需求淡季仍可暴動，LNG教你如何霸占市場焦點

已經(jīng)到了需求淡季的LNG（液化天然氣）依舊不消停，量價齊升疊加中美貿(mào)易緩和使它再度成為市場熱議的焦點。

智通財經(jīng)APP了解到，目前已進(jìn)入天然氣消費傳統(tǒng)的淡季，但截至5月18日，LNG參考價為4028.75元/噸，與5月1日的3016.25元/噸相比，上漲了33.57%，這也是LNG價格繼此前氣荒之后再度出現(xiàn)暴漲，而相關(guān)個股也紛紛出現(xiàn)異動局面。

深究LNG再度帶動板塊熱度飆升原因來看，天然氣供需緊張或是根本，但中石油限氣、原油價格上漲、中美貿(mào)易緩和等因素都是其重要推手，而且無論從哪個角度看，LNG的故事或許會長期占據(jù)著市場熱點，其板塊投資熱度也不會短期就消散。

對于這個瘋狂出來撩騷的小妖精，是時候全方位梳理一遍了。

天然氣對外依賴程度還在提升

天然氣產(chǎn)業(yè)鏈上游主要有資源勘探、開發(fā)及生產(chǎn)等主要環(huán)節(jié)，資源主要集中在中石油、中石化及中海油手里，此外還包括進(jìn)口管道氣及進(jìn)口LNG的海外進(jìn)口部分；中游主要包括運輸、儲運及加工處理等，如長輸管網(wǎng)、運輸管道、LNG進(jìn)口運輸船及槽車等；下游則主要是分銷，如燃?xì)饨玉g、燃?xì)膺\營及燃?xì)庠O(shè)備代銷，而城市燃?xì)?、工業(yè)燃料、發(fā)電、化工等又是天然氣四大核心應(yīng)用領(lǐng)域。

由于能源與環(huán)境協(xié)同是我國發(fā)展的重大問題，因此能源從高碳向低碳、綠色發(fā)展是必然趨勢，但風(fēng)能、太陽能、核能等非化石能源還不具備完全替代能力，其間歇性、隨機性、不穩(wěn)定性、安全性等方面的缺點，使得二氧化碳排放量只有煤炭60%，石油80%的天然氣，面對漫長的能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過渡期，在近期站了出來。

2017年，中國國內(nèi)天然氣市場需求超預(yù)期增長，雖然天然氣產(chǎn)量及進(jìn)口量均大幅提升，旺季時上游氣田滿負(fù)荷生產(chǎn)，都未能彌補煤改氣與取暖季及工業(yè)需求增長所帶來的天然氣供需缺口，天然氣價格暴漲，天然氣市場行情大好，打破之前兩年天然氣消費增速較低的基本態(tài)勢。

2017年全國天然氣消費量同比增速15.3%，是近5年最高值，據(jù)業(yè)內(nèi)人士測算，2018年我國天然氣需求總量將達(dá)到2700億立方米以上，同比增長達(dá)327億立方米，增幅將保持在14%的高增速。

而根據(jù)《2018年能源工作指導(dǎo)意見》，2018年國產(chǎn)天然氣產(chǎn)量僅小幅增長至1600億立方米，這意味著天然氣對外依存度要升至近40%，而進(jìn)口天然氣主要重?fù)?dān)就是壓在了LNG身上。

LNG已成供給增加最大主力軍

天然氣目前是以四大核心地區(qū)的國產(chǎn)氣為主，以PNG（管道氣）及LNG等進(jìn)口氣作支撐的供應(yīng)格局。

國內(nèi)天然氣生產(chǎn)仍然集中在塔里木盆地、四川盆地、鄂爾多斯盆地及海洋天然氣等四大核心地區(qū)，這也是常規(guī)氣供給增長潛力最為集中的地區(qū)，但眾所周知的是，目前國產(chǎn)氣供應(yīng)增長十分有限，所以進(jìn)口氣就成了供給增長的關(guān)鍵。

在兩大進(jìn)口氣渠道的PNG方面，由于2018年將是我國油氣體制改革的重要一年，管道等基礎(chǔ)設(shè)施雖然將逐漸完善，但大規(guī)模管道氣放量增長的可能性不大，而且最近中石油限制管道氣供應(yīng)的事件，更突顯了管道氣供應(yīng)的緊張。

智通財經(jīng)APP了解到，2018年4月初，中石油為保障用氣高峰季的調(diào)峰供應(yīng)，旗下23座地下儲氣庫全面開始注氣作業(yè)，減少了對外輸送管道氣的供給；從4月下旬開始，中石油各區(qū)域公司逐漸在核減管道氣量。

而近期限氣情況更是嚴(yán)重，據(jù)了解，中國石油華北天然氣銷售公司告知河北、山東、陜西等省下游燃?xì)夤?，由于上游氣源緊張、缺口較大，決定自5月2日起在全國范圍內(nèi)限氣26%。

頻發(fā)的限氣事件，不僅突顯現(xiàn)在天然氣供應(yīng)依舊緊張的形勢，還意味著在較長一段時間內(nèi)，LNG或是保障天然氣供給的最關(guān)鍵因素。

LNG進(jìn)口形勢全覽

同為進(jìn)口氣渠道，與PNG相比，LNG脫離了管道的限制，儲存運輸相對靈活，因而可供給天然氣管網(wǎng)未覆蓋的用戶，或在季節(jié)性用氣高峰時作為下游用戶的補充氣源。

我國LNG進(jìn)口主要來自澳大利亞、卡塔爾、印度尼西亞、馬來西亞及巴布亞新幾內(nèi)亞等國家，通過LNG運輸船，LNG被運送至國內(nèi)沿海的接收站，通過再氣化，利用管網(wǎng)輸送至終端用戶。

目前LNG項目主要采用的是加工與貿(mào)易組合模式，即油公司作為貿(mào)易主體與上游資源方簽訂長期照付不議的資源采購合同(SPA)，與下游天然氣用戶(燃?xì)夤?、燃?xì)怆姀S及工業(yè)用戶)簽訂多樣的天然氣銷售合同(GSC)，完成資源的采購與銷售。

同時與接收站項目公司簽訂委托加工服務(wù)合同、與船東公司簽訂運輸協(xié)議，完成LNG的“資源方—海運—LNG接收站氣化管輸—用戶”的物流路徑安排。

隨著LNG接收能力的提升，大規(guī)模進(jìn)口LNG已成為可能。智通財經(jīng)APP了解到，自2006年我國建設(shè)了首個LNG接收站——深圳大鵬接收站以來，截至2017年底中國共有分布在沿海11個省市的18個接收站，總接收能力達(dá)5640萬噸/年。

而在2018年，預(yù)計還將建成投產(chǎn)的接收站包括中石化天津接收站、新奧舟山接收站一期、中天能源江陰接收站、中海油莆田接收站三期、中海油迭福接收站等，新增接收能力1480萬噸/年，屆時LNG總接受能力將達(dá)7000萬噸/年，折合1000億立方米/年。

按照2017年接收站平均74%的負(fù)荷率來看，LNG進(jìn)口規(guī)?？沙^700億立方米。

基于國內(nèi)天然氣產(chǎn)量規(guī)模提升難度大，進(jìn)口管道氣供應(yīng)仍就不穩(wěn)定的雙重限制下，依舊強勁的天然氣市場需求疊加部分LNG工廠停工檢修，共同推升LNG價格暴漲的局面就可以理解了，而就目前形勢來看，2018年冬季氣荒大概率仍會出現(xiàn)，屆時LNG價格或許還有上漲動力。

另外，此次LNG價格上行還與進(jìn)口氣價提升有關(guān)。智通財經(jīng)APP了解到，基于亞洲LNG進(jìn)口氣與JCC價格掛鉤的定價機制，即P（LNG）= A*JCC+B（其中JCC指日本原油綜合指數(shù)，A的范圍為15%~16.3%，B則是考慮到目的港交貨協(xié)議中的運輸成本，在大多數(shù)FOB合同中接近于0）而言，進(jìn)口LNG價格與油價是存在一定關(guān)聯(lián)性。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士推算，進(jìn)口 PNG 價格與 JCC、WTI價格的相關(guān)系數(shù)分別為 0.87、0.80，進(jìn)口 LNG 價格與 JCC、WTI 價格的相關(guān)系數(shù)分別為 0.51、0.36，這意味著油價對 PNG、LNG 進(jìn)口價格均存在正面影響，這也就是為什么在近期石油價格大漲之際，1-3月進(jìn)口LNG均價分別同比上漲18.4%、23.1%、24.9%。

就在LNG價格如日中天之際，中美貿(mào)易緩和帶來的能源進(jìn)口加大，更是讓LNG量增得到一定保障，相關(guān)個股股價飛漲也算是水到渠成了。

我有故事，你有肉

5月19日，中美經(jīng)貿(mào)談判修成正果，雙方就經(jīng)貿(mào)磋商發(fā)表了聯(lián)合聲明，決定不打貿(mào)易戰(zhàn)了，并停止互相加征關(guān)稅。中方將大量增加自美購買商品和服務(wù)，將采取有效措施減少美對華貨物貿(mào)易逆差，其中中國加大從美國進(jìn)口農(nóng)產(chǎn)品和能源是當(dāng)前主要渠道。

而受益于“頁巖氣革命”，美國近年來已從世界能源最大進(jìn)口國，轉(zhuǎn)變?yōu)槭澜缰饕茉闯隹趪?，天然氣和原油產(chǎn)量仍在不斷攀升，這雙方不是一拍即合。

智通財經(jīng)APP自2017年中旬開始多次力推的LNG運輸設(shè)備標(biāo)的——中集安瑞科（03899），已經(jīng)在不斷著刷新著近期高點；此外，大型燃?xì)夥咒N商新奧能源（02688），其實已經(jīng)在2017年利用能源貿(mào)易公司的銷售網(wǎng)絡(luò)平臺，以及1500臺lng槽車物流配送系統(tǒng)賺了不少利潤，再加上舟山的接收碼頭的建成，相信之后會有更不錯的業(yè)績增量。

而此前與美國Delfin公司簽署進(jìn)口LNG合作備忘錄的中國燃?xì)猓?0384），或許也能在這個領(lǐng)域分到一份不錯的蛋糕。

行情來源：富途證券

（文/江松華）