業(yè)績會實錄︱中國通號（03969）：發(fā)展高精尖業(yè)務(wù)，追求利潤絕對數(shù)增長

4月3日，中國通號（03969）在香港舉辦了2017年度業(yè)績發(fā)布會，會上，中國通號董事長周志亮就投資者和媒體關(guān)系的毛利率問題表示，公司的整體毛利率至少還有20%的增長空間。

智通財經(jīng)APP了解到，2017 年，中國通號實現(xiàn)營業(yè)收入 344.3 億人民幣，同比增長 17.1%，符合預(yù)期;實現(xiàn)歸母凈利潤 33.1 億人民幣，同比增長 8.5%，略低于預(yù)期; 每股收益 0.38 元人民幣。綜合毛利率為 24.4%，同比下降 0.9 個百分點;凈利潤率為 10.2%，同比下降 0.7 個百分點，主要由于低利潤率的工程總承包收入占比增加。 公司 2017 年派發(fā)末期股息每股 0.15 元人民幣，同比大幅增長50%，分紅比例接近 40%，股息率上升至接近 5%。

分業(yè)務(wù)來看，公司全年鐵路市場收入166.1億，同比下降0.9%；城市軌道市場收入72.1億，同比增長21.7%；工程總承包收入96.4億，同比大幅增長67.0%；海外出口收入7.8億，同比增長9.4%。

毛利率方面，2017年公司設(shè)計集成、設(shè)備制造、系統(tǒng)交付、工程總承包、其他業(yè)務(wù)的毛利率分別同比變化1.9/4.6/1.2/-0.3/0.3個百分點;綜合毛利率為24.4%，同比下降0.9個百分點;凈利潤率為10.2%，同比下降0.7個百分點，均主要由于低利潤率的工程總承包收入占比增加。

公告顯示，該集團的主營業(yè)務(wù)收入增長，主要原因在于集團在“一業(yè)為主，相關(guān)多元”的戰(zhàn)略指引下，不斷加大新市場、新業(yè)務(wù)的培育和推廣，進一步擴大業(yè)務(wù)規(guī)模；中國政府加大城際軌道交通建設(shè)的投資力度，使集團收入相應(yīng)隨增加。

從左到右依次為：中國通號總裁助理孟樂平、董事長周志亮、總會計師兼董事會秘書胡少峰、財務(wù)部部長邱巍

以下是智通財經(jīng)APP整理的部分問答實錄：

問：目前融資成本高企，這對基建類公司會造成哪些影響？關(guān)于公司今年利潤和收入增速有沒有預(yù)測？

答：融資成本方面，目前我們還是把財務(wù)杠桿放在比較低的水平，我們在挑選項目方面，也會關(guān)注這個項目會給公司帶來哪些影響，我們還是依據(jù)質(zhì)量和效益來發(fā)展。至于公司在2018年業(yè)務(wù)的增長，我們管理層是有信心的，我們希望能夠保持兩位數(shù)的增長。

問：目前公司毛利率是過去幾年的一個低位，依去年下半年的新增合同來看，總承包增長空間已經(jīng)不多了，這對今年的毛利率會不會造成影響？預(yù)計2018年毛利率會不會有改善？

答：毛利率是大家都關(guān)注的問題，從中國通號的收入結(jié)構(gòu)來看，毛利率是沒有問題的。雖然整體毛利率在下降，但是我們盤子在增加。我們是100億的時候，毛利率30%左右，但實際上就是搞點制造制造，現(xiàn)在我們300億，如果毛利率還是30%，就不行了，因為我們現(xiàn)在調(diào)整了結(jié)構(gòu)。分析毛利率，一定要按業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、收入結(jié)構(gòu)來分析。

我們現(xiàn)在跟國際上同類企業(yè)比，我們的毛利率改善空間至少有20%。

毛利率跟我們企業(yè)的發(fā)展方向相關(guān)，我們有兩百多億凈資產(chǎn)，總資產(chǎn)六百多億，在這個盤面上，我們的追求是千億。我們的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)都調(diào)整了，這是我們保持健康、持續(xù)、快速發(fā)展的重要一步，我們堅持高速、高質(zhì)量發(fā)展，我們追求利潤絕對數(shù)的增長，發(fā)展小而精、高精尖的業(yè)務(wù)。我們盡量保持毛利率在25%左右。

問：現(xiàn)金流方面，去年現(xiàn)金流為負數(shù)，是不是跟總承包業(yè)務(wù)的拉動有關(guān)系？今年現(xiàn)金流有機會變?yōu)檎龜?shù)嗎？

現(xiàn)金流的問題，2017年我們大概有7個PPP項目，按現(xiàn)在的會計準則，PPP項目的投入也要計入經(jīng)營性現(xiàn)金流，這7個項目可以有13億的現(xiàn)金流，如果把這13個億加入現(xiàn)金流，現(xiàn)金流就是正數(shù)了。

問：1、關(guān)于公司的升級改造和售后業(yè)務(wù)，去年鐵路業(yè)務(wù)的營業(yè)收入是基本穩(wěn)定，持平的，這當中有多大比例是來自升級改造和維修？這一塊預(yù)計在2018、2019年會有多大增長？2、工程總承包板塊現(xiàn)在營業(yè)收入已經(jīng)接近100個億，這當中有多大部分是PPP項目貢獻的？有多大部分是傳統(tǒng)工程承包的？未來比例會有什么變化？3、有軌電車業(yè)務(wù)在新簽合同方面有較大進展，預(yù)計2018、2019年會帶來多大的營收貢獻？毛利率預(yù)計如何？

答：去年鐵路業(yè)務(wù)的營收是167億，升級改造占了三分之一的水平。高鐵現(xiàn)在已經(jīng)拉開了帷幕，全民期待新技術(shù)。至于2018、2019年比例會占到多少，這畢竟是在7320個億的盤子上測算的，各個單位都在分析，高鐵裝備是周期管理，只要在增長周期內(nèi)，能增長多少，我們就干多少。

工程總承包方面，我們的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)大概占30%。PPP方面，我們都是要確保投資的安全性，我們的產(chǎn)品介入過的領(lǐng)域，我們才去投資。

有軌電車方面，我們在積極地去投入，這個市場競爭很激烈，主要依靠提高生產(chǎn)車的裝備，這個車最終運用在二三線城市和發(fā)達的四線城市，收入要依據(jù)需求量而定，誰能夠精益求精、引領(lǐng)技術(shù)，誰就能夠向前發(fā)展。一方面，要擴大收入，另一方面，要提高我們控制系統(tǒng)的技術(shù)。營收占比當然越大越好，如果能占到三分之一或五分之一，我們的財務(wù)結(jié)構(gòu)的改善就不一樣了。