中金:升中國旺旺(00151)目標(biāo)價(jià)至8.46元 評級“推薦”

中金升中國旺旺(00151)目標(biāo)價(jià)至8.46元,評級“推薦”。

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉,中金發(fā)布研究報(bào)告稱,中國旺旺(00151)公布2017財(cái)年業(yè)績,收入202.75億元,同比增長6.6%,凈利潤31.16億元,同比下降6.6%,對應(yīng)每股盈利0.25 元。下半財(cái)年收入增速有所提升,同時(shí)盈利降幅環(huán)比收窄(成本上升是業(yè)績下降的主要原因),表明公司復(fù)蘇持續(xù)。15個(gè)月(2017年和2018年1季度)現(xiàn)金分紅比例為48%(不考慮特別股息)和79%(考慮特別股息)。此外,期內(nèi)公司總計(jì)回購7469萬股(占公司總股本約0.6%)以最大化股東回報(bào)。

報(bào)告中稱,業(yè)績復(fù)蘇將由渠道擴(kuò)張和新產(chǎn)品共同驅(qū)動(dòng),渠道方面,傳統(tǒng)市場蓄勢待發(fā),將主要受益于繼續(xù)向7522家小型標(biāo)準(zhǔn)化市場滲透,批發(fā)商和銷售代表增加,今年將推出更多品類的新品,新品貢獻(xiàn)增加。此外,公司去年開始加大現(xiàn)代渠道、海外市場(主要是南亞和北美)、電商渠道和母嬰渠道擴(kuò)張,預(yù)計(jì)渠道擴(kuò)張將持續(xù),以增加公司在更加長期的收入增長潛力。

中金表示,近期的漲價(jià)有望支撐利潤率,漲價(jià)從2018財(cái)年1季度開始,預(yù)計(jì)將覆蓋收入貢獻(xiàn)約為60%的大部分品類。漲價(jià)將減輕去年以來的成本大幅上升的影響,公司希望通過漲價(jià)來支持新產(chǎn)品推出,因?yàn)樾庐a(chǎn)品推廣需要更多的廣告和渠道費(fèi)用以及更大的銷售團(tuán)隊(duì)。

該行稱,長期有望實(shí)現(xiàn)更加結(jié)構(gòu)化的復(fù)蘇。在中國旺旺去年收入逐步改善的背后,該行看到了更加結(jié)構(gòu)化復(fù)蘇的信號,如IP開發(fā)、渠道專供產(chǎn)品推出、新品類擴(kuò)張、銷售和渠道團(tuán)隊(duì)激勵(lì)以及品牌年輕化努力。

中金考慮近期的提價(jià),該行上調(diào)毛利率和運(yùn)營利潤率預(yù)測并維持2018財(cái)年銷售增長14%的預(yù)測不變,漲價(jià)若順利推進(jìn)收入增速存在超預(yù)期空間。同時(shí)該行下調(diào)稅率假設(shè)至28%,上調(diào)2018/19財(cái)年盈利預(yù)測7.8%和 6.9%。

該行考慮盈利預(yù)測調(diào)整,中金上調(diào)基于DCF模型的2018年底目標(biāo)價(jià)15.2%至8.46元(21.7倍和19.7倍2018-19財(cái)年市盈率),較目前股價(jià)有13.9%上行空間。中金重申其“推薦”評級,主要考慮新產(chǎn)品和渠道擴(kuò)張有望推動(dòng)盈利穩(wěn)步復(fù)蘇,而且公司不斷通過較高的分紅比例和股份回購提升股東回報(bào)。  

智通聲明:本內(nèi)容為作者獨(dú)立觀點(diǎn),不代表智通財(cái)經(jīng)立場。未經(jīng)允許不得轉(zhuǎn)載,文中內(nèi)容僅供參考,不作為實(shí)際操作建議,交易風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。更多最新最全港美股資訊,請點(diǎn)擊下載智通財(cái)經(jīng)App
分享
微信
分享
QQ
分享
微博
收藏