SOGO讓女同胞們擠破頭，但利福（01212）其實(shí)賺錢主要靠炒股？

本文來源于“港股大時(shí)代”微信公眾號(hào)，作者沙小漠。原標(biāo)題《讓女同胞們擠破頭的SOGO，其實(shí)賺錢主要靠炒股？》，文中觀點(diǎn)不代表智通財(cái)經(jīng)觀點(diǎn)。

今年香港的五月很不正常。天熱得像是直接快進(jìn)到了八月，股市成交量雖然弱雞但指數(shù)并不“五窮”，年年人擠人的SOGO店慶今年第一天就招來了救護(hù)車。

*圖片來自網(wǎng)絡(luò)

內(nèi)地商場(chǎng)還在成天操心著怎么增加線下體驗(yàn)來對(duì)沖線上的影響，或者如何發(fā)展自己的線上平臺(tái)時(shí)，靠天吃飯SOGO的又憑著初始配置贏了。去年下半年，訪港游客數(shù)量開始反彈，全年游客數(shù)量同比增加3.2%，遠(yuǎn)優(yōu)于旅發(fā)局同比下跌2.2%的預(yù)測(cè)，讓香港的零售業(yè)等到了反彈的動(dòng)力。

今年1-3月，游客數(shù)量增加的趨勢(shì)繼續(xù)，同比增長(zhǎng)9.6%，其中內(nèi)地游客數(shù)量增幅達(dá)12.6%，加上港幣走弱，內(nèi)地少（dai）女（gou）買買買的小宇宙再度爆發(fā)。整體來看，香港零售的復(fù)蘇趨勢(shì)已經(jīng)非常明顯。今年3月，整體零售銷售額同比增長(zhǎng)11.2%，雖然略弱于今年前兩個(gè)月15.7%的增速，但4月和5月游客增長(zhǎng)的勢(shì)頭不減，五一小長(zhǎng)假期間，內(nèi)地游客數(shù)量同比增長(zhǎng)了22.4%，比春節(jié)假期的14.5%進(jìn)一步增長(zhǎng)。

游客數(shù)量反彈，也讓擁有銅鑼灣和尖沙咀兩間SOGO的利福國(guó)際（1212.HK）走出低谷，去年?duì)I業(yè)額同比上升4.9%至48.99億港元，兩個(gè)商場(chǎng)總銷售所得款項(xiàng)增加6.7%，恢復(fù)到2015年的水平，且超過了香港零售業(yè)整體2.2%的增幅。

今年3月，SOGO所屬的香港百貨商場(chǎng)銷售額同比增長(zhǎng)了17.7%，和今年前兩個(gè)月的11.3%相比，漲幅進(jìn)一步提升。SOGO的主要收入來源是與商場(chǎng)銷售額直接掛鉤的銷售傭金，一季度業(yè)績(jī)應(yīng)當(dāng)有不錯(cuò)的增長(zhǎng)。去年，SOGO的兩次店慶（各17天）銷售收入分別為10.923億及13.247億港元，貢獻(xiàn)了總收入的27.8%左右，以此為參考，今年5月店慶的收入有望保持增長(zhǎng)。

兩間SOGO雖然動(dòng)靜不小，但以商場(chǎng)吸金的實(shí)力來看，實(shí)際卻不如海港城一家。去年由于奢侈品牌銷售額回升，海港城的商場(chǎng)銷售額同比增幅高達(dá)9.1%，租金收入則上漲7%至66.27億港元，兩項(xiàng)指標(biāo)都超過了SOGO兩店之和。與SOGO的模式不同，海港城是通過租金上漲，尤其是營(yíng)業(yè)額租金部分間接受益。過去十年，海港城的零售租金復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)15%。

不過，除了看看兩個(gè)商場(chǎng)實(shí)際落袋的收入，持有海港城的九龍倉(cāng)置業(yè)（1997.HK）和利福國(guó)際，就像蘋果和橘子無法直接對(duì)比。去年分拆上市的九龍倉(cāng)置業(yè)，現(xiàn)在持有包括海港城、時(shí)代廣場(chǎng)在內(nèi)的3個(gè)商場(chǎng)、2個(gè)辦公樓和1個(gè)酒店等資產(chǎn)，以收租為主，零售業(yè)表現(xiàn)只是影響整體業(yè)績(jī)的因素之一。

除了零售地產(chǎn)租金上漲，去年，中環(huán)辦公樓租金貴冠全球，九龍倉(cāng)置業(yè)手上位于中環(huán)的兩棟辦公樓租金也都有不錯(cuò)的升幅。從一季度的行情來看，無論零售還是辦公樓租金，都處在上升期，而游客數(shù)量增多，對(duì)于九龍倉(cāng)置業(yè)旗下的新酒店，也是利好。

相比零售股，在市場(chǎng)下行時(shí)，收租的好處是還有一段緩沖，收入的下滑不會(huì)那么立竿見影。但問題是，利福國(guó)際到底是不是個(gè)零售股？去年，利福國(guó)際的持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)同比大增79.6%至28.7億港幣，主要得益于股市和樓市，股市投資和包括啟德地塊的投資物業(yè)公允價(jià)值重估，讓利福國(guó)際各“賺”了3.67億和8.44億港幣，相比之下兩間SOGO營(yíng)業(yè)額不過是個(gè)零頭。

過去兩個(gè)月，利福國(guó)際的股價(jià)已經(jīng)從3月初的低點(diǎn)上漲超過了46%，已經(jīng)反映市場(chǎng)對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的預(yù)期。然而，今年一季度股市如此震蕩，投資部分是否還能給業(yè)績(jī)加分？（編輯：文文）

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