投資者不必過分擔(dān)憂，汽車行業(yè)國內(nèi)自主品牌不可動搖

智通財經(jīng)APP了解到，2018年4月17日，國家發(fā)改委官網(wǎng)公布“就制定新的外商投資負面清單及制造業(yè)開放問題答記者問”，其中談到汽車行業(yè)將分類型實行過渡期開放，5年內(nèi)取消外資持股限制，同時取消合資企業(yè)不超過兩家的限制。

具體為2018年取消專用車、新能源汽車外資股比限制，2020年取消商用車外資股比限制，2022年取消乘用車外資股比限制，同時取消合資企業(yè)不超過兩家的限制。受到該信息影響，18日，港股汽車指數(shù)開盤立即跳水，早盤最高跌幅達7.02%，個股方面，北汽（01958）和廣汽（02238）領(lǐng)跌，最高跌幅分別達16%和12%，截至收盤汽車指數(shù)仍跌4.67%。

投資者看到這里，也許會有疑問，比如外商投資負面清單是什么，什么是汽車投資股比限制，以及為何這對資本市場會有這么大的威力等，下面我們將對這些疑問分別作出最深刻的解釋。

一、外商投資負面清單是什么？

首先我們先了解什么是外商投資負面清單。

實際上，任何一個國家，無論市場有多開放，在本國資源投資上，關(guān)系到經(jīng)濟命脈的資源對外甚至對內(nèi)都有投資限制，開放的程度取決于資源的限制投資程度，而負面清單就是本國對內(nèi)或者對外禁止和限制投資的資源項目。

在對內(nèi)上，一般采取的是市場負面清單，我國在2015年10月19日發(fā)布了《國務(wù)院關(guān)于實行市場準入負面清單制度的意見》，2016年3月份公布市場負面清單草案試點版，禁止準入類包括禁止濫用耕地等16大產(chǎn)業(yè)類別96類資源項目，限制類包括未獲得許可，不得從事電信業(yè)務(wù)等22大產(chǎn)業(yè)類別232類資源項目。

在對外上，采取的就是外商投資負面清單了，2017年6月份，商務(wù)部公布《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄（2017年修訂）》，并于2017年7月28日起施行，同時廢止了2015年版的指導(dǎo)目錄?？墒钦σ豢?，這產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄和負面清單有啥關(guān)系，其實，這指導(dǎo)目錄就包括了鼓勵、限制和禁止外商在國內(nèi)投資的三個層次。

先說整體的外商指導(dǎo)目錄框架，指導(dǎo)目錄中，鼓勵外商投資產(chǎn)業(yè)目錄共有12大類產(chǎn)業(yè)348類資源項目，外商投資準入負面清單產(chǎn)業(yè)目錄共有35類資源項目，禁止外商投資的產(chǎn)業(yè)目錄共有28類資源項目。

二、投資者對外資品牌取代自主品牌的過分擔(dān)憂

智通財經(jīng)APP在外商投資指引目錄中找到限制類項目，第7條記錄，寫到汽車整車、專用車制造中方股比不低于50%，同一家外商可在國內(nèi)建立兩家或以下的合資企業(yè)（乘用車和商用車），若外商與中方合資伙伴建立生產(chǎn)純電動汽車整車產(chǎn)品則合資企業(yè)不受兩家限制。發(fā)改委此次公布主要針對該條內(nèi)容，將逐步全面向外資開放汽車制造領(lǐng)域。

圖片來源：發(fā)改委官網(wǎng)文件

實際上，在外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄上，在汽車制造業(yè)領(lǐng)域鼓勵外商投資的基本是汽車零部件，在第19大類產(chǎn)業(yè)列示，共有四條記錄，對應(yīng)第206、207、208及209條，對應(yīng)的內(nèi)容分別為汽車發(fā)動機制造及發(fā)動機研發(fā)機構(gòu)建設(shè)、汽車關(guān)鍵零部件制造及關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)、汽車電子裝置制造與研發(fā)及新能源汽車關(guān)鍵零部件制造。

中國的整車制造的質(zhì)量取決零部件的質(zhì)量，但在零部件上，國內(nèi)和外國相比仍存在一定的差距，比如發(fā)動機、底盤等依然依賴外資研發(fā)的技術(shù)。國內(nèi)自主品牌在擺脫國外技術(shù)依賴而自主研發(fā)發(fā)動機及底盤的歷程已歷經(jīng)20多年的時間，像吉利（00175）、奇瑞、長城（02333）以及廣汽（02238）也都可以拿得出像樣的發(fā)動機，但對比國外技術(shù)仍存在一定差距。

倘若整車制造對外資放開了，甚至在未來五年后外資可以獨資設(shè)立整車制造廠，如果國內(nèi)的核心部件，比如發(fā)動機和底盤仍趕不及像豐田、本田、奔馳及寶馬這類技術(shù)，在智能駕駛技術(shù)上又落后一茬，那么自主品牌如何在國內(nèi)立足呢？國內(nèi)車企的銷量是否要發(fā)生驚天逆轉(zhuǎn)，從而大大影響到公司未來業(yè)績。投資者的擔(dān)心在于未來外資品牌車對國內(nèi)自主品牌車的可能性全面取代。

三、理性回歸，汽車行業(yè)或啟動反彈行情

當然，上文談到的是汽車領(lǐng)域局部的投資，實際上，外商直接投資也叫FDI，在外商對國內(nèi)投資上，政府是支持的，在這塊歸入經(jīng)常賬戶，因此放開的程度很大，這部分投資規(guī)模一定程度上反應(yīng)了國內(nèi)資源對外商的吸引程度。下面我們以大的投資環(huán)境看，F(xiàn)DI在中國是什么樣的情況呢？

智通財經(jīng)APP了解到，2017年度，我國FDI投資為1310.35億美元，同比增長3.99%，其中新批準設(shè)立的企業(yè)數(shù)量為35652家，同比增長27.78%，而中外合資投資為297.41億美元，同比下滑1.53%，新批準設(shè)立企業(yè)為8364家，同比增長25.55%。

在產(chǎn)業(yè)投資上，2017年，外商投資企業(yè)投資農(nóng)林牧漁業(yè)7.9億美元，同比下降52.1%，占比0.6%，制造業(yè)新設(shè)立4986家企業(yè)，同比增長24.3%，投資335.1億美元，同比下降5.6%，占比25.6%，而服務(wù)業(yè)新設(shè)立外商投資企業(yè)30061家，同比增長28.4%，投資954.4億美元，同比增長7.5%，占比72.8%。國內(nèi)的服務(wù)業(yè)資源對外資更有吸引力。

圖片來源：商務(wù)數(shù)據(jù)中心官網(wǎng)

制造業(yè)的FDI投資額為335.1億美元，以目前的匯率（6.28）折算成人民幣為2104.43億元，我們知道長城汽車2017年收入1004.92億元，北京汽車收入為1341.59億元，光這兩大汽車制造商的收入就頂過FDI在中國制造業(yè)的投資額。值得注意的是，2018年1月份，F(xiàn)DI新注冊的企業(yè)增長了158.56%，但實際投資額僅增長0.63%。

我們談到的本田、豐田、寶馬、奔馳、奧迪等品牌，這些品牌在國內(nèi)都是熱銷品牌，占據(jù)著外資車型在國內(nèi)的大部分的市場份額，而制造廠商主要為日本和德國。智通財經(jīng)APP發(fā)現(xiàn)，2017年FDI主要以香港為主，投資額為989.2億美元，占比75.5%，而德國和日本FDI分別為32.7億美元和15.4億美元，合計48.1億美元，占比3.67%。

48.1億美元折算成人民幣為302.068億元，相當于吉利2017年收入的32.6%，廣汽收入的42.2%，北京汽車收入的22.5%。

當然不排除因為國內(nèi)在汽車整車制造上對外資長久以來的限制，導(dǎo)致這些德國及日本的車企對國內(nèi)投資的熱度不強，此次逐步放開可能燃燒投資熱情，但從中短期來說，德國和日本在中國的FDI不會構(gòu)成國內(nèi)資源上的搶奪，即使投資重心都偏向汽車整車制造，對國內(nèi)汽車自主品牌制造商影響微乎其微。

綜上看來，此次汽車行業(yè)的整體狂跌，基于投資者對政策的過度解讀，如果深挖數(shù)據(jù)，就會知道國內(nèi)即使在汽車領(lǐng)域?qū)ν馍倘娣砰_，在大的投資環(huán)境下，外企也不一定能夠放得開，投資額放不開，項目投資自然也縮手縮腳，那如何做到十足競爭呢？不過投資者過度反應(yīng)之后，理性回歸，汽車行業(yè)有可能要起一波反彈之路。