中泰證券：預(yù)計(jì)上市銀行三季度息差企穩(wěn) 利潤增速邊際回升

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中泰證券發(fā)布研報(bào)稱，政策的發(fā)力利好銀行基本面和資產(chǎn)質(zhì)量預(yù)期的改善，同時助推市場風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，建議關(guān)注銀行中的核心資產(chǎn)：寧波銀行(002142.SZ)、招商銀行(600036.SH)、興業(yè)銀行(601155.SH)。二是優(yōu)質(zhì)城農(nóng)商行的基本面確定性大，關(guān)注估值便宜的城農(nóng)商行，中泰證券持續(xù)推薦江蘇銀行(600919.SH)、常熟銀行(601128.SH)等。三是經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇、化債受益，高股息率品種，關(guān)注大型銀行：農(nóng)行、中行、郵儲、工行、建行、交行等。

中泰證券主要觀點(diǎn)如下：

息差測算：禁止手工補(bǔ)息在3季度形成支撐，預(yù)計(jì)息差有所企穩(wěn)。預(yù)計(jì)三季度息差環(huán)比回升0.9bp，存量房貸利率、化債置換、LPR重定價共同拖累，掛牌利率下調(diào)逐步顯效，禁止手工補(bǔ)息支撐作用在三季度體現(xiàn)。

規(guī)模測算：實(shí)體需求弱，信貸增速繼續(xù)下行。1、信貸：三季度，受實(shí)體需求疲軟的影響，信貸增速延續(xù)下行趨勢，預(yù)計(jì)上市銀行前三季度信貸增速為8.2%。2、生息資產(chǎn)：商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張速度與社融基本匹配，預(yù)計(jì)前三季度上市銀行整體資產(chǎn)規(guī)模增速為7.3%。

資產(chǎn)質(zhì)量觀察：對公平穩(wěn)，零售冒頭趨勢預(yù)計(jì)年內(nèi)有改善，撥備仍有釋放空間。在對公平穩(wěn)、零售冒頭趨勢預(yù)計(jì)會有改善的情況下，預(yù)計(jì)各家銀行2024年資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定難度不大，存量的不良貸款和撥備有騰挪空間。一方面占比信貸大頭的基建類貸款、實(shí)體制造業(yè)保持相對穩(wěn)定的狀態(tài)；另一方面在926政治局會議指引的“擴(kuò)內(nèi)需、促消費(fèi)、惠民生”前提下預(yù)計(jì)零售風(fēng)險(xiǎn)冒頭的趨勢會有改善。而且行業(yè)撥備覆蓋率仍處于高位，信用成本對不良凈生成覆蓋充足，有冗余的準(zhǔn)備金對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行覆蓋，行業(yè)整體不良預(yù)計(jì)仍保持平穩(wěn)。

測算結(jié)果：預(yù)計(jì)營收-2.4%，非息支撐力度繼續(xù)減弱，三季度營收增速邊際下行。規(guī)模增速放緩但息差企穩(wěn)，凈利息收入增速預(yù)計(jì)-2.9%，與1H24同比-3.4%的水平相比有所緩和。非息增速邊際下行，手續(xù)費(fèi)繼續(xù)承壓，其他非息正向支撐力度減弱。預(yù)計(jì)利潤增速在+0.6%左右，測算1~3Q24上市銀行凈利潤同比增速+0.6%，與1H24同比+0.4%的水平邊際上行，主要來自于撥備的繼續(xù)釋放。

投資建議：政策的發(fā)力利好銀行基本面和資產(chǎn)質(zhì)量預(yù)期的改善，同時助推市場風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，建議關(guān)注銀行中的核心資產(chǎn)：寧波銀行、招商銀行、興業(yè)銀行。二是優(yōu)質(zhì)城農(nóng)商行的基本面確定性大，關(guān)注估值便宜的城農(nóng)商行，我們持續(xù)推薦江蘇銀行、常熟銀行、瑞豐銀行、渝農(nóng)商行、滬農(nóng)商行、南京銀行和齊魯銀行。三是經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇、化債受益，高股息率品種，關(guān)注大型銀行：農(nóng)行、中行、郵儲、工行、建行、交行等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期；行業(yè)數(shù)據(jù)測算偏差風(fēng)險(xiǎn)；樣本統(tǒng)計(jì)不足導(dǎo)致與實(shí)際情況偏差的風(fēng)險(xiǎn)；研究報(bào)告中使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風(fēng)險(xiǎn)。