中金：維持信義光能(00968)“推薦”評級 目標(biāo)價4.69元

智通財經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報告稱，信義光能(00968)于6月4日早晨組織了數(shù)場電話會，CEO李友情先生和CFO朱燦輝先生和投資者交流了光伏新政策對公司和行業(yè)影響，以及更新了公司近況。

報告中稱，補貼下調(diào)短期將帶來光伏需求整體下滑，組件價格下降的壓力將傳導(dǎo)至玻璃環(huán)節(jié)。但考慮到光伏玻璃價格年初至今已下降16%至26-27元/平米，以及行業(yè)內(nèi)部分企業(yè)的生產(chǎn)成本較高，信義光能預(yù)計玻璃價格下行空間在5%左右，盈利能力有保障。該行基于較為保守的假設(shè)，下調(diào)2018年光伏玻璃均價至26元，對應(yīng)板塊毛利率30%，并預(yù)計2019年毛利率回升至35%。

中金表示，考慮到行業(yè)在新政出臺前已有部分公司處于微利狀態(tài)，短期需求大幅下降將加速行業(yè)低效產(chǎn)能退出或進入冷修。而信義憑借充裕的在手現(xiàn)金、優(yōu)異的賬期管理和小于50%的杠桿率，將保證公司擴產(chǎn)大方向不變，今年新產(chǎn)線將按期投產(chǎn)，2019年兩條線投產(chǎn)計劃將依市場情勢微調(diào)，有望逆勢提升市場份額。

該行稱，產(chǎn)業(yè)鏈成本下降有望提高電站投資收益，中長期推動需求回升。海外部分此前保持觀望的項目，中金預(yù)計，全球需求在100-110吉瓦。同時國內(nèi)北方光照好的地區(qū)，在1400-1500利用小時情形下，以當(dāng)前造價已經(jīng)可以實現(xiàn)平價上網(wǎng)，成本下降后回報提高，有望推高需求。此外新增補貼規(guī)模受到控制后，存量項目補貼收回情況將進一步改善，公司在手電站項目有望實現(xiàn)升值。

該行下調(diào)信義光能2018/19每股盈利預(yù)測18%/13%至0.31/0.39港元。同時考慮到在保守情況下公司仍舊堅挺的盈利能力及逆勢擴張潛力，該行維持其“推薦”評級及目標(biāo)價4.69元。