花旗：對裕元(00551)首季發(fā)盈警感到意外 評級“沽售”

智通財經(jīng)APP獲悉，花旗發(fā)表研究報告，稱裕元(00551)首季發(fā)盈警感到意外，公司預(yù)期盈利下跌主因去年取得非經(jīng)常性溢利、融資成本增、制造業(yè)收入下跌、銷售及行政費增。該行因此下調(diào)裕元2018-20年盈利預(yù)期7-11%，同時將目標(biāo)價由24元降至20.1元，重申“沽售”評級。

該行稱，首季毛持平，主因主要客戶的訂單波動性增加，令代工業(yè)務(wù)毛利下跌，零售業(yè)營業(yè)利潤也因網(wǎng)上競爭而下跌。

該行又稱，公司正處于轉(zhuǎn)型階段，未來數(shù)年仍需大量投資，今年資本開支將增加30%至5億美元，而息稅前盈利預(yù)期只有5.99億美元。在派息維持在每股1.5元下，預(yù)計負債比率會于2020年升至24%(2017年20%)，另還需留意加息的因素對派息影響。

該行預(yù)期今年盈利為4.77億美元，即等于重返2009年水平，公司廠房由中國遷移至越南/印尼的好處消失。