業(yè)績會(huì)實(shí)錄︱招商證券（06099）：2000億資產(chǎn)規(guī)模雖面臨風(fēng)險(xiǎn)敞口，但基本沒有踩雷

3月28日，招商證券(06099)在香港舉辦了2017年度業(yè)績發(fā)布會(huì)。公司管理層表示，公司接近2000億的資產(chǎn)規(guī)模面臨信用風(fēng)險(xiǎn)敞口，但基本沒有踩雷。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，招商證券2017年收入同比增長3.81%至192.59億元人民幣(單位下同);股東應(yīng)占利潤同比增長7.08%至57.86億元;扣非后股東應(yīng)占利潤同比增長8.03%至57.84億元;每股收益0.7753元，每10股派息3.46元。

其中，經(jīng)紀(jì)和財(cái)富管理業(yè)務(wù)收入同比下降 3.67%，在收入及其他收益總額中的佔(zhàn)比下降4.96個(gè)百分點(diǎn)，投資銀行業(yè)務(wù)收入同比增長4.76%，在收入及其他收益總額中的佔(zhàn)比上升0.12個(gè)百分點(diǎn)，投資管理業(yè)務(wù)收入同比增長32.32%，在收入及其他收益總額中的佔(zhàn)比上升1.96個(gè)百分點(diǎn)，投資及交易業(yè)務(wù)收入同比大幅增長90.79%。

2017年，A股市場股基單邊交易量為115.89萬億元，同比下降11.30%，連續(xù)兩年下降。同期，行業(yè)平均傭金凈費(fèi)率0.354%，同比下降12.11%，延續(xù)了逐年下降的態(tài)勢(shì)，但是幅度大幅減小。

公司金融產(chǎn)品銷售金額和財(cái)富管理計(jì)劃累計(jì)客戶數(shù)繼續(xù)增長，報(bào)告期內(nèi)金融產(chǎn)品銷售8,751億元，同比增長2.24%;財(cái)富管理計(jì)劃累計(jì)客戶數(shù)達(dá)254萬人，同比增長4.1%。港股通業(yè)務(wù)方面，公司繼續(xù)保持市場領(lǐng)先地位，港股通傭金收入公司內(nèi)部佔(zhàn)比持續(xù)提升。

金融期貨和商品期貨市場份額分別同比增長 89.16%和12.85%;同時(shí)公司積極推進(jìn)創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展，期內(nèi)完成風(fēng)險(xiǎn)管理子公司設(shè)立及業(yè)務(wù)備案，期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)期末規(guī)模同比增長132.75%。行業(yè)分類監(jiān)管保持AA級(jí)。

截至2017年末，公司融資融券余額為546.99億元，同比增長7.23%，市場排名升至第6，整體維持擔(dān)保比例為290.6%;股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)待購回余額為591.28億元，同比增長36.44%，市場排名升至第5，有力支持了客戶融資需求及實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，年末股票質(zhì)押整體履約保障比例為230.89%。

報(bào)告期內(nèi)，公司在不斷鞏固優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，加大對(duì)金融機(jī)構(gòu)客戶和資產(chǎn)支持證券項(xiàng)目的開發(fā)，繼續(xù)加強(qiáng)專業(yè)隊(duì)伍建設(shè)，債券承銷業(yè)務(wù)保持較強(qiáng)的市場競爭力，資產(chǎn)支持證券承銷規(guī)模連續(xù)3年保持行業(yè)前3。 2017年公司債券總承銷金額(包含自主自辦發(fā)行)達(dá)4111.89億元，同比增長44.91%，相對(duì)大市逆勢(shì)高速增長。

以下為智通財(cái)經(jīng)APP整理的招商證券業(yè)績會(huì)實(shí)錄:

問：集團(tuán)每股的基本收益已經(jīng)是連續(xù)兩年下跌了，想知道原因以及如何改善?證監(jiān)會(huì)對(duì)IPO的監(jiān)管嚴(yán)格了，在3月份IPO排隊(duì)的企業(yè)已降至不足400家。作為排名靠前的券商，你們是否感覺有壓力以及如何應(yīng)對(duì)?

答：招商證券在14年做了一次A股的融資，16年在香港做了一次H股的上市首發(fā)，15、16年這兩個(gè)年份應(yīng)該說總股數(shù)是沒有變化的。但是15年那個(gè)時(shí)候是資本市場的一個(gè)大年份，16年整個(gè)證券行業(yè)都是下滑的，所以基本上下滑的情況在16年是普遍的，下滑的比例基本上都是15年的一半，有的公司多一點(diǎn)，有的少一點(diǎn)。關(guān)于監(jiān)管方面，A股的過會(huì)率與前幾年相比有明顯的下降，證券公司投行業(yè)務(wù)對(duì)于過會(huì)率的壓力肯定是有的。特別是對(duì)于儲(chǔ)備越多的公司，相對(duì)來講受到的影響會(huì)大一點(diǎn)。但是嚴(yán)格來講，雖然壓力是有，但是有壓力和沒有儲(chǔ)備完全是兩個(gè)概念，如果沒有儲(chǔ)備根本連收入都沒有。在有儲(chǔ)備的情況下，過會(huì)率的高低的情況得具體來看。我們公司的過會(huì)率水平目前是高于行業(yè)水平的，但是過會(huì)率是隨時(shí)會(huì)變動(dòng)的。作為一個(gè)大型證券公司，有相當(dāng)足夠的儲(chǔ)備是必須的也是應(yīng)該的。這樣的市場環(huán)境大家是共同面臨的。

問：公司連續(xù)十年獲得雙A的評(píng)級(jí)，這種比較高的風(fēng)險(xiǎn)控制水平對(duì)實(shí)際經(jīng)營過程會(huì)有哪些實(shí)質(zhì)性的幫助?公司海外業(yè)務(wù)目前為止處在行業(yè)領(lǐng)先位置，最近海外中概股的回歸和CPI業(yè)務(wù)的推行都是涉及到海外業(yè)務(wù)的，想問公司在2018年是否有這方面的布局?會(huì)在哪些方面建立競爭優(yōu)勢(shì)?關(guān)于投行，A股IPO排隊(duì)出現(xiàn)了終止審查的風(fēng)潮，公司也有五個(gè)項(xiàng)目退出了排隊(duì)，想問下是出于什么原因?

答：我們是金融行業(yè)，金融行業(yè)就是一個(gè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)。所以說風(fēng)險(xiǎn)管理的水平對(duì)公司來講至關(guān)重要。同時(shí)這一兩年又處于一個(gè)嚴(yán)監(jiān)管的格局之下。公司的合規(guī)性是非常重要的，保證合規(guī)也是我們開展各項(xiàng)業(yè)務(wù)的底線。

如果說對(duì)公司有什么幫助，我希望風(fēng)險(xiǎn)和合規(guī)能夠創(chuàng)造效益。舉幾個(gè)例子，我們的風(fēng)控是一直參與到審核當(dāng)中的，我們現(xiàn)在有風(fēng)險(xiǎn)定位，空間管理部門定位。他們每日最重要的一個(gè)工作就是高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)、大額信貸業(yè)務(wù)、投行類的審核業(yè)務(wù)及各項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的審核工作。我們把風(fēng)險(xiǎn)控制放在業(yè)務(wù)開展之前，這是能夠真正產(chǎn)生效益的。

從結(jié)果上來看，招商證券有接近2000億的資產(chǎn)規(guī)模，可能都會(huì)面臨信用風(fēng)險(xiǎn)的敞口。但是公司去年從我們投資的債券來看，我們基本沒有踩雷。那么從我們?nèi)谫Y融券和質(zhì)押回購的業(yè)務(wù)上來看，我們也沒有碰到比如說行業(yè)內(nèi)爆的幾個(gè)連續(xù)下跌的證券。所以我們前期的審核應(yīng)該說是非常到位的，公司有一套信用管理方面完整的體系。我們現(xiàn)在類貸款業(yè)務(wù)的壞賬率極低，去年融資融券業(yè)務(wù)新增的壞賬只有300多萬。質(zhì)押回購大概就是幾千萬的水平。相對(duì)于我們占自有資產(chǎn)38%比重的信貸業(yè)務(wù)也一直維持一個(gè)較低的違約比例。從市場風(fēng)險(xiǎn)的角度，公司一直是一個(gè)總量控制、限額管理、全程監(jiān)控的狀態(tài)。所以這一兩年我們的投資雖然有波動(dòng)，但是也沒有出現(xiàn)我們承受不了風(fēng)險(xiǎn)。券商應(yīng)該說這幾年開始負(fù)債，因此公司也重新建立了流動(dòng)性的管理體系，重新建立了操作風(fēng)險(xiǎn)的管理體系。應(yīng)該說風(fēng)控做得好，就是為公司的長期發(fā)展保架護(hù)航。

招商證券近年香港的投行業(yè)務(wù)競爭力逐漸上升，而且招商證券非常鼓勵(lì)跨境合作、業(yè)務(wù)協(xié)同、業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)。其實(shí)不僅是CDR，香港交易所也推出了很多，比如生物醫(yī)藥生物科技這種企業(yè)，沒有利潤也可以到香港上市，在高端科技和獨(dú)角獸方面都非常進(jìn)取。IPO門檻的標(biāo)準(zhǔn)發(fā)生了很大質(zhì)的變化。

招行證券在這方面肯定是整個(gè)投行業(yè)務(wù)統(tǒng)一布局，統(tǒng)一營銷，統(tǒng)一規(guī)劃，要集中整個(gè)平臺(tái)的資源，發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)進(jìn)行營銷。完成后內(nèi)部再進(jìn)行分成，所以在這方面公司有統(tǒng)一的布局，也有一定的成效。

關(guān)于五個(gè)項(xiàng)目終止省察的問題，其原因可能有很多。有的項(xiàng)目可能是兩三年前報(bào)進(jìn)去的， 每年審查的門檻、標(biāo)準(zhǔn)質(zhì)量總在變化。這些變化不是我們能夠掌握的，實(shí)際上我們是一直在跟著變化不斷調(diào)整的。我們更關(guān)注的是我們的投行團(tuán)隊(duì)做的保薦工作是否勤勉盡責(zé)，誠實(shí)守信，這是我們的底線。

問：當(dāng)前發(fā)行CDR，請(qǐng)問公司怎么看待資本市場永保新經(jīng)濟(jì)給證券行業(yè)帶來的影響?公司在這方面會(huì)有比較大的機(jī)遇嗎?有什么樣的準(zhǔn)備和安排?

答：獨(dú)角獸回歸A股的預(yù)期蠻高的，公司也做了非常多的準(zhǔn)備，公司一方面爭攬企業(yè)，另一方面也在研究我們作為存托機(jī)構(gòu)的一些管理機(jī)制，但政策的不確定性也是有的，我們認(rèn)為CPI以及獨(dú)角獸這種企業(yè)可以給我們帶來幾方面的收入。

一個(gè)是承銷方面的收入，如果我們做這些企業(yè)回歸A股的話。第二個(gè)方面我們可以作為存托機(jī)構(gòu)。第三個(gè)就是做他們經(jīng)濟(jì)交易這方面，公司在積極地爭攬這方面的業(yè)務(wù)。具體的數(shù)量不能說，但是總的來講還在過程之中，有的項(xiàng)目我們也還在接觸，不是每個(gè)項(xiàng)目都明確了保薦人。對(duì)于行業(yè)的影響，肯定是很大的。但是投資者應(yīng)當(dāng)理性看待、理性判斷，特別是對(duì)于散戶投資者來說。