中金：從估值角度考慮 下調(diào)金蝶國際(00268)評(píng)級(jí)至“中性”

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布報(bào)告稱，中金將金蝶國際(00268)評(píng)級(jí)下調(diào)至“中性”，維持目標(biāo)價(jià)7.0港元不變。出于審慎的角度對公司進(jìn)行合理估值，該行認(rèn)為現(xiàn)價(jià)已經(jīng)完全反映了對2018年的積極預(yù)期，繼續(xù)上漲空間有限。但是，該行仍然看好公司的長期競爭力及云業(yè)務(wù)的增長潛力。

中金表示，首先股價(jià)已經(jīng)充分反映該行對公司2018年的積極預(yù)期。自2018年初將金蝶目標(biāo)價(jià)從4港元上調(diào)至7港元以來，公司股價(jià)飆升了56%。

其次，軟件業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)符合預(yù)期，仍然穩(wěn)健。該行預(yù)計(jì)2018年和2019年，公司的傳統(tǒng)軟件業(yè)務(wù)有望保持10%左右的收入增速，主要得益于宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、ERP行業(yè)增速回升以及市場的進(jìn)一步整合。傳統(tǒng)軟件業(yè)務(wù)的利潤率和現(xiàn)金流有望保持穩(wěn)定(2017年該業(yè)務(wù)的凈利潤率提升3個(gè)百分點(diǎn))。

最后，下半年云業(yè)務(wù)確定性有望提升。金蝶在云服務(wù)市場競爭加劇的情況下仍然保持其領(lǐng)先地位。該行預(yù)計(jì)公司將繼續(xù)增強(qiáng)其云生態(tài)體系，整合更具競爭力的產(chǎn)品，以鞏固其領(lǐng)先地位。該行預(yù)計(jì)2018年和2019年公司云服務(wù)收入有望保持60%左右的增速(云ERP業(yè)務(wù)+80%，其他云服務(wù)+35%)。