高盛、摩根大通、德銀等集體發(fā)聲 華爾街全面押注“特朗普交易”

隨著美國(guó)大選進(jìn)入白熱化階段，市場(chǎng)似乎嗅到了風(fēng)向的微妙變化，“聰明錢”開始紛紛all in特朗普勝選。

據(jù)高盛，特朗普勝利指數(shù)剛剛創(chuàng)下歷史新高，而哈里斯指數(shù)則回到了拜登的水平。

摩根大通也表示，對(duì)沖基金正在大舉買入共和黨獲勝，同時(shí)拋售民主黨獲勝。共和黨獲勝的交易在過(guò)去一個(gè)月的表現(xiàn)比民主黨獲勝高出約7%。

德銀則認(rèn)為，特朗普與哈里斯執(zhí)政的市場(chǎng)預(yù)期差異主要體現(xiàn)在外匯市場(chǎng)。如果特朗普勝選，美元將走強(qiáng)。然而，紅色橫掃帶來(lái)的市場(chǎng)波動(dòng)幅度可能更大。

摩根大通：對(duì)沖基金資金流表現(xiàn)出對(duì)共和黨主題的強(qiáng)烈偏好

市場(chǎng)似乎開始紛紛押注“特朗普交易”。

摩根大通在17日發(fā)布的研報(bào)中表示，對(duì)沖基金資金流表現(xiàn)出對(duì)共和黨主題的強(qiáng)烈偏好，共和黨獲勝者在過(guò)去幾周內(nèi)被買入，持倉(cāng)接近2年高點(diǎn)，而民主黨獲勝者被拋售，持倉(cāng)處于多年低點(diǎn)。

可再生能源（民主黨獲勝的明顯代表）在過(guò)去幾周被大量拋售，頭寸再次變得更加看跌。

高盛表示，ETF流量通常在選舉后保持正值，但標(biāo)普500指數(shù)在選舉年的10月份平均漲幅很小，甚至有時(shí)還會(huì)下跌。

目前，美國(guó)股市的整體持倉(cāng)水平比以往要高，與歷史規(guī)律有所不同。歷史數(shù)據(jù)顯示，在2012年以來(lái)的幾次美國(guó)大選前，股市持倉(cāng)水平和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的回報(bào)率往往會(huì)在選舉前的幾周內(nèi)有所下降。

高盛：共和黨勝利籃子創(chuàng)下歷史新高

共和黨勝選情景已成為高盛在選舉前的首選交易之一。數(shù)據(jù)顯示，高盛的共和黨勝利籃子創(chuàng)下歷史新高，而民主黨勝利籃子又回到了拜登的水平。

高盛 FICC 副總裁 Vincent Mistretta在其最新研報(bào)中表示：

“市場(chǎng)定位傾向于特朗普獲勝。在最近市場(chǎng)特朗普獲勝的賠率上升之前，情況就已經(jīng)如此?！?/p>

高盛全球利率產(chǎn)品交易聯(lián)席主管兼美國(guó)利率產(chǎn)品主管Anshul Sehgal表示，雖然市場(chǎng)對(duì)即將到來(lái)的選舉有一些定價(jià)波動(dòng)，但整體而言，這一事件的政策影響尚不明確，市場(chǎng)的不確定性較大。他指出，選舉期間市場(chǎng)預(yù)計(jì)利率波動(dòng)約為20個(gè)基點(diǎn)，這一波動(dòng)幅度雖略顯偏高，但并不足以促使投資者在此期間做空凸度。

如果共和黨大獲全勝，市場(chǎng)在選舉當(dāng)晚可能不會(huì)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，利率將上升，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)可能短期走高，這主要源于市場(chǎng)預(yù)期特朗普的減稅政策將得到延續(xù)，甚至可能出臺(tái)更多的財(cái)政刺激措施。

若出現(xiàn)哈里斯勝選但國(guó)會(huì)出現(xiàn)分裂的局面，市場(chǎng)將表現(xiàn)出不同的反應(yīng)。預(yù)計(jì)這種情況下，利率曲線將出現(xiàn)牛市陡峭化，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)走弱。

高盛外匯交易分析師Mark Salib和Fernando Alvarado Aguilar表示，本周各類客戶都在買入，包括對(duì)沖基金為特朗普可能獲勝做準(zhǔn)備。

許多客戶通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)做多美元兌離岸人民幣，為特朗普勝選做準(zhǔn)備，因?yàn)槊涝獌峨x岸人民幣大幅貶值的可能性不大。

高盛股票衍生品和指數(shù)交易專家Shawn Tuteja/和oseph Clyne表示，近期股市上漲、隱含波動(dòng)率大幅下跌以及羅素2000指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)于納斯達(dá)克100指數(shù)，部分原因在于特朗普勝選幾率的上升。然而，他們警告稱，如果這一走勢(shì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)，市場(chǎng)可能會(huì)隨之出現(xiàn)相應(yīng)的調(diào)整。

整體來(lái)看，我們看好標(biāo)普500指數(shù)在年底前于12%的波動(dòng)率水平上繼續(xù)上漲，這一波動(dòng)率水平在選舉期間可能會(huì)保持穩(wěn)定或呈現(xiàn)正增長(zhǎng)。但在任何市場(chǎng)持續(xù)上漲的背景下，現(xiàn)貨波動(dòng)率的貝塔值也會(huì)隨之上升。

2016年“特朗普交易”效應(yīng)似乎再次浮現(xiàn)，推動(dòng)近期標(biāo)普500指數(shù)上漲的主要?jiǎng)恿?lái)自地區(qū)銀行、大型銀行和能源板塊。這一輪買盤的增長(zhǎng)在一定程度上是以人工智能板塊的回落為代價(jià)的。

瑞銀的共和黨獲勝籃子也已經(jīng)擊敗民主黨獲勝籃子，連續(xù)14天收高。

瑞銀交易員Michael Romano在一份報(bào)告中寫道：

“瑞銀的共和黨vs.民主黨選舉對(duì)沖交易本月迄今已上漲15%，幾乎呈現(xiàn)直線上升，達(dá)到新高，這表明市場(chǎng)已大體上消化了特朗普勝選的預(yù)期?！?/p>

Romano還補(bǔ)充道：

“此次重新定價(jià)，主要受銀行和太陽(yáng)能板塊推動(dòng)，與強(qiáng)勁的就業(yè)數(shù)據(jù)和企業(yè)收益帶來(lái)的增長(zhǎng)重新定價(jià)相吻合，因此近期的市場(chǎng)變動(dòng)到底是受選舉影響還是受增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)并不明朗。

“雖然結(jié)果相同，即銀行股上漲，周期性/消費(fèi)/增長(zhǎng)導(dǎo)向的股票上漲，但如果此次重新定價(jià)更多是由實(shí)際增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)的，那么特朗普勝選后將有更多上漲空間。由于大部分上漲是跟隨銀行業(yè)績(jī)后的反應(yīng)，并且消費(fèi)板塊表現(xiàn)強(qiáng)勁，我押注特朗普勝選后市場(chǎng)將有更多上行空間”

德銀：如果特朗普勝選，美元將走強(qiáng)

德意志銀行分析師George Saravelos分析了各類資產(chǎn)市場(chǎng)可能的反應(yīng)，尤其是外匯市場(chǎng)。

首先，德意志銀行團(tuán)隊(duì)內(nèi)部對(duì)選舉可能帶來(lái)的市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)結(jié)果存在較大分歧，主要來(lái)源于政府分裂時(shí)財(cái)政政策的走向、關(guān)稅政策的執(zhí)行程度，以及監(jiān)管、移民和能源政策的中期影響。例如，關(guān)稅政策的變化可能導(dǎo)致供應(yīng)鏈?zhǔn)艿經(jīng)_擊，從而對(duì)通脹和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生矛盾的影響。

其次，財(cái)政政策和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的差異在特朗普勝選情況下最為明顯。德銀認(rèn)為，如果特朗普贏得總統(tǒng)寶座并且共和黨在國(guó)會(huì)獲得全面控制（“紅色橫掃”），將導(dǎo)致最大規(guī)模的財(cái)政赤字，而政府分裂可能會(huì)因?yàn)殛P(guān)稅收入的減少，帶來(lái)最小的赤字。這也意味著在債券市場(chǎng)，特朗普勝選可能引發(fā)雙向的大幅波動(dòng)。

此外，報(bào)告認(rèn)為無(wú)論國(guó)會(huì)結(jié)果如何，特朗普與民主黨候選人哈里斯執(zhí)政的市場(chǎng)預(yù)期差異主要體現(xiàn)在外匯市場(chǎng)，尤其是與關(guān)稅政策相關(guān)的影響。如果特朗普勝選，美元將走強(qiáng)，而哈里斯勝選則可能引發(fā)美元下跌。總體來(lái)看，外匯市場(chǎng)對(duì)特朗普勝選的反應(yīng)更加明確。

最后，德銀認(rèn)為，若共和黨全面獲勝（紅色橫掃），美元將顯著走強(qiáng)，反之，民主黨勝選（藍(lán)色橫掃）對(duì)美元?jiǎng)t最為不利。然而，紅色橫掃帶來(lái)的市場(chǎng)波動(dòng)幅度可能更大，特別是在外匯市場(chǎng)。

本文來(lái)源于華爾街見聞，作者：張雅琦；智通財(cái)經(jīng)編輯：陳筱亦。