī)藥流通的規(guī)模還在持續(xù)擴(kuò)大，而業(yè)務(wù)多在這三大區(qū)域的上市公司多活的較為滋潤(rùn)。受報(bào)告證明影響，截至6月22日收盤，A股的醫(yī)藥商業(yè)板塊保持近1個(gè)點(diǎn)的漲幅，H股的三大流通股國(guó)藥控股(01099)、華潤(rùn)醫(yī)藥（03320）、上海醫(yī)藥（02607）均飄紅，與A股流通板塊相呼應(yīng)。

行情來源：富途證券

整體規(guī)模再增長(zhǎng)，西藥繼續(xù)獨(dú)霸天下

數(shù)據(jù)的指導(dǎo)可謂強(qiáng)大，畢竟一旦將龐大的市場(chǎng)細(xì)分成若干個(gè)板塊，再將其數(shù)據(jù)化，優(yōu)劣頃刻盡顯，就好比，我們?cè)谶x一只股，多半會(huì)將其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、ROE、PE、EPS等指標(biāo)與行業(yè)或同類公司進(jìn)行對(duì)照，以得出基本答案。

同樣的道路，商務(wù)部就幫助我們把2017年，全國(guó)藥品流通數(shù)據(jù)做了細(xì)致梳理，以指導(dǎo)市場(chǎng)。智通財(cái)經(jīng)APP觀察到，截至2017年末，全國(guó)共有藥品批發(fā)企業(yè)13146家，零售連鎖5409家，下轄門店229224家，單體藥店224514家，藥店門店總數(shù)453738家。

而這些企業(yè)，2017年，銷售的七大類醫(yī)藥商品總額為20016億元人民幣（單位下同），扣除不可比因素同比增長(zhǎng)8.4%，增速同比下降2.0個(gè)百分點(diǎn)。其中，藥品零售市場(chǎng)4003億元，扣除不可比因素同比增長(zhǎng)9.0%，增速同比下降0.5個(gè)百分點(diǎn)。簡(jiǎn)單理解，全國(guó)藥品流通市場(chǎng)銷售規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，增速略有回落。

總規(guī)模保持穩(wěn)定之余，按銷售品類分類，西藥類銷售居主導(dǎo)地位，銷售額占七大類醫(yī)藥商品銷售總額的73.2%，其次為中成藥類占15.0%，醫(yī)療器材占4.7%。且多經(jīng)零售藥店銷售出去。

而按銷售渠道分類，2017年對(duì)生產(chǎn)企業(yè)銷售額107億元，占銷售總額0.5%，同比上升0.2%；對(duì)批發(fā)企業(yè)銷售額7227億元，占36.1%，同比下降4.8%；對(duì)終端銷售額12682億元，占63.4%，同比上升4.6%。其中，對(duì)醫(yī)療機(jī)構(gòu)銷售額8766億元，占終端銷售額的69.1%，同比下降1.9%；對(duì)零售終端和居民零售銷售額3916億元，占終端銷售額的30.9%，同比上升1.9%。

經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，藥物需求量大

同時(shí)，智通財(cái)經(jīng)APP還注意到，2017年，全國(guó)六大區(qū)域銷售額占全國(guó)銷售總額的比重分別為：華東37.3%，中南24.8%，華北16.3%，西南12.7%，東北4.6%，西北4.3%。其中，華東、中南、華北三大區(qū)域銷售額占到全國(guó)銷售總額的78.4%，同比上升1.1%。

三大經(jīng)濟(jì)區(qū)藥品銷售額占全國(guó)的比重分別為：京津冀經(jīng)濟(jì)圈13.9%，長(zhǎng)江三角洲經(jīng)濟(jì)區(qū)22.8%，珠江三角洲經(jīng)濟(jì)區(qū)9.4%。2017年銷售額居前十位的省市依次為：廣東、北京、上海、江蘇、浙江、山東、河南、安徽、四川、云南。上述省市銷售額占全國(guó)銷售總額的65.3%，同比上升1.1%。

此外，2017年，藥品流通行業(yè)上市公司新增A股的大參林1家。目前，全國(guó)藥品流通行業(yè)的24家上市公司2017年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入總和為9397億元，同比增長(zhǎng)10.3%。

年終最后一個(gè)交易日市值總計(jì)5117億元，平均市值為213億元。市值200億元以上的企業(yè)增加至10家，分別是國(guó)藥控股、華潤(rùn)醫(yī)藥、上海醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、九州通、中國(guó)醫(yī)藥、國(guó)藥一致、國(guó)藥股份、大參林和瑞康醫(yī)藥。

其中，國(guó)藥控股、華潤(rùn)醫(yī)藥、上海醫(yī)藥和華東醫(yī)藥市值均超過500億元。年內(nèi)，24家藥品流通行業(yè)上市公司披露的對(duì)外投資活動(dòng)共183起，涉及金額126.5億元。

從地域分布特點(diǎn)，業(yè)務(wù)分布在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的地區(qū)，其營(yíng)業(yè)成績(jī)無疑會(huì)更好看。

智通財(cái)經(jīng)APP拿上海醫(yī)藥為例，2017年，上海醫(yī)藥收入1308.5億元，同比增長(zhǎng)8.35%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)35.2億元，同比增長(zhǎng)10.14%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)28.46億元。

因?yàn)槭巧虡I(yè)領(lǐng)域，那我們來重點(diǎn)剖析其分銷板塊。2017年，上海醫(yī)藥的分銷業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入1161.50億元，同比增長(zhǎng)6.93%；毛利率6.12%，較上年同期上升0.23個(gè)百分點(diǎn)；扣除兩項(xiàng)費(fèi)用率后的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率2.61%，比上年同期上升0.14個(gè)百分點(diǎn)。

進(jìn)入2018年一季度，上海醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入363.86億元，同比增長(zhǎng)9.83%，其中醫(yī)藥商業(yè)實(shí)現(xiàn)收入314.23億元，同比增長(zhǎng)7.12%。歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)10.20億元，同比增長(zhǎng)2.07%，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)9.96億元，同比增長(zhǎng)6.08%。醫(yī)藥商業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)4.56億元，同比增長(zhǎng)10.61%。

就分銷板塊收入增長(zhǎng)數(shù)據(jù)而言，同比上漲不到7.5%，但參照同行業(yè)已經(jīng)是算高的了，要知道這還是在兩票制振蕩期內(nèi)取得的成績(jī)，其實(shí)力顯而易見。況且，從2017年全國(guó)銷售增速看，前100位藥品批發(fā)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增速是下降到了5.6%。

零售連鎖率提高，上海醫(yī)藥或受益DTP

此外，智通財(cái)經(jīng)APP還了解到，2017年，全國(guó)性和區(qū)域性藥品零售連鎖企業(yè)市場(chǎng)占有率較上年均有提升，零售市場(chǎng)集中度及零售連鎖率不斷提高。

“十三五”期間，醫(yī)?？刭M(fèi)、公立醫(yī)院藥品零差率、藥占比限制、醫(yī)保支付方式改革等新醫(yī)改政策陸續(xù)實(shí)施，間接推動(dòng)了醫(yī)療機(jī)構(gòu)處方外配進(jìn)程；部分區(qū)域積極探索醫(yī)院處方信息、醫(yī)保結(jié)算信息和藥店零售信息共享，開展了門診特病、慢病定點(diǎn)藥店醫(yī)保結(jié)算試點(diǎn)，直接推動(dòng)患者向零售藥店流動(dòng)。

在此背景下，以國(guó)藥控股國(guó)大藥房、北京同仁堂及大參林、老百姓、益豐藥房、一心堂等上市公司為代表的大型零售連鎖企業(yè)，積極借助資本力量加速行業(yè)兼并重組，擴(kuò)大自身市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)。

同時(shí)，隨著政府監(jiān)管強(qiáng)化和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，部分單體藥店被迫轉(zhuǎn)型，選擇被大型企業(yè)收購(gòu)或退出市場(chǎng)，也促進(jìn)了零售連鎖率的提升。

再次拿上海醫(yī)藥為例，2017年，該公司通過完全康德樂馬來西亞100%的股權(quán)收購(gòu)、四川神宇醫(yī)藥51%股權(quán)，以及徐州醫(yī)藥股份有限公司99%股權(quán)，讓其分銷網(wǎng)絡(luò)直接覆蓋省份從原來的20個(gè)拓展到24個(gè)，共托管醫(yī)院藥房226家，新增97家，醫(yī)院純銷占比為62.35%，同比提高1.56個(gè)百分點(diǎn)。

而這些收購(gòu)也快速地讓上海醫(yī)藥的規(guī)模得到了擴(kuò)大，有望進(jìn)一步享受到“兩票制”帶來的利好，以及鞏固國(guó)內(nèi)最大的DTP業(yè)務(wù)地位（上海醫(yī)藥自己在華東、華北地區(qū)擁有40余家DTP藥房，但康德樂中國(guó)在22個(gè)城市擁有30家DTP藥房。40+30，上海醫(yī)藥成為了國(guó)內(nèi)最大的DTP藥房。

而借助康德樂的DTP，該公司醫(yī)藥零售業(yè)務(wù)2017年實(shí)現(xiàn)銷售收入56.40億元，同比增長(zhǎng)9.44%；毛利率16.36%，同比上升0.84個(gè)百分點(diǎn)?？鄢齼身?xiàng)費(fèi)用后的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率1.58%，同比上升0.13個(gè)百分點(diǎn)。

發(fā)展至2017年，上海醫(yī)藥下屬品牌連鎖零售藥房1892家，其中直營(yíng)店1247家。公司與醫(yī)療機(jī)構(gòu)院邊藥房54家，新增14家；同時(shí)因分級(jí)診療政策利好，已覆蓋上海市146家社區(qū)醫(yī)院及衛(wèi)生服務(wù)中心。

就體量上來講，其有望沖擊行業(yè)來二華潤(rùn)醫(yī)藥的地位。

綜合報(bào)告的行業(yè)數(shù)據(jù)以及上海醫(yī)藥的業(yè)務(wù)表現(xiàn)，這家老國(guó)企完全有望借勢(shì)頭重新起飛。(田宇軒/文)