股價(jià)三周漲10%，Prada(01913)距離翻身還有多遠(yuǎn)？

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“港股大時(shí)代”，作者為“沙小漠”，文中觀點(diǎn)不代表智通財(cái)經(jīng)觀點(diǎn)。

上個(gè)月Prada（01913）發(fā)布業(yè)績(jī)的時(shí)候，我完全沒(méi)有計(jì)劃要多看幾眼：2017年收入和純利雙降，同比分別下跌3.6%和6.37%。

但隨后的股價(jià)走勢(shì)立刻啪啪打臉。拋開(kāi)3月9日公布業(yè)績(jī)后的異動(dòng)，過(guò)去三周股價(jià)已經(jīng)上漲10%，尤其是恒指被川普的twitter嚇到服軟的某幾天，Prada竟然還在逆市上漲，被時(shí)尚圈和投資圈嫌棄了這么久，真的是到了轉(zhuǎn)折點(diǎn)了嗎？

反映在業(yè)績(jī)上，2017年大中華區(qū)的收入6.46億歐元，以當(dāng)前匯率計(jì)算同比增4.6%，顯示公司的營(yíng)銷策略獲得一定成效。但大中華區(qū)的增長(zhǎng)被亞太市場(chǎng)的其他地區(qū)拖累，去年亞太區(qū)整體收入同比跌1.16%。全球范圍內(nèi)，Prada這些新舉措的效果遠(yuǎn)沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Gucci當(dāng)年那么顯著——所有地區(qū)、全部品牌2017年收入均繼續(xù)下滑。

日本、中東和其他國(guó)家的收入跌幅則比上一年度更大，美洲、亞太區(qū)和日本在2017年下半年收入均繼續(xù)惡化，Miu Miu和Church’s的情況繼續(xù)惡化。按照Prada的解釋，歐元強(qiáng)勢(shì)、美國(guó)游客流量及當(dāng)?shù)匦枨?、日本?dāng)?shù)匦枨笠约爸袞|地緣政治的影響，這些負(fù)面因素在2018年可能繼續(xù)在各個(gè)地區(qū)帶來(lái)負(fù)面影響，即便中國(guó)的銷售收入繼續(xù)增長(zhǎng)，可能也難憑一己之力扭轉(zhuǎn)整體收入。

當(dāng)然也有一些好的跡象：歐洲、美洲、亞太區(qū)的收入同比跌幅收窄；分品牌來(lái)看，主品牌Prada的收入明顯改善，盡管全年同比仍然下跌，但跌幅已經(jīng)從上一年度的11%縮窄到2%；分產(chǎn)品來(lái)看，占據(jù)半壁江山的皮具情況有所改善，跌幅從上一年度的14.2%縮窄到5.1%，服裝則同比增長(zhǎng)5.3%。去年，公司在在線銷售方面追趕同行的舉措，帶動(dòng)批發(fā)渠道銷售額按當(dāng)前匯率計(jì)同比增長(zhǎng)18.3%。受益于銷售組合的調(diào)整，毛利率從2016年的72%升至73.5%。

拋開(kāi)財(cái)務(wù)報(bào)表，先從一個(gè)消費(fèi)者角度來(lái)看一眼今年P(guān)rada的Comics系列——二次元漫畫(huà)+女權(quán)主義，一次集齊市場(chǎng)上兩大流行元素，看得出，Prada為了能把東西賣出去已經(jīng)拼了。

但我就想問(wèn)，現(xiàn)在擔(dān)當(dāng)奢侈品消費(fèi)主力的年輕人，有多少會(huì)買這樣的包？

二次元漫畫(huà)粉絲群，有多少會(huì)與Prada的目標(biāo)客戶群重疊？在重點(diǎn)市場(chǎng)，比如大中華區(qū)，有多少消費(fèi)者關(guān)心自己的鞋包是不是支持“女權(quán)主義”了？Dior的slogan T賣得好，你以為真的是Feminist在幫忙，而不是因?yàn)槿思议L(zhǎng)得美嗎？可能只有這雙小白鞋還有望突出重圍，如果小白鞋今年還能流行下去的話。

至于那個(gè)情況還在不斷惡化的年輕副線Miu Miu，看完品牌的2018春夏秀場(chǎng)圖，你可能會(huì)和我一樣懷疑，這確定不是三線百貨商場(chǎng)中老年服飾秀？我就隨便挑一張放上來(lái)。

拿不出一季驚為天人的設(shè)計(jì)，Prada今年要想劃掉財(cái)報(bào)里同比變動(dòng)前那一個(gè)個(gè)負(fù)號(hào)，可是難過(guò)登天。再看估值，Prada的PE已經(jīng)48倍，對(duì)比開(kāi)云集團(tuán)的30.68倍和LVMH的27.7倍已經(jīng)貴上天，甚至超過(guò)愛(ài)馬仕（46.85倍）。

唯一買入的理由，可能就是并購(gòu)傳言成真吧。開(kāi)云最近已經(jīng)開(kāi)始出售Volcom，運(yùn)動(dòng)品牌Puma也有計(jì)劃賣出去，或許是在給買下Prada做準(zhǔn)備？

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