中金：關(guān)注政策催化銀行資產(chǎn)質(zhì)量預期改善、分紅確定性提升

智通財經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研報稱，預計3Q24上市銀行營收和凈利潤同比-2%和+1%，較2Q24的-2%和+2%基本相當，息差仍是拖累營收的主因，符合市場預期。相比3Q業(yè)績，當前市場關(guān)注的重點更多在于近期金融財政刺激政策的落地和影響，政策催化銀行資產(chǎn)質(zhì)量預期改善、分紅確定性提升，是影響銀行股價的關(guān)鍵變量，因此即使業(yè)績表現(xiàn)較為平淡，對板塊展望偏正面。

關(guān)注后續(xù)信貸需求能否跟隨政策推出而有恢復。

8月末銀行業(yè)總資產(chǎn)同比增長8.0%(大行、股份行、城商行、農(nóng)村金融機構(gòu)分別為9.3%、4.0%、8.8%、6.2%)，較2Q24的7.3%小幅回升，回升主要來自于大行，金融“擠水分”和禁止手工補息的影響邊際減小。9月末存款同比增速自2Q的6.1%回升至7.2%，活期存款占比季度環(huán)比繼續(xù)下降1.1ppt至19.8%。信貸需求暫未回暖，9月末貸款同比增長8.2%(大行和中小行分別為9.6%和7.3%)，較2Q24的8.9%繼續(xù)回落。展望未來，關(guān)注近期降息、新型結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具、財政支出加大等政策能否帶動信貸需求恢復。

息差仍有下行，但降幅趨于收窄；化債可能導致收益率另有下行。

中金預計3Q24上市銀行凈息差環(huán)比-1bp，對應同比-18bp，降幅較2Q24的21bp收窄，凈利息收入同比-3%。展望未來，綜合考慮存量按揭利率下調(diào)、潛在LPR調(diào)降、債務置換帶來收益率下行、存款掛牌利率對沖下調(diào)等因素，預計2024年凈息差收窄16bp和7bp。10月12日財政部提出將“較大規(guī)模增加債務額度，支持地方化解隱性債務，地方可以騰出更多精力和財力空間來促發(fā)展、保民生”，明年銀行的息差收窄幅度也受債務置換的規(guī)模和幅度影響。

標的方面：關(guān)注展業(yè)競爭力已較為明顯的招商銀行(600036.SH)、寧波銀行(002142.SZ)、常熟銀行(601128.SH)、國有大行，也關(guān)注渝農(nóng)商行(601077.SH)、南京銀行(601009.SH)的改革轉(zhuǎn)型推進。

風險因素：宏觀政策落地效果不及預期。