關(guān)鍵通脹數(shù)據(jù)成賭注風(fēng)向標(biāo) “特朗普交易”或促美債收益率曲線陡峭化

智通財經(jīng)APP注意到，一個至關(guān)重要的通脹數(shù)據(jù)將有助于確定賭注的命運。押注美國收益率曲線將朝著更陡峭的方向正常化的押注，突然看起來像幾個月來一樣不錯。

拜登總統(tǒng)6月27日在辯論中的表現(xiàn)似乎為唐納德·特朗普重新入主白宮鋪平了道路，這一消息最初得到了提振。在此之后，花旗集團、摩根大通和摩根士丹利等銀行的策略師紛紛吹捧所謂的特朗普交易。他們的想法是，共和黨在關(guān)稅、移民和赤字方面的政策將導(dǎo)致投資者對長期國債的收益率提出更高的要求。

上周五股市再次上漲，就業(yè)市場走軟的新跡象增強了市場對美聯(lián)儲今年將降息的預(yù)期，推動短期國債收益率大幅下跌。數(shù)據(jù)公布后，一個受到密切關(guān)注的收益率曲線指標(biāo)——5年期和30年期國債收益率之差——達到了2月份以來的最大水平。

美聯(lián)儲的寬松政策被視為押注更陡的主要驅(qū)動因素，這讓市場更加關(guān)注本周即將公布的通脹數(shù)據(jù)。

一項調(diào)查顯示，消費者價格可能以1月份以來最慢的速度上漲。進一步反通脹的證據(jù)可能會消除增陡計劃成功的一個主要障礙：美聯(lián)儲官員一直在暗示，他們不準(zhǔn)備降息。

康寧北美首席投資官Cindy Beaulieu表示:“由于通脹和財政政策導(dǎo)致的利率陡化趨勢還將繼續(xù)?！?/p>

在年初，這筆交易也成為市場熱議話題，因為投資者在進入 2024 年時押注美聯(lián)儲將降息。然而，經(jīng)濟復(fù)蘇和通脹堅挺令寬松政策的押注落空。6 月 27 日，美國債券市場在辯論前幾個小時收盤時，5 年期和 30 年期債券收益率之間的差距較年底縮小了約 5 個基點。換句話說，這筆交易是失敗的。

雖然政治發(fā)展引發(fā)了其復(fù)蘇，但更可持續(xù)的舉措需要美聯(lián)儲大幅降息。這將使短期收益率下降幅度超過長期收益率，從而產(chǎn)生交易員所說的牛市陡化走勢。

策略師 Ira Jersey和Christopher Cain 表示，“雖然短期內(nèi)美國國債收益率曲線可能繼續(xù)趨陡，但我們認(rèn)為，一旦美聯(lián)儲開始降息周期，近期的熊市趨陡可能很快會轉(zhuǎn)為牛市趨陡……雖然收益率曲線牛市或熊市都有趨于平緩的時期，但曲線的大幅波動與前端的波動有關(guān)，這表明美聯(lián)儲政策是收益率曲線走向的關(guān)鍵?！?/p>

但幾乎沒有跡象表明經(jīng)濟衰退程度會促使美聯(lián)儲立即出手救助。政策制定者似乎也沒有足夠的信心相信通脹會得到充分降溫。

Amerant Investments Inc. 首席投資官Baylor Lancaster-Samuel表示：“當(dāng)我們查看最近的就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)時，我們認(rèn)為本周期不需要大幅降息。美聯(lián)儲在 2025 年之前繼續(xù)將利率維持在限制水平肯定存在風(fēng)險。因此，風(fēng)險在于我們不會很快迎來如此激進的牛市?！?/p>

高盛集團的策略師也對收益率曲線變陡持懷疑態(tài)度。他們預(yù)計，第四季度 5 至 30 年收益率曲線與當(dāng)前水平基本持平。

策略師Bill Zu指出，特朗普在任期間發(fā)起與中國的貿(mào)易戰(zhàn)時，收益率下降，曲線趨于平緩，因為關(guān)稅對生產(chǎn)率和增長造成了壓力。

此外，在兩位候選人的政策下，美國赤字前景的差異相對較小，這表明任何基于選舉結(jié)果的供應(yīng)驅(qū)動收益率重新定價都應(yīng)該“最多是溫和的”。

另一方面，道明證券的策略師預(yù)計，5 年期和 30 年期債券收益率之間的利差最終將從現(xiàn)在開始翻兩番，達到 100 個基點。美聯(lián)儲降息是這一預(yù)測不可或缺的一部分，該行自去年以來一直堅持這一預(yù)測。但道明證券的Gennadiy Goldberg和他的團隊上個月底寫道，無論 11 月哪個政黨獲勝，高赤字的威脅也同樣存在。

Janus Henderson Investors 美國固定收益主管Greg Wilensky表示，他“適度”配置了更陡峭的曲線，增持了 5 年期債券，減持了較長期債券。他表示，經(jīng)濟狀況將是該策略的主要觸發(fā)因素，而不是政治因素。

“我們希望看到的數(shù)據(jù)能夠增加實現(xiàn)軟著陸的可能性，美聯(lián)儲可以開始降息，”他說?！斑@對陡化利率的投資者來說是個好消息?！?/p>