法國極右翼“掌權(quán)夢(mèng)”破碎，左翼爆冷崛起! 歐元慘遭拋售

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，法國國民議會(huì)選舉的初步預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，法國左翼聯(lián)盟將出人意料地取得選舉勝利，投資者們?cè)绢A(yù)計(jì)極右翼勢(shì)力將占據(jù)多數(shù)席位。亞洲早盤交易在周一開啟后，歐元慘遭大幅拋售，兌主流貨幣的匯率應(yīng)聲下跌。法國左翼聯(lián)盟主張大幅增加政府支出等激進(jìn)的財(cái)政舉措，這些主張可能將助推法國本已高企的赤字率和通脹，令投資者們感到不安。

亞洲外匯市場(chǎng)開盤時(shí)，歐元兌美元下跌0.3%，至1.0807美元左右，此后維持疲軟態(tài)勢(shì)，原因是外匯市場(chǎng)的交易員們開始消化幾天前他們基本上不看好的左翼獲勝結(jié)果，并有可能重新引發(fā)法國金融市場(chǎng)再度出現(xiàn)動(dòng)蕩。

法國第二輪議會(huì)選舉的初步預(yù)測(cè)顯示，包括社會(huì)黨和極左翼的“不屈法國黨”在內(nèi)的“新人民陣線”有望在國民議會(huì)中獲得170到215個(gè)席位。而在初步預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)公布之前，人們普遍預(yù)計(jì)馬琳·勒龐所領(lǐng)導(dǎo)的極右翼國民聯(lián)盟將贏得最多席位，但預(yù)計(jì)該黨將排在法國現(xiàn)任總統(tǒng)馬克龍領(lǐng)導(dǎo)的中間派聯(lián)盟之后，位居第三。

法國第二輪選舉通常在第一輪選舉后一周進(jìn)行。在這輪中，得票最多的候選人當(dāng)選，即使沒有獲得絕對(duì)多數(shù)。這一輪的結(jié)果最終決定了議會(huì)的席位分配，因此最終決定議會(huì)席位的是第二輪選舉結(jié)果。

法國極左或極右勢(shì)力可能與歐盟官方財(cái)政準(zhǔn)則“背道而馳”

盡管基金經(jīng)理們?cè)谶^去一周左右的時(shí)間里一直在擔(dān)心勒龐領(lǐng)導(dǎo)的極右勢(shì)力若勝選，她領(lǐng)導(dǎo)的新一屆政府可能不利于法國商業(yè)版圖擴(kuò)張，但極左翼勢(shì)力的成功崛起也可能仍會(huì)讓市場(chǎng)感到非常擔(dān)憂，因?yàn)檫@意味著歐元區(qū)第二大經(jīng)濟(jì)體面臨新的不確定性，而且這群左翼群體致力于全面放松財(cái)政政策，可能進(jìn)一步推高法國赤字率。

因此若極左翼勢(shì)力領(lǐng)導(dǎo)新一屆法國政府，極有可能將加劇人們對(duì)法國本已龐大且臃腫的資產(chǎn)負(fù)債表的擔(dān)憂，并使法國與歐盟官方的財(cái)政準(zhǔn)則發(fā)生嚴(yán)重沖突，后者已經(jīng)在采取行動(dòng)遏制歐盟成員國預(yù)算赤字過度擴(kuò)張。

在6月份，法國和意大利因巨額赤字而受到歐盟官方譴責(zé)，這是雙方對(duì)抗的第一階段，將考驗(yàn)歐盟的決心，理論上高于歐盟標(biāo)準(zhǔn)的巨額赤字可能會(huì)招致數(shù)十億歐元的罰款。

盡管法國的左右翼兩派都主張?jiān)黾诱_支，但它們的優(yōu)先事項(xiàng)和政策方向有明顯區(qū)別。左翼更側(cè)重社會(huì)福利和環(huán)保，以及通過增加富人和大企業(yè)的稅收，實(shí)現(xiàn)更公平的財(cái)富分配。而右翼則注重國家安全和經(jīng)濟(jì)自由，以及通過減少企業(yè)稅收和放松監(jiān)管，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)。

隨著法國議會(huì)選舉結(jié)果臨近，歐盟委員會(huì)(European Commission)的聲明顯得尤為重要。法國議會(huì)選舉令投資者們感到不安，因?yàn)樗麄儞?dān)心，無論是極右翼還是左翼的獲勝者，都只會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大法國的公共財(cái)政赤字。法國與歐盟之間的可能出現(xiàn)的全面爭(zhēng)端，呈現(xiàn)出與十多年前那場(chǎng)前所未有的歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)有令人不安的相似之處。

來自紐約梅隆銀行(Bank of New York Mellon)高級(jí)策略師Geoffrey Yu表示:“法國政治局勢(shì)又一次令人困惑?！薄皬慕Y(jié)果來看，擴(kuò)張性的財(cái)政政策的風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，而且可能在邊際上有所上升。”

盡管法國極左翼聯(lián)盟不太可能贏得絕對(duì)多數(shù)——多數(shù)議員可能將限制左翼能做的事情，但是這一初步的結(jié)果可能會(huì)在未來幾天持續(xù)攪動(dòng)法國資產(chǎn)價(jià)值下行。

法國市場(chǎng)在6月份陷入混亂，尤其是股票和債券市場(chǎng)蒸發(fā)了數(shù)十億歐元規(guī)模，因?yàn)楝F(xiàn)任總統(tǒng)馬克龍突然發(fā)起的選舉引發(fā)了人們對(duì)極右翼可能將上臺(tái)的擔(dān)憂。但在過去一周，由于民意調(diào)查顯示，極右翼的“國民集會(huì)黨”將無法獲得絕對(duì)多數(shù)席位，交易員們彌補(bǔ)了大部分損失。法國CAC 40指數(shù)上周抹去了馬克龍宣布突然選舉后大約一半的跌幅。

據(jù)了解，一般來說法國國民議會(huì)選舉每五年舉行一次，但在6月9日歐洲議會(huì)選舉當(dāng)晚，現(xiàn)任總統(tǒng)馬克龍迫于選票壓力啟動(dòng)了憲法第12條解散了國民議會(huì)，從而提前舉行議會(huì)選舉。馬克龍認(rèn)為解散議會(huì)并重新舉行選舉是回應(yīng)選民意愿的重要步驟

然而，周日晚上的初步預(yù)測(cè)卻截然不同:馬克龍領(lǐng)導(dǎo)的“中間派政黨”受到股債投資者們極度青睞，因?yàn)橹虚g派屬于典型的“親商”代表，盡管馬克龍領(lǐng)導(dǎo)的中間派在第一輪投票中表現(xiàn)不佳，但仍有望獲得第二名。這一結(jié)果可能會(huì)令馬克龍領(lǐng)導(dǎo)的中間派得以拼湊出一個(gè)中間派為主的聯(lián)合執(zhí)政聯(lián)盟。

?法國國債價(jià)格或因激進(jìn)預(yù)算而遭遇重挫

盡管如此，不可避免的政治角力，以及對(duì)無黨派議會(huì)中左翼勢(shì)力影響的擔(dān)憂，可能會(huì)推高法國10年期國債收益率，使其與更安全的德國國債的收益率再次擴(kuò)大。這一收益率差值在上個(gè)月飆升至80多個(gè)基點(diǎn)之后，上周五收于66個(gè)基點(diǎn)，這是十多年前的歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)期間以來的最高水平。

來自道明證券(TD Securities)的全球宏觀策略主管James Rossiter表示，這一“令人震驚的結(jié)果”可能很容易使收益率差值回到80個(gè)基點(diǎn)以上。他在一份報(bào)告中寫道:“利率市場(chǎng)進(jìn)入選舉時(shí)，法國與德國10年期國債收益率差值的定價(jià)是基于無多數(shù)議會(huì)的情景——但這是一個(gè)由法國極右翼聯(lián)盟政黨“國民聯(lián)盟”(RN)領(lǐng)導(dǎo)的無多數(shù)議會(huì)，而不是由左翼聯(lián)盟新人民陣線(NFP)領(lǐng)導(dǎo)的無多數(shù)議會(huì)。”

法國債券期貨于當(dāng)?shù)貢r(shí)間凌晨2點(diǎn)10分在巴黎重新開始交易，隨后是現(xiàn)金債券，當(dāng)?shù)貢r(shí)間8點(diǎn)開始交易，當(dāng)?shù)貢r(shí)間9點(diǎn)開始交易股票。

“這位法國極左翼領(lǐng)導(dǎo)人已經(jīng)表示，他將實(shí)施他的整個(gè)計(jì)劃，他不愿與馬克龍達(dá)成任何協(xié)議。法國債券投資者很難接受這種蔑視的語氣?！盉loomberg Strategists?跨資產(chǎn)策略師 Ven Ram表示。

投資者們普遍認(rèn)為，在第一輪投票前幾天，他們最擔(dān)心的情況是左翼聯(lián)盟獲得絕對(duì)多數(shù)。但在勒龐領(lǐng)導(dǎo)的“國民集會(huì)黨”以壓倒性優(yōu)勢(shì)贏得第一輪選舉后，這種可能性被低估了。然而，最新一輪選舉再度令投資者們震驚。在其承諾中，法國左翼聯(lián)盟希望扭轉(zhuǎn)長達(dá)七年的“親商改革”，并提高最低工資。

Institut Montaigne在投票前表示，為了實(shí)施其政策，左翼的新人民陣線每年將需要近950億歐元(大約1020億美元)的額外資金，是馬克龍及其盟友計(jì)劃支出的六倍，幾乎是國民集會(huì)黨提議的兩倍。

法國政府目前已經(jīng)在與預(yù)算赤字激烈爭(zhēng)斗，其5.5%的赤字率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了歐盟所規(guī)定的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的3%。這也是歐盟譴責(zé)法國赤字率過高的核心邏輯。國際貨幣基金組織(IMF)曾預(yù)測(cè)，如果不采取進(jìn)一步措施，到2024年，法國債務(wù)將升至經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的112%，并在中期以每年約1.5個(gè)百分點(diǎn)的速度增長。

標(biāo)普全球評(píng)級(jí)公司(S&P Global Ratings)在5月底下調(diào)了法國主權(quán)評(píng)級(jí)，凸顯出法國政府在新冠疫情和歐洲能源危機(jī)期間巨額支出后，未能實(shí)現(xiàn)控制預(yù)算赤字的計(jì)劃目標(biāo)。

來自摩根大通資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的全球市場(chǎng)策略師Vincent Juvyns表示，由于馬克龍牽頭的改革現(xiàn)在受到質(zhì)疑，緊張局勢(shì)可能會(huì)出現(xiàn)，這可能會(huì)損害法國主權(quán)債券相對(duì)于其他國家主權(quán)債券的價(jià)值。

“只要新政府尚未澄清其財(cái)政狀況，市場(chǎng)可能要求更高的收益率差值，意味著法國債券價(jià)格可能繼續(xù)下跌” Juvyns表示。“歐盟委員會(huì)和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)法國將迫于赤字壓力而削減200到300億歐元，但法國政府實(shí)際上必須應(yīng)對(duì)一個(gè)希望增加1200億歐元支出的左翼或右翼政黨?！?/p>