業(yè)績會實錄|中化化肥(00297)：正在向化肥技術(shù)營銷服務(wù)公司轉(zhuǎn)型

中化化肥(00297)2017年業(yè)績會于3月28日在香港召開。公司執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官覃衡德在會上向智通財經(jīng)APP表示，公司現(xiàn)在的戰(zhàn)略是要快速轉(zhuǎn)變成一個以技術(shù)服務(wù)為核心的技術(shù)營銷服務(wù)公司，所以在上游產(chǎn)能的投資方面，會非常謹(jǐn)慎。另外，2018年公司整個經(jīng)營的毛利水平和2017年相比，會有比較好的改善。

2017年，中化化肥營業(yè)額同比增長17.95%至176.44億元人民幣;股東應(yīng)占虧損同比收窄52.4%至22.08億元人民幣。

以下為智通財經(jīng)APP整理的中化化肥業(yè)績會問答實錄

問：從去年年底開始，化肥尿素的價格比較大的波動，我想主要的因素并不是因為需求旺盛，應(yīng)該是由天然氣價格的上漲，還有這個煤炭的價格的上漲所致。今年，從第一季度來看，以成本上漲的因素跟價格上漲的因素兩個比較，公司的毛利率是有所上升，還是有所上降？

答：總體來說，去年下半年的尿素的上升，主要是成本原料上升的推動。當(dāng)然還有個因素，是環(huán)保的因素，環(huán)保導(dǎo)致產(chǎn)能有一定的下降。實際上我們看到的市場，在需求端并不是特別活躍。今年一季度應(yīng)該總體來說，絕大部分的尿素的企業(yè)的毛利率應(yīng)該還是不錯的。

因為整體原料的價格在去年四季度有一定的上漲，今年的一季度并沒有出現(xiàn)原料大幅上漲，有些原料甚至有一定的回落。但是產(chǎn)品價格，在今年一季度實際上前高后低，包括到近期，價格也有一定的回落。

可以看出來主要還是需求端并不是特別的強(qiáng)勁，所以總體來說，毛利水平還是不錯的，相對去年的同期來看。但是，目前就是從市場的反應(yīng)來看，需求端也還是需要經(jīng)歷一些過程。

問：去年公司把鹽湖鉀肥20%股權(quán)賣掉了，也拿到了一筆的現(xiàn)金。在公司目前拿到這個現(xiàn)金以后，未來的兩年打算怎么樣使用這個現(xiàn)金？并且從整個公司的未來發(fā)展當(dāng)中，會不會有潛在的一個并購，或者說是外延式擴(kuò)張的機(jī)會？

答：去年我們把鹽湖股份的這部分資產(chǎn)出售給了我們大股東，我們拿回來相當(dāng)大的一筆現(xiàn)金。那么一方面是解決整個公司的資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)，這樣讓公司的整個的資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)更加健康，同時，也可以保證公司長期可持續(xù)發(fā)展。這部分的現(xiàn)金，一方面我們要歸還一部分的債務(wù)，另外大部分我們會用來作于新的發(fā)展資金的運用。

未來我們的投入的方向肯定是在我們的新型肥料，還有技術(shù)研發(fā)，包括我們的供應(yīng)鏈，還有素質(zhì)農(nóng)業(yè)的發(fā)展。所以在這些新的領(lǐng)域，我們當(dāng)然現(xiàn)在非常積極的正在看一些并購，或者是其他的機(jī)會。我們也希望能用這樣的現(xiàn)金的能力，能夠加快中化化肥的轉(zhuǎn)型速度。我們希望把中化化肥轉(zhuǎn)型成一個技術(shù)營銷的公司，而不是一個像過去一樣，偏重于重資產(chǎn)或者上游資源的公司，未來我們的并購和投資會集中在這樣的領(lǐng)域，會強(qiáng)化我們的這部分基礎(chǔ)服務(wù)能力。

問：因為去年鹽湖鉀肥的股權(quán)的賣出，我們看到的這個經(jīng)營業(yè)績因為虧22億，肯定不是由于經(jīng)營造成的，所以能不能有一個準(zhǔn)確的拆分？當(dāng)中多少是由于這樣的一個交易造成的一次性的減計，會計上的影響？實際如果撥出這塊的話，我們實際的會計的盈利會在什么樣的水平？

答：盡管我們當(dāng)期，就是披露的會計報表的歸母凈利潤是負(fù)債22億，但是如果剔除出非經(jīng)常性的，一次性的損失，實際上當(dāng)年經(jīng)營的實際上虧損是負(fù)的3.8億。剔除了非經(jīng)常性損失里邊，鹽湖的處置這一塊，實際是7個億左右。

第二就是為了公司今后更好的發(fā)展，那么我們也是結(jié)合了公司的業(yè)務(wù)的實際，對一些生產(chǎn)項目上的一些生產(chǎn)線，確實這兩年在供大于求的情況下，這些生產(chǎn)線產(chǎn)生毛利的能力，與之前我們的預(yù)期相比，差距還是蠻大的，這里邊最主要的是中化長山，我們之前投的一個項目。這塊的毛利率目前看，2017年運營的情況看，是倒掛的。這塊我們提起了減值準(zhǔn)備，還是比較大的一個負(fù)的8億多。這兩個因素實際上是非常重要的，影響比較大的數(shù)據(jù)。

剔除這些因素的影響，我們當(dāng)期是虧3.8億，實際上再進(jìn)一步再往下看，就是我們3.8億，因為鹽湖畢竟是我們快到年底才處置的，就是當(dāng)年我們還確認(rèn)了鹽湖的權(quán)益發(fā)展損失，還有加上攤銷1.9億。另外其實鹽湖的影響對我們還是比較大的，就是因為它有，比如說我們回款80億，80億實際上對我財務(wù)費用的影響，實際上一年差不多有3億多，如果把這些因素考慮去除，那么實際上我們按照目前，把它假設(shè)還原成2018年，那么實際上當(dāng)時，2017年這個數(shù)已經(jīng)是盈利了。

問：請問從最近的化肥的價格來說，對于今年，公司可以轉(zhuǎn)虧為盈的機(jī)會，現(xiàn)在是怎么看？

答：我覺得從2018年的情況來看，中化化肥在2017年進(jìn)行了一系列的改革和調(diào)整，對我們一些生產(chǎn)線的資產(chǎn)，我們對一些質(zhì)量不高的資產(chǎn)我們也進(jìn)行了一定的這個財務(wù)的處置。從我們戰(zhàn)略的調(diào)整和改革，包括的業(yè)務(wù)策略的調(diào)整，以及我們這些不良資產(chǎn)的處置的結(jié)果來看，我們可以預(yù)期2018年，應(yīng)該中化化肥會有一個比較，業(yè)績會有比較良好的改善。從我們的預(yù)期上，我們希望2018年肯定是能夠有很大的一個改善，相對于去年來講。

問：公司的生產(chǎn)成本在同行當(dāng)中有沒有一個優(yōu)勢？

答：就對我們中化化肥來說，生產(chǎn)企業(yè)這塊，實際上占我們的比例比較小。我們其實是從之前貿(mào)易向營銷、向渠道轉(zhuǎn)型來了，在這個過程中間，我們補(bǔ)充了一些化肥生產(chǎn)企業(yè)，那么這些占我們整個的資產(chǎn)比重里面相對還是不大。

問：就是我們（把鹽湖鉀肥20%股權(quán)賣掉）收回來大筆現(xiàn)金之后，我們也看到有類似的公司，他們有做一個派息，當(dāng)然我們公司沒有做特別的派息。但是請問有沒有回購的計劃？

答：公司目前沒有這樣的計劃，但是您知道就是股東大會給董事會有這樣的授權(quán)。我們可能在認(rèn)為合適的時機(jī)，董事會會去做出這樣的決策。但是如果您可以去看中化化肥的這個股權(quán)結(jié)構(gòu)的話，雖然這部分留給我們的空間不是特別大，按照香港交易所的規(guī)則來看的話

問：能不能大概展望一下，今年上半年或者全年公司毛利情況？

答：我們最終的一季度的這個所有的數(shù)據(jù)并沒有完全統(tǒng)計，但據(jù)我們前面兩個月的經(jīng)營情況來看，我們的毛利情況跟去年同期比有比較好的提高，主要還是跟我們這個業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型有關(guān)系。

實際上中化化肥不是一個傳統(tǒng)嚴(yán)格意義上的生產(chǎn)商，我們是一個技術(shù)服務(wù)的營銷商和分銷商。所以我們更多的是取決于我們整個業(yè)務(wù)模式的有效性。

應(yīng)該說從去年的半年開始，我們在中國的這個分銷渠道建設(shè)，還有我們技術(shù)服務(wù)能力的提高，還有整個營銷策略，我們覺得還是發(fā)生了很大的變化。導(dǎo)致今年無論是一季度還是上半年，我們認(rèn)為我們的毛利的水平會有比較大的改善，這是我們管理層的預(yù)期。

那至于說下半年的，當(dāng)然就說這個整個市場，一方面您知道在中國農(nóng)業(yè)基本上是集中在上半年比較多，上半年可能決定了60%甚至65%。那么下半年的整體的情況，我們從目前的預(yù)期來看，應(yīng)該還是一個相對比較謹(jǐn)慎樂觀的我們這個毛利水平。我們覺得全年2018年，應(yīng)該說整個經(jīng)營的毛利水平，跟2017年比，我們認(rèn)為會有一個比較好的改善。

問：2018年全年，我們會有怎么樣的銷量增長目標(biāo)？想請教一下管理層對于行業(yè)整合的一個看法。

答：2018年根據(jù)我們預(yù)算的目標(biāo)，我們的新型肥料的銷量我們會在去年基礎(chǔ)上繼續(xù)增長20%以上，我們也非常有信心能夠?qū)崿F(xiàn)，從一季度情況來看，我們預(yù)計可能會初步會達(dá)到我們預(yù)計的目標(biāo)。

那基礎(chǔ)肥就是氮、磷、鉀這個產(chǎn)品，這個組合我們更多看的是它的業(yè)務(wù)模式的穩(wěn)定性，對銷量我們并不是特別的看重，因為像尿素這樣的產(chǎn)品，我們更多看的是我們整個經(jīng)營的質(zhì)量，所以對量并沒有特別的要求，所以我們估計基礎(chǔ)肥的業(yè)務(wù)跟去年相比會略有增長，或者是持平，但是我們是希望盈利，毛利率能夠有更好的改善。

實際上我們可以看到這個環(huán)保風(fēng)暴實際上在加速整個化肥產(chǎn)業(yè)的上游供應(yīng)的洗牌，很多的一些可能在環(huán)保上并不是能夠完全達(dá)標(biāo)的小型的工廠都非常困難，也有很多的工廠正在退出這個行業(yè)，這長遠(yuǎn)來講，對一些大的公司、優(yōu)秀的公司都是好的，這樣可以讓行業(yè)可以有個更健康的發(fā)展。

在這個工程中間我想對中化化肥來講，我們的戰(zhàn)略是真正的快速轉(zhuǎn)變成一個以技術(shù)服務(wù)為核心的一個分銷的服務(wù)公司，所以我們在上游的產(chǎn)能的投資方面，我們會非常謹(jǐn)慎，而且本身在環(huán)保風(fēng)暴的這個大環(huán)境下，真正需要退出的往往都是在環(huán)?；蛘呒夹g(shù)方面并不是特別達(dá)標(biāo)的工廠或者公司，對我們中化化肥這樣來講不一定是我們合適的投資的標(biāo)底。

所以我們總體來說，會把所有的投資、注意力、我們的資源更多的放在我們的渠道建設(shè)、我們的新型肥料的研發(fā)還有我們技術(shù)服務(wù)能力的提高，這方面應(yīng)該是我們未來戰(zhàn)略的重點，所有上游除非說有特別好的一些策略性投資機(jī)會，但不會成為我們戰(zhàn)略核心的部分。