興業(yè)證券策略：7月哪些行業(yè)和公司勝率較高？

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，興業(yè)證券發(fā)布研報(bào)稱，對(duì)于未來(lái)一段時(shí)間的行業(yè)配置，建議聚焦基本面、沿著旺季與中報(bào)業(yè)績(jī)兩條景氣線索展開。一方面，重點(diǎn)關(guān)注化工、有色、電力、養(yǎng)殖等行業(yè)的旺季交易機(jī)會(huì)；另一方面，結(jié)合業(yè)績(jī)前瞻尋找中報(bào)績(jī)優(yōu)的方向，主要集中在漲價(jià)鏈、出口鏈和TMT。

興業(yè)證券主要觀點(diǎn)如下：

一、7月哪些行業(yè)和公司勝率較高?

歷史上看，7月份勝率與賠率較高的行業(yè)主要集中在化工、有色、電力、養(yǎng)殖和軍工。比較近十年各行業(yè)7月份的超額勝率與超額收益率，其中勝率和賠率較高的方向主要集中在化工、有色金屬、電力、養(yǎng)殖和軍工；從具體細(xì)分行業(yè)看，肉雞養(yǎng)殖、聚氨酯、煤化工、貴金屬、地面兵裝、氮肥以及特鋼近十年7月份的超額勝率達(dá)到80%。

而從具體公司來(lái)看，中信特鋼、萬(wàn)華化學(xué)、中航重機(jī)、華魯恒升、正邦科技與云南銅業(yè)等公司在7月份的超額勝率相對(duì)較高。其中，中信特鋼、萬(wàn)華化學(xué)、中航重機(jī)與華魯恒升近十年7月份的超額勝率超過了90%。

二、7月上漲概率較高的行業(yè)背后，有何基本面邏輯的支撐?

7月份上漲概率較高的行業(yè)背后，實(shí)際上隱含著兩大基本面邏輯的支撐：

一方面，7月是全年旺季交易有效性最強(qiáng)的月份。三季度隨著生產(chǎn)、施工、暑期消費(fèi)需求都開始陸續(xù)步入旺季，市場(chǎng)的旺季交易情緒也將逐漸提升。從近十年股價(jià)表現(xiàn)看，7月是旺季行業(yè)全年超額收益最為顯著的月份。

而7月勝率賠率較高的化工、有色、電力和養(yǎng)殖均在三季度迎來(lái)旺季，需求端的邊際改善將賦予行業(yè)階段性的景氣比較優(yōu)勢(shì)：

首先，“金九銀十”旺季將至，化工品、銅鋁、以及地產(chǎn)基建鏈條的水泥、玻璃、鋼鐵等行業(yè)備貨需求通常較為旺盛。從今年情況看，這些品種經(jīng)歷過去兩年去庫(kù)，當(dāng)前多處于庫(kù)存水平偏低，且供給偏緊、產(chǎn)能收縮的狀態(tài)，旺季需求的改善或?qū)⑦M(jìn)一步加劇供給緊張，催化價(jià)格上漲。

其次，夏季用電高峰期，電力行業(yè)尤其是季節(jié)性較強(qiáng)的水電，發(fā)電量將顯著提升。今年在來(lái)水偏豐、水電出力增加的背景下，水電旺季盈利增長(zhǎng)的確定性仍相對(duì)較強(qiáng)。

最后，生豬、肉雞、水產(chǎn)養(yǎng)殖等行業(yè)的消費(fèi)需求也將迎來(lái)季節(jié)性回暖。伴隨產(chǎn)能去化傳導(dǎo)至供給減少，二季度以來(lái)生豬價(jià)格已經(jīng)開啟新一輪上行周期，肉雞、水產(chǎn)品在三四季度需求季節(jié)性回升的提振下，價(jià)格水平也有望迎來(lái)抬升。

另一方面，7月是全年最看業(yè)績(jī)的月份之一，市場(chǎng)將更加注重交易現(xiàn)實(shí)，關(guān)注基本面的兌現(xiàn)。統(tǒng)計(jì)全年各月市場(chǎng)漲跌幅排名與業(yè)績(jī)?cè)鏊倥琶南嚓P(guān)性，7月是市場(chǎng)對(duì)業(yè)績(jī)關(guān)注程度最高的月份之一，僅次于4月(年報(bào)與一季報(bào)披露窗口)，而這主要源于7月份將迎來(lái)中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告的密集披露期，且中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告的披露率通常較高，引導(dǎo)市場(chǎng)更加聚焦基本面，注重交易現(xiàn)實(shí)。

結(jié)合對(duì)各行業(yè)業(yè)績(jī)前瞻的梳理，中報(bào)業(yè)績(jī)占優(yōu)的方向大概率將集中在漲價(jià)鏈、出口鏈和TMT：

漲價(jià)鏈：受益于價(jià)格上漲的有色金屬(工業(yè)金屬、貴金屬)、石油石化(石油開采)、基礎(chǔ)化工(氟化工、TMA、輪胎、民爆等)等方向;

出口鏈：出口景氣支撐的機(jī)械設(shè)備(通用機(jī)械、船舶制造等)、家用電器(白電、清潔電器)、紡織服飾(紡織制造)等方向;

TMT：受益于全球AI產(chǎn)業(yè)景氣高企、消費(fèi)電子需求回暖以及我國(guó)國(guó)產(chǎn)替代加持的電子(消費(fèi)電子、半導(dǎo)體、存儲(chǔ)、面板等)、通信(光模塊)、計(jì)算機(jī)(AI服務(wù)器、算力芯片)方向。

其他：此外，公用事業(yè)(火電、水電)、交通運(yùn)輸(航運(yùn)、快遞)、非銀金融(保險(xiǎn))等行業(yè)二季度業(yè)績(jī)也有望受到景氣向好支撐。

風(fēng)險(xiǎn)提示：指標(biāo)代表性不足、歷史經(jīng)驗(yàn)失效、經(jīng)濟(jì)超預(yù)期變化等。