中金：維持中石化煉化工程(02386)“跑贏行業(yè)”評級 目標(biāo)價(jià)6.1港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報(bào)告稱，維持中石化煉化工程(02386)“跑贏行業(yè)”評級，目標(biāo)價(jià)6.1港元。1H24公司派息率為50%，同比+12ppt，2024年以來累計(jì)完成回購2,882萬股，占公司已發(fā)行股份總數(shù)的0.65%，流通股的2%;該行認(rèn)為，現(xiàn)有股息收益率為7%以上，穩(wěn)定的派息和分紅將吸引一定的穩(wěn)定資金，有望提升公司估值水平。

中金主要觀點(diǎn)如下： 

公司近況

3Q24新簽訂單快速放量，哈薩克斯坦和煤化工項(xiàng)目貢獻(xiàn)增長。公司3Q24新簽訂單234億元，2024年前三季度新簽訂單總值達(dá)到735億元，同比增長66%，截至九月底在手訂單量1,657億元。其中，新簽訂單中海外訂單和新型煤化工是亮點(diǎn)。

根據(jù)公司公告，3Q24以來重點(diǎn)訂單包含：1)價(jià)值12.5億美元哈薩克斯坦Silleno石化綜合體項(xiàng)目EPC總承包合同;2)價(jià)值1.77億美元沙特SABICAMIRAL罐區(qū)項(xiàng)目EPC總承包合同;3)價(jià)值24.27億元內(nèi)蒙古80萬噸烯烴項(xiàng)目之甲醇制烯烴裝置EPC總承包合同。該行認(rèn)為，公司全年新簽訂單有望超過年初指引的境內(nèi)600億元+境外30億美元。

煤化工行業(yè)仍有增長潛力。

1)該行近期實(shí)地走訪了新疆的煤炭和煤化工企業(yè)，較低的煤炭價(jià)格和水資源的落實(shí)有望促進(jìn)新疆煤化工項(xiàng)目的發(fā)展超預(yù)期。根據(jù)國家能源集團(tuán)新聞中心資訊，總投資1700億元的新疆哈密煤制油項(xiàng)目已于2024年10月開工，一階段工程計(jì)劃2027年底建成投產(chǎn);

2)中石化煉化工程和國家能源集團(tuán)等國企已經(jīng)形成了戰(zhàn)略合作伙伴。在煤化工領(lǐng)域特別是煤制烯烴領(lǐng)域擁有領(lǐng)先的技術(shù)和工程經(jīng)驗(yàn)。根據(jù)煤化工信息網(wǎng)，公司10月18日以15億元中標(biāo)神華包頭煤制烯烴改造升級計(jì)劃一期EPC項(xiàng)目。該行認(rèn)為，上述因素都將持續(xù)驅(qū)動(dòng)公司煤化工領(lǐng)域EPC訂單高速增長。

公司3Q24收入持續(xù)增長。

該行根據(jù)公司在手新簽訂單測算，公司3Q24收入同比增速超15%，預(yù)計(jì)全年增速有望維持10%以上，將持續(xù)由中石化內(nèi)外訂單增長驅(qū)動(dòng)。

入通后南下比例快速上升，股價(jià)仍然被低估。

公司在9月10日正式重歸港股通，截至2024年10月18日滬港通持股比例已達(dá)到流通股的8%。

風(fēng)險(xiǎn)：新訂單不及預(yù)期、海外項(xiàng)目的執(zhí)行等風(fēng)險(xiǎn)，分紅不及預(yù)期。