中金：看好蘋果(AAPL.US)入局端側(cè)AI創(chuàng)新 2H24-2025或迎來(lái)蘋果與安卓產(chǎn)業(yè)鏈的共同繁榮

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研報(bào)稱，端側(cè)AI時(shí)代，交互方式的革新、功能升級(jí)/外觀改款、閉源生態(tài)，三者相輔相成，有望推動(dòng)新的換機(jī)周期?；仡?007年至2010年，從iPhone 1到iPhone 4的發(fā)布，蘋果手機(jī)對(duì)于“交互方式的革新”是其取得廣大用戶基數(shù)最主要的原因之一;自2010年至今，蘋果依靠其“閉源生態(tài)”與“功能升級(jí)/外觀改款”，同樣不斷推動(dòng)用戶在創(chuàng)新變化的年份進(jìn)行換機(jī)。展望端側(cè)AI時(shí)代，看好蘋果入局端側(cè)AI創(chuàng)新，帶動(dòng)交互革新、功能升級(jí)/外觀改款、閉源生態(tài)三要素再次共振，安卓廠商或同步入局，2H24-2025或迎來(lái)蘋果與安卓產(chǎn)業(yè)鏈的共同繁榮，港股手機(jī)鏈有望深度參與創(chuàng)新浪潮。

中金主要觀點(diǎn)如下：

從云到端，硬件廠商積極探索新型計(jì)算平臺(tái)與人機(jī)交互方式。

截至1Q24，英偉達(dá)數(shù)據(jù)中心季度收入與四大CSP廠商(微軟、谷歌、亞馬遜、Meta)資本開支&經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流的比例達(dá)到50.9%/22.8%，看好云側(cè)的大量AI投資帶動(dòng)“云基建+端側(cè)AI”的新型計(jì)算平臺(tái)形成?？紤]到全球54%的人口(43億人)擁有智能手機(jī)，看好AI手機(jī)成為繼AIPC后又一重要的硬件變現(xiàn)接口，新的交互模式或?qū)⑼降兏铩?/p>

資金面與基本面均處新周期起點(diǎn)，AI催化或帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈迎戴維斯雙擊。

估值面，根據(jù)彭博預(yù)期，蘋果前向一年P(guān)E估值略高于2年來(lái)的中位數(shù)，顯示W(wǎng)WDC 24后投資人對(duì)于端側(cè)AI的關(guān)注度逐步提升;同時(shí)港股層面，隨著端側(cè)AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的顯現(xiàn)，港股消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈估值水位(前向一年P(guān)E)自6月來(lái)持續(xù)修復(fù)至17x，處于新周期起點(diǎn);基本面維度，看到中國(guó)大陸果鏈公司的產(chǎn)能、存貨、盈利能力均處于2020年以來(lái)低位，看好端側(cè)AI有望帶來(lái)新的換機(jī)周期，建議投資人靜待AI推升終端拉貨拐點(diǎn)顯現(xiàn)。

端側(cè)AI時(shí)代，港股手機(jī)鏈聚焦聲學(xué)、散熱、光學(xué)、外觀件及終端品牌等細(xì)分環(huán)節(jié)。

匯總了iPhone零部件的AI升級(jí)趨勢(shì)。聚焦港股手機(jī)鏈，AI功能的升級(jí)將推動(dòng)新的硬件參數(shù)變化，港股手機(jī)鏈在部分賽道具備良好的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)與產(chǎn)業(yè)地位，建議關(guān)注AI創(chuàng)新帶來(lái)的潛在收入增長(zhǎng)及彈性。

風(fēng)險(xiǎn)

AI算法技術(shù)及應(yīng)用落地進(jìn)展不及預(yù)期，消費(fèi)電子智能終端需求低迷。