中泰證券：市場(chǎng)狂熱情緒逐漸下降 預(yù)計(jì)節(jié)后市場(chǎng)主線或依然是科技股

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中泰證券發(fā)布研究報(bào)告稱，當(dāng)前市場(chǎng)狂熱情緒逐漸下降。在市場(chǎng)意識(shí)到政策框架并未轉(zhuǎn)向，以及財(cái)政力度保持定力，財(cái)政方向的重點(diǎn)仍在新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)科技板塊后，預(yù)計(jì)節(jié)后市場(chǎng)的主線或依然是科技股。科技股中建議關(guān)注國產(chǎn)替代密切相關(guān)的：核心軍工、算力、半導(dǎo)體設(shè)備等。出口鏈、創(chuàng)業(yè)板與恒生科技的中期走勢(shì)與11月5日美國大選的結(jié)果密切相關(guān)，當(dāng)前建議觀望。對(duì)于長(zhǎng)久期投資者，當(dāng)前可考慮逢低布局紅利類資產(chǎn)與長(zhǎng)債。

上周市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。受節(jié)前市場(chǎng)情緒影響，周二市場(chǎng)主要指數(shù)大幅高開。但是，隨著上周二國新辦會(huì)議召開，政策定力顯現(xiàn)，市場(chǎng)節(jié)前所反應(yīng)的政策預(yù)期得到修正，后續(xù)幾天指數(shù)整體呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。中泰證券此前強(qiáng)調(diào)，本輪政策的變化是高層及政策重心階段性的變化，而非政策框架的大轉(zhuǎn)向。就后續(xù)的特別國債無論是額度還是投資方向所體現(xiàn)的政策“定力”或依然超預(yù)期。

節(jié)前市場(chǎng)熱度如此高漲是因?yàn)轭A(yù)期本輪政策是類似疫情放開式的“全面反轉(zhuǎn)”，接下來整體經(jīng)濟(jì)政策框架將由“高質(zhì)量發(fā)展”轉(zhuǎn)變?yōu)椤按笏唷?。市?chǎng)對(duì)于后續(xù)財(cái)政政策保持較高期待，特別是10月人大常委會(huì)的特別國債等財(cái)政政策，市場(chǎng)的預(yù)期基準(zhǔn)已大幅上升。

中泰證券節(jié)前指出，政治局會(huì)議中對(duì)于財(cái)政政策表述，更多的側(cè)重“三?！钡拿鞔_要求表明本次政策并非“大水漫灌”式的“全面反轉(zhuǎn)”。10月8日國新辦舉行新聞發(fā)布會(huì)，介紹“系統(tǒng)落實(shí)一攬子增量政策，扎實(shí)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)向上結(jié)構(gòu)向優(yōu)、發(fā)展態(tài)勢(shì)持續(xù)向好”有關(guān)情況。本次會(huì)議政策基調(diào)中的“高質(zhì)量發(fā)展”、“健康發(fā)展”與“高水平安全”并未改變，市場(chǎng)預(yù)期的“大水漫灌”較難發(fā)生。本次政治局會(huì)議的表述為“發(fā)行并用好超長(zhǎng)期特別國債”，更加強(qiáng)調(diào)使用的精準(zhǔn)和效率，額度或小于市場(chǎng)預(yù)期。

對(duì)于特別國債的具體使用方向，《求是》雜志文章表述：“著力做好國家重大戰(zhàn)略實(shí)施和重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè)各項(xiàng)工作。研究安排超長(zhǎng)期特別國債資金支持大規(guī)模設(shè)備更新和大宗耐用品以舊換新”。也就是說，本次特別國債的主要投資方向依然是：基層保障，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范，新質(zhì)生產(chǎn)力等方向，而非市場(chǎng)預(yù)期的乘數(shù)效應(yīng)最強(qiáng)的消費(fèi)、地產(chǎn)等方向。

中泰證券認(rèn)為，參考?xì)v史上這類高層級(jí)政策重心階段性變化后的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，市場(chǎng)政策預(yù)期修正后，將重新回歸經(jīng)濟(jì)基本面。因此，節(jié)前漲幅較大的地產(chǎn)、券商、消費(fèi)等強(qiáng)刺激預(yù)期推動(dòng)的順周期板塊不宜過度追高，接下來一個(gè)月至一個(gè)季度市場(chǎng)上漲斜率或放緩，結(jié)構(gòu)性行情輪動(dòng)或加速。