八年磨礪疊加環(huán)保高壓，有機硅崛起時代終來臨

曾幾何時，年少時的我們會在《霧都孤兒》奧利弗每次遇到險境時，心情跟著跌宕起伏，那時我們的大部分也第一次接觸到了倫敦的別名——霧都。

如今，慕霧都之名而來的人們可能會失望，只有偶爾在冬季或初春的早晨才能看到一層薄薄的白色霧靄，無數(shù)英國文學作品中曾經(jīng)描繪過的沿街滾滾而下的黃霧已經(jīng)消失了蹤影，而這個改變還摻雜著倫敦人民的無數(shù)血淚。

1952年12月3日清晨，正如氣象臺報告所說，倫敦迎來了一個在當?shù)胤Q得上可愛的冬日。

這一天，北海的風吹遍了整個英格蘭，將英國中部團團濃霧吹到了九霄云外，因而空氣變得十分清新怡人。

然而，誰也不會想到災難正悄悄地來臨。傍晚時分，倫敦正處于一股巨大的高氣壓氣旋的東南邊緣，較強勁的北風圍繞著這個反氣旋順時針吹著；12月4日，云層幾乎遮蔽了整個天空，時至中午，倫敦上空依舊是陰霾彌漫；12月5日，倫敦氣象臺更是出現(xiàn)了一個奇怪現(xiàn)象，風速表完全是靜止的，連續(xù)的濃霧將近一周不散，工廠和住戶排出的煙塵和氣體大量在低空聚積，整個城市為濃霧所籠罩，陷入一片灰暗之中。

這一次，倫敦付出了4700多人的生命，造就了震驚世界的“霧都劫難”。

此后，倫敦在血淚教訓下展開了鐵腕治霧，在環(huán)保法案接連頒布實施，逐步解決掉多個環(huán)境威脅的漫長50多年治理后，倫敦終于摘掉了“霧都”的帽子，城市上空重現(xiàn)藍天白云。

然而，霧霾籠罩的陰影已經(jīng)降臨在了神州大地上，嚴峻的環(huán)境現(xiàn)狀無時無刻不在警告我們，用“綠水青山”換“金山銀山”的路已經(jīng)不可能再走下去了。

如今環(huán)境治理的形勢已經(jīng)愈演愈烈，像造紙、水泥、鋼鐵、煤炭等污染型行業(yè)影響深遠，其中高污染型的有機硅行業(yè)，在經(jīng)歷了長達八年過剩產(chǎn)能消化后，面對環(huán)保高壓形勢正在開啟新時代的篇章。

什么是有機硅？

有機硅材料是重要的工業(yè)基礎原材料，由Si-O鍵為主鏈構成，由于其兼具無機物和有機物的優(yōu)勢，因此擁有如耐高低溫、抗氧化、耐輻射、介電性能好、難燃、脫膜、溫粘系數(shù)小、無毒無味及及生理惰性等性能，應用十分廣泛，素有“工業(yè)味精”之稱。

整個產(chǎn)業(yè)鏈上游則是有機硅單體，因其生產(chǎn)工藝流程長、技術難度大，屬技術密集型、資本密集型產(chǎn)業(yè)，其生產(chǎn)水平和裝置規(guī)模是衡量一個國家有機硅產(chǎn)業(yè)技術水平的重要依據(jù)。雖然目前有機硅材料品種繁多，但其生產(chǎn)原料和有機硅單體品種并不多，其中二甲基二氯硅烷占總單體量的90%以上，其他單體還有苯基氯硅烷和乙烯基氯硅烷等。

下游則是硅油、硅橡膠、硅樹脂、硅烷偶聯(lián)劑等四大類深加工產(chǎn)品，其中硅橡膠占比超過60%，終端應用在建筑、電子電器、紡織、加工制造、醫(yī)療衛(wèi)生等領域，其中以建筑和電子電器占據(jù)著34%和29%的比重。

目前來看，有機硅價格現(xiàn)階段加劇的上漲態(tài)勢，似乎停不下來了。

漲價態(tài)勢仍在加劇

隨著過剩產(chǎn)能逐漸被下游消化，有機硅行業(yè)景氣度提升，2017年在環(huán)保強監(jiān)管和供給側改革的大環(huán)境推動下，有機硅行業(yè)價格普遍出現(xiàn)大幅回升，并有愈演愈烈之勢。

智通財經(jīng)APP了解到，有機硅產(chǎn)品自2017年開始就有強勢回升的表現(xiàn)，近期依舊是全線上漲態(tài)勢，再疊加市場庫存維持低位，下游廠家已從觀望轉為恐慌性備貨及補庫存的心態(tài)。其中DMC成交主流價跳漲至32500-33500元/噸，較節(jié)前上漲1000-1500/噸，生膠上漲500元至32500-33500元/噸，107膠主流成交價至32000-33000元/噸，而原材料金屬硅價格則維持15200元/噸不變。

此背景下的有機硅相關企業(yè)，將迎來盈利黃金時期，而從供需格局來看，這樣的局面并不會在短期被打破。

產(chǎn)能過剩問題已大幅改善

近年來，全球有機硅單體/中間體的產(chǎn)能增長主要源自中國。智通財經(jīng)APP了解到，2009年以前，全球有機硅市場高度集中，前五大廠商占全球銷售份額約85%，業(yè)內主要玩家一直以來操作較為規(guī)范，逐步增加產(chǎn)能，避免產(chǎn)能過剩。

但隨著中國廠商數(shù)量迅速增加，從2005年3家增至2012年底的14家企業(yè)，使得全球市場日益分散，也使得全球有機硅產(chǎn)能陷入過剩危機，全球聚硅氧烷開工率自80%以上下降至目前的70%左右，即使到了有一定改善的2016年，國內6家企業(yè)合計156.5萬噸/年的聚硅氧烷產(chǎn)能，依舊占到全球總產(chǎn)能的64.1%。

同時由于技術問題，中國有機硅企業(yè)不僅成本相對較高，生產(chǎn)還都集中在附加值較低的初級單體或中間體，缺乏下游延伸的能力，導致此前無法通過出口緩解國內有機硅單體/中間體過剩的產(chǎn)能，反而還需進口高端有機硅產(chǎn)品，這就使得國內價格自2009年之后與國外產(chǎn)品產(chǎn)生背離。

供給形勢持續(xù)改善，有機硅行業(yè)迎來高景氣時代。為緩解有機硅產(chǎn)能過剩的局面，國家提高了有機硅行業(yè)的進入門檻，加之行業(yè)自2009年以來持續(xù)下行，導致近幾年產(chǎn)能增長緩慢。

據(jù)了解，有機硅行業(yè)開工率自2015年下半年開始逐漸攀升，到了2017年，有機硅單體產(chǎn)能占比近70%（201萬噸）的七家主要企業(yè)產(chǎn)：道康寧-瓦克（張家港工廠）、江西藍星星火、新安化工、山東東岳、恒業(yè)成、浙江合盛、湖北興發(fā)的開工率已有大幅回升，截至目前的單月開工率更是基本達到極限了。

同時，數(shù)據(jù)顯示未來三年的產(chǎn)能增幅也相當有限。

另外，環(huán)保高壓還將倒逼小產(chǎn)能推出，進一步提升行業(yè)集中度。由于有機硅生產(chǎn)過程需要大量煤炭燃燒和廢水排放，因此行業(yè)擁有高耗能、高污染性質，而近年來的環(huán)保加碼，大幅提升了企業(yè)經(jīng)營門檻，倒逼小產(chǎn)能退出市場。

而出臺的《關于推進城鎮(zhèn)人口密集區(qū)危險化學品生產(chǎn)企業(yè)搬遷改造的指導意見》以及《產(chǎn)業(yè)結構調整指導目錄》，則直接限制了小產(chǎn)能的死灰復燃，未來行業(yè)集中度還將進一步提升。

因此，短時間內不必對有機硅產(chǎn)能問題有過多擔憂，而需求端也是比較樂觀的。

國內外市場需求雙雙可觀

由于有機硅下游應用領域廣泛，其消費量與GDP成明顯相關關系。近年來，伴隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展，我國有機硅中間體表觀消費量自2008年的59.3萬噸增長至2017年的186.5萬噸，復合增長率達14%。

雖然自2012年以來GDP增速有所放緩，表觀消費量增速跟隨降低，但有機硅在新能源汽車、電子電器、消費等新興領域不斷拓展的增量因素，行業(yè)需求增速并不會悲觀。

根據(jù)全球有機硅材料供需情況測算，至2020年全球有機硅單體需求增長平均速度有望維持在4.7%，2020年全球有機硅單體需求量將達到500萬噸，其中約占全球總消費量45%的中國，增速依舊能維持在7.5%左右。

另外，2017年以來，全球經(jīng)濟正逐漸回暖也帶來有機硅需求持續(xù)向好，但是海外的產(chǎn)能卻不增反降，道康寧、邁圖近年來合計關閉近10萬噸產(chǎn)能，信越、道康寧等海外有機硅裝置更是事故頻發(fā)，再疊加國內有機硅單體技術成長，因此未得到滿足的海外需求大幅拉升了有機硅產(chǎn)品的出口。數(shù)據(jù)顯示，我國2017年的出口聚硅氧烷21.4萬噸，同比大幅增加53%。

綜合來看，有機硅的故事并不會這么快就結束，作為行業(yè)龍頭之一的港股標的——東岳集團（00189），在經(jīng)歷了一波近24%的大幅回調后已有企穩(wěn)跡象，目前估值降至7倍，是值得跟蹤關注的有機硅標的。

行情來源：富途證券

（文/江松華）