興業(yè)證券：稀土產(chǎn)業(yè)鏈監(jiān)管升級 規(guī)范化運(yùn)行或助力景氣度觸底回升

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，興業(yè)證券發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，《稀土管理?xiàng)l例》發(fā)布，有利于建立全產(chǎn)業(yè)鏈監(jiān)管體系，產(chǎn)品從原料到去向可實(shí)現(xiàn)全程可追溯，壓縮非法生產(chǎn)或走私礦供應(yīng)的生存空間，有利于實(shí)現(xiàn)對行業(yè)供應(yīng)情況的精準(zhǔn)把控，平抑價(jià)格波動。受制于前兩年采冶配額供應(yīng)的高增速以及需求放緩，稀土價(jià)格從高位持續(xù)回落，當(dāng)前處于底部區(qū)間;《條例》有助于深化行業(yè)供給側(cè)改革，構(gòu)建共贏生態(tài)，提振市場信心，行業(yè)景氣度或觸底回升。

國務(wù)院印發(fā)《稀土管理?xiàng)l例》，是第一部以行政立法形式發(fā)布、以保護(hù)稀土資源和產(chǎn)業(yè)發(fā)展為目的、統(tǒng)領(lǐng)性綜合性的稀土基礎(chǔ)法規(guī)。《條例》對稀土管理職責(zé)、監(jiān)管體系、監(jiān)管措施和法律責(zé)任等方面均做了明確規(guī)定。與2021年的征求意見稿相比，幾個變化在于：(1)強(qiáng)調(diào)稀土資源的國家屬性;(2)增加對進(jìn)出口活動的管控力度;(3)全流程限制“黑稀土”的生存空間，包括增加綜合利用和進(jìn)出口的追溯信息系統(tǒng)、增加非法稀土產(chǎn)品加工和出口的禁止性規(guī)定、嚴(yán)格限定綜合利用企業(yè)原料范圍等;(4)加大違反條例行為的處罰力度;(5)提出了可作為其他稀有金屬的管理規(guī)定參考。

稀土產(chǎn)業(yè)鏈監(jiān)管迎來全面升級，市場信心有望提振。我國稀土儲量4400萬噸，占全球總儲量38%，是全球最大的稀土資源國。《條例》明確稀土歸國家所有，確保我國稀土資源得到有效保護(hù)，濫采亂挖現(xiàn)象得到有效遏制?！稐l例》將冶煉、綜合利用和出口企業(yè)同時(shí)納入產(chǎn)品追溯信息系統(tǒng)，建立全產(chǎn)業(yè)鏈監(jiān)管體系，產(chǎn)品從原料到去向可實(shí)現(xiàn)全程可追溯，壓縮非法生產(chǎn)或走私礦供應(yīng)的生存空間，有利于實(shí)現(xiàn)對行業(yè)供應(yīng)情況的精準(zhǔn)把控，平抑價(jià)格波動。受制于前兩年采冶配額供應(yīng)的高增速以及需求放緩，稀土價(jià)格從高位持續(xù)回落，當(dāng)前處于底部區(qū)間;《條例》有助于深化行業(yè)供給側(cè)改革，構(gòu)建共贏生態(tài)，提振市場信心，行業(yè)景氣度或觸底回升。此外，作為我國優(yōu)勢戰(zhàn)略礦產(chǎn)資源的其他稀有金屬產(chǎn)業(yè)(鎢等)，未來行業(yè)運(yùn)行的規(guī)范程度亦有望提升。

宏觀驅(qū)動轉(zhuǎn)弱，淡季氛圍顯現(xiàn)。美聯(lián)儲多位官員鷹牌表態(tài)，降息預(yù)期再度延后，金屬價(jià)格繼續(xù)偏弱調(diào)整。海外銅精礦供應(yīng)擾動不斷，英美資源Los Bronces礦山預(yù)計(jì)2025年減產(chǎn)30%消息再度點(diǎn)燃市場對原料短缺的預(yù)期，低TC加工費(fèi)現(xiàn)狀未有明顯改觀。需求端方面，因銅價(jià)出現(xiàn)調(diào)整，電線電纜企業(yè)訂單有所好轉(zhuǎn)，國內(nèi)銅初顯去庫態(tài)勢。但工業(yè)品消費(fèi)淡季即將來臨，下游需求和去庫的持續(xù)性面臨考驗(yàn)。

供強(qiáng)需弱格局延續(xù)，鋰價(jià)跌至前低附近。6月份進(jìn)口鋰礦供應(yīng)充裕，鋰鹽企業(yè)面臨外采生產(chǎn)成本倒掛的問題，部分鋰鹽企業(yè)接代加工以保持正常生產(chǎn)，回收企業(yè)則因成本高昂而面臨嚴(yán)重虧損，部分企業(yè)已減產(chǎn)。6月國內(nèi)鋰鹽供給端呈現(xiàn)明顯增量和持續(xù)累庫，流通貨源較為充足。需求方面，材料大廠長單及客供量已能滿足本月生產(chǎn)需求。碳酸鋰價(jià)格下探至2023年11月份的低點(diǎn)附近(LC2407合約跌至8.6萬元/噸)，市場情緒較為悲觀，關(guān)注鋰鹽廠減產(chǎn)及三季度訂單情況。

關(guān)注海外通脹、就業(yè)數(shù)據(jù)對貨幣政策的指引，以及新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的排產(chǎn)情況。

風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)動能放緩，金屬庫存上升，下游需求不及預(yù)期，美元反彈。