兩年來首次！2Y/10Y美債收益率曲線轉正 市場押注美聯儲今年降息近120個基點

智通財經獲悉，美國2年期國債收益率自2022年7月以來首次低于10年期國債收益率，原因是對經濟衰退的擔憂導致交易員押注美聯儲將大幅放松貨幣政策——進而壓低了對政策敏感的短端收益率。周一，美國2年期國債收益率一度下跌23個基點，至3.65%，美國10年期國債收益率報3.68%。相比之下，2023年3月，美國2年期國債比10年期國債高出111個基點，這是自上世紀80年代初以來最深的倒掛。

這對美國國債市場來說是一個重要的里程碑。自美聯儲于2022年3月開始連續(xù)11次加息(總計超過5個百分點)以來的大部分時間里，美國國債的短期收益率一直高于長期收益率，形成了收益率曲線倒掛。

上周五，美國勞工部報告稱，7月份非農就業(yè)人數增幅只達到11.4萬，遠低于經濟學家的預測，失業(yè)率也意外上升至4.3%，薩姆規(guī)則也被再次觸發(fā)——即當美國失業(yè)率的三個月移動平均值比過去12個月的低點上升了0.5個百分點或更多時，這通常標志著美國已經進入了經濟衰退的早期階段。

與此同時，上周早些時候公布的ISM PMI意外驟降也推動了衰退交易。7月美國制造業(yè)PMI 降至46.8，低于預期的49及6月的48.5。此外，美國6月耐用品訂單與批發(fā)庫存增長不及預期以及初請失業(yè)金高于預期等均加重了衰退擔憂。

在最近一系列疲弱的經濟數據之后，債券交易員非常擔心美國經濟，他們現在正在考慮美聯儲是否會采取緊急降息措施來阻止經濟下滑。在美國經濟數據扎堆走弱后，市場對美聯儲的降息預期也跟著升溫。數據公布之后，CME 美聯儲觀察工具顯示，交易商目前認為美聯儲在9月份降息50個基點的概率為98.5%，遠高于數據公布前的31%。交易商已完全消化9月份降息至少25個基點的預期，目前預計年底前將累計降息約120個基點。

投資者押注美聯儲和其他央行將更加積極地降息，因為人們越來越擔心美國經濟增長放緩的速度比幾周前的預期更快。這推動了自2023年3月美國銀行業(yè)危機爆發(fā)以來，債券市場最強勁的反彈之一。

Marlborough Investment Management投資組合經理James Athey表示，收益率曲線的反轉可能意味著美國經濟已進入衰退。Athey稱：“歷史告訴我們，當曲線回到正斜率時，你就已處于衰退。這段時間以來，信號變得越來越令人擔憂?！?/p>