國信證券：量價持續(xù)承壓 房地產(chǎn)市場繼續(xù)磨底

智通財經(jīng)APP獲悉，國信證券發(fā)布研報稱，商品房相對銷售規(guī)模仍處于低位，累計同比降幅收窄但單月降幅擴大。銷售累計同比降幅收窄有基數(shù)降低的原因，從銷售規(guī)模看，Q2地產(chǎn)利好政策帶來的脈沖在7月基本收尾。相對歷史同期，7月單月的商品房銷售額和銷售面積僅分別相當(dāng)于2019年同期的50%和48%，仍在走低。新房價格降幅擴大，相對二手房持續(xù)承壓?？紤]到二手住宅降價幅度對潛在購房者的決策影響，2024年新房價格仍面臨較大壓力。

行業(yè)：量價持續(xù)承壓。1)商品房相對銷售規(guī)模仍處于低位，累計同比降幅收窄但單月降幅擴大：2024年1-7月，商品房銷售額53330億元，同比-24.3%，降幅較1-6月收窄了0.7個百分點;7月單月，商品房銷售額同比-18.5%，降幅較6月擴大了4.2個百分點。2024年1-7月，商品房銷售面積54149萬㎡，同比-18.6%，降幅較1-6月收窄了0.4個百分點;7月單月，商品房銷售面積同比-15.4%，降幅較6月擴大了0.9個百分點。銷售累計同比降幅收窄有基數(shù)降低的原因，從銷售規(guī)?？矗琎2地產(chǎn)利好政策帶來的脈沖在7月基本收尾。相對歷史同期，7月單月的商品房銷售額和銷售面積僅分別相當(dāng)于2019年同期的50%和48%，仍在走低。2)新房價格降幅擴大，相對二手房持續(xù)承壓：2024年1-7月，全國商品房銷售均價為9849元/㎡，同比-7.0%;7月單月，商品房銷售均價9942元/㎡，單價重新回落至1萬以內(nèi)，同比-3.7%，較6月擴大了3.9個百分點。從城市維度看，2024年7月，70個大中城市新建商品住宅銷售價格同比-5.3%，降幅較6月擴大了0.4個百分點;70個大中城市二手住宅銷售價格同比-8.2%，降幅較6月擴大了0.3個百分點;考慮到二手住宅降價幅度對潛在購房者的決策影響，2024年新房價格仍面臨較大壓力。

板塊：本月跑輸滬深300指數(shù)2.2個百分點。自上期策略報告發(fā)布至今，房地產(chǎn)板塊下跌5.7%，跑輸滬深300指數(shù)2.2個百分點，在31個行業(yè)中排23名。根據(jù)Wind一致預(yù)期，按最新收盤日計，板塊2024年動態(tài)PE為12.9倍比2021年的底部估值水平(10.0倍動態(tài)PE)高29.6%。

投資策略：從基本面端看，當(dāng)前統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)及高頻地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)基本已經(jīng)證偽了復(fù)蘇的判斷，且我們應(yīng)當(dāng)關(guān)注的價格指標(biāo)，特別是二手房價，尚未看到真實企穩(wěn)。從政策端看，5月一線城市需求端放松所帶來的脈沖已經(jīng)結(jié)束，當(dāng)前處于政策真空期，如無超預(yù)期政策出臺，市場將繼續(xù)磨底。個股端，建議關(guān)注擁有多航道業(yè)務(wù)，經(jīng)營性現(xiàn)金流強的企業(yè)，9月推薦華潤置地(01109)、龍湖集團(tuán)(00960)。

風(fēng)險提示：政策落地效果不及預(yù)期、行業(yè)基本面超預(yù)期下行、房企信用風(fēng)險事件超預(yù)期沖擊。