中信建投醫(yī)藥大健康下半年策略：處方藥業(yè)績持續(xù)爬坡 中藥板塊預(yù)計增速改善

智通財經(jīng)APP獲悉，中信建投發(fā)布研報稱，對于下半年醫(yī)藥板塊建議保持信心，等待時機(jī)?？春茫?)處方藥業(yè)績持續(xù)爬坡，創(chuàng)新+準(zhǔn)入拉動增長，2024年內(nèi)催化密集，看好創(chuàng)新藥及仿創(chuàng)結(jié)合的優(yōu)質(zhì)公司;2)器械板塊看好下半年增速逐步恢復(fù);3)中藥板塊預(yù)計下半年增速改善，看好行業(yè)龍頭企業(yè);4)看好國企改革的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的;5)原料藥行業(yè)結(jié)構(gòu)性機(jī)會;6)看好出海方向領(lǐng)先創(chuàng)新藥及器械企業(yè)。

中信建投主要觀點如下：

回顧及展望: 保持信心，等待時機(jī)

市場波動中的擔(dān)心與期待。2024H1醫(yī)藥行情波動中，影響市場情緒的因素主要包括政策變化、創(chuàng)新藥數(shù)據(jù)催化、企業(yè)出海進(jìn)展、央國企改革以及行業(yè)和上市公司自身經(jīng)營節(jié)奏。對于政策方面，重點關(guān)注：1)醫(yī)療合規(guī)升級;2)集采政策的邊際變化;3)支持與鼓勵創(chuàng)新的政策落地;4)設(shè)備更新政策落地;5)零售終端比價政策。

下半年預(yù)計增速改善。24Q1醫(yī)藥行業(yè)高基數(shù)及合規(guī)要求提升的影響仍在持續(xù)。Q2開始，部分高基數(shù)因素逐步弱化，企業(yè)逐步適應(yīng)合規(guī)新常態(tài)下的經(jīng)營，預(yù)計整體增速將逐步企穩(wěn)。往下半年看，考慮到去年同期院內(nèi)銷售低基數(shù)，整體增速將會好于上半年。

建議保持信心，等待時機(jī)。下半年看好：1)處方藥業(yè)績持續(xù)爬坡，創(chuàng)新+準(zhǔn)入拉動增長，2024年內(nèi)催化密集，看好創(chuàng)新藥及仿創(chuàng)結(jié)合的優(yōu)質(zhì)公司;2)器械板塊看好下半年增速逐步恢復(fù);3)中藥板塊預(yù)計下半年增速改善，看好行業(yè)龍頭企業(yè);4)國企改革駛?cè)肟燔嚨?，看好國企改革的?yōu)質(zhì)標(biāo)的;5)原料藥行業(yè)結(jié)構(gòu)性機(jī)會;6)看好出海方向領(lǐng)先創(chuàng)新藥及器械企業(yè)。

長期看好主線：

創(chuàng)新主線：穿越周期的最好法寶。全球流動性有望邊際改善，對創(chuàng)新類資產(chǎn)的定價較為有利;國家政策鼓勵創(chuàng)新藥發(fā)展;新技術(shù)推動行業(yè)快速發(fā)展。代表性的細(xì)分行業(yè)是創(chuàng)新藥及制藥企業(yè)，其中對差異化、臨床價值、合規(guī)商業(yè)化能力或平臺能力的評估是核心的選股依據(jù)。

出海主線：合理預(yù)期，領(lǐng)先公司應(yīng)給予溢價。長期看醫(yī)藥行業(yè)有望走出全球性大公司，但投資人也需對出海帶來的挑戰(zhàn)有充分預(yù)期，這必定是一個長期的過程。代表性的細(xì)分行業(yè)是創(chuàng)新藥和器械公司，對公司產(chǎn)品及團(tuán)隊國際競爭力的評估是最核心的選股依據(jù)，目前已有較強(qiáng)競爭力的公司應(yīng)給予較高溢價。

底部主線：把握景氣度變化節(jié)奏。①CXO行業(yè)長期看好：具備全球競爭力的CXO龍頭及細(xì)分領(lǐng)域龍頭。②集采逐步出清、新業(yè)務(wù)能力逐步構(gòu)建的高值耗材公司。

低估值主線：選擇高性價比公司。①中藥：品牌OTC龍頭及領(lǐng)先的中藥創(chuàng)新企業(yè);②連鎖藥店龍頭;③醫(yī)藥流通及綜合性藥企。

其他主線：醫(yī)療服務(wù)。看好眼科、嚴(yán)肅醫(yī)療及中醫(yī)醫(yī)療龍頭。

風(fēng)險提示

行業(yè)政策風(fēng)險：因為行業(yè)政策調(diào)整帶來的研究設(shè)計要求變化、價格變化、帶量采購政策變化、醫(yī)保報銷范圍及比例變化等風(fēng)險。尤其是集采、醫(yī)保支付等政策的變化，對行業(yè)發(fā)展預(yù)期影響較大。

研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險：新藥和器械在研發(fā)過程中，存在臨床入組進(jìn)度不確定、療效結(jié)果及安全性結(jié)果數(shù)據(jù)不確定等風(fēng)險。

審批不及預(yù)期風(fēng)險：審批過程中存在資料補(bǔ)充、審批流程變化等因素導(dǎo)致的審批周期延長等風(fēng)險。

宏觀環(huán)境波動風(fēng)險：全球經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步放緩，可能影響下游需求，此外還需要考慮國際關(guān)系、氣候變化、通貨膨脹及匯率和利率等方面的風(fēng)險。