法國(guó)政壇風(fēng)暴“吹散”樂觀情緒 投資者態(tài)度再度回歸謹(jǐn)慎

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，周一，馬琳·勒龐領(lǐng)導(dǎo)的極右翼國(guó)民聯(lián)盟(RN)未能在法國(guó)第一輪議會(huì)選舉中取得決定性勝利，投資者對(duì)此感到欣慰，法國(guó)資產(chǎn)一度大幅反彈。然而，隨著時(shí)間的推移，市場(chǎng)樂觀情緒逐漸消退。

在在勒龐領(lǐng)導(dǎo)的政黨以低于民調(diào)顯示的優(yōu)勢(shì)獲勝后，股市和債券價(jià)格周一開盤就大幅上漲，并且，反對(duì)者開始制定策略，阻止她在第二輪選舉中贏得多數(shù)席位。但隨后法國(guó)CAC 40指數(shù)回吐一半漲幅，債券迅速抹去漲勢(shì)，法國(guó)10年期國(guó)債收益率觸及8個(gè)月來新高，達(dá)到3.344%，原因是交易員質(zhì)疑，面對(duì)極右翼掌權(quán)后可能結(jié)束的動(dòng)蕩，資產(chǎn)價(jià)格是否會(huì)大幅上漲。

法國(guó)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)回落

第一輪選舉結(jié)果出爐后，投資者對(duì)持有法國(guó)政府債券的溢價(jià)需求從12年高點(diǎn)回落，分析師表示，懸浮議會(huì)仍然是基本情況，這增加了對(duì)財(cái)政支出有限增長(zhǎng)的希望，這將支持法國(guó)的債務(wù)可持續(xù)性。

但投資者依然擔(dān)心，由國(guó)民聯(lián)盟或左翼聯(lián)盟新人民陣線領(lǐng)導(dǎo)的政府會(huì)推行擴(kuò)張的財(cái)政政策，從而加劇不斷膨脹的預(yù)算赤字。勒龐的崛起引發(fā)的其他擔(dān)憂包括政治不穩(wěn)定加劇的可能性，甚至是對(duì)歐元長(zhǎng)期前景的質(zhì)疑。

Abrdn投資經(jīng)理Alex Everett表示，金融市場(chǎng)有一種松了一口氣的感覺，但“我們還沒有走出困境”。他補(bǔ)充道：“國(guó)民聯(lián)盟(的勝利)超出了預(yù)期，仍可能會(huì)在第二輪投票中獲得相對(duì)甚至絕對(duì)多數(shù)的選票?！?/p>

摩根大通資產(chǎn)管理公司全球市場(chǎng)策略師Vincent Juvyns表示：“對(duì)我來說，現(xiàn)在的情況仍然需要觀望。我必須說，我對(duì)市場(chǎng)的反應(yīng)有點(diǎn)驚訝?？紤]到未來一周的低能見度，我認(rèn)為這顯然為時(shí)過早。兩個(gè)陣營(yíng)的財(cái)政政策都對(duì)法國(guó)經(jīng)濟(jì)和法國(guó)債務(wù)前景造成了破壞?！?/p>

第一輪選舉投票后，作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的德國(guó)國(guó)債表現(xiàn)遜于同行，收窄了與整個(gè)歐元區(qū)其他國(guó)債的利差。法國(guó)和德國(guó)10年期主權(quán)債券收益率(衡量投資者持有法國(guó)債券所需的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià))之間的利差在上周五達(dá)到85.2后收窄至75個(gè)基點(diǎn)，為2012年7月以來的最高水平。在馬克龍呼吁提前選舉的前幾天，這一數(shù)字還不到50個(gè)基點(diǎn)。

其它國(guó)家的收益率差有所收窄，意大利和希臘分別下跌7個(gè)基點(diǎn)至150和114，葡萄牙下跌4個(gè)基點(diǎn)至69，西班牙下跌1個(gè)基點(diǎn)至85.50。奧地利和比利時(shí)的利差收窄了約3個(gè)基點(diǎn)。

歐元小幅上漲，但仍低于馬克龍6月初宣布提前選舉前的水平。

花旗經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示：“無論如何，法國(guó)在大選后可能仍將保持政治不穩(wěn)定，政策能見度非常有限，在歐洲大陸的關(guān)鍵時(shí)刻，法國(guó)在歐洲的影響力將大幅下降?！?/p>

據(jù)了解，馬克龍的中間派聯(lián)盟和左翼聯(lián)盟現(xiàn)在正在權(quán)衡是否讓候選人退出第二輪選舉，以阻止國(guó)民聯(lián)盟在7月7日的第二輪投票中獲得絕對(duì)多數(shù)。

出口民調(diào)與選舉前的民調(diào)一致，幾乎沒有明確顯示持歐元懷疑論的國(guó)民聯(lián)盟是否能組建一個(gè)政府，與立場(chǎng)親歐盟的馬克龍“共存”。

國(guó)民聯(lián)盟贏得政權(quán)的機(jī)會(huì)將取決于其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在未來幾天達(dá)成的政治交易。

對(duì)投資者來說，法國(guó)國(guó)債的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是法國(guó)預(yù)算面臨風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)跡象。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織(IMF)的數(shù)據(jù)，法國(guó)今年的赤字預(yù)計(jì)占經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的5.3%，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了歐盟規(guī)定的3%，預(yù)計(jì)2024年其債務(wù)占經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的比例將升至112%。

歐盟委員會(huì)兩周前表示，法國(guó)、意大利和其他五個(gè)國(guó)家的預(yù)算赤字超出了歐盟的限制，應(yīng)該受到懲罰。

花旗分析師上周表示，如果國(guó)民聯(lián)盟領(lǐng)導(dǎo)政府，僅實(shí)施其部分財(cái)政計(jì)劃，法國(guó)國(guó)債收益率差將縮小至70-75個(gè)基點(diǎn)，如果國(guó)民聯(lián)盟實(shí)現(xiàn)其大部分預(yù)算目標(biāo)，收益率差則將擴(kuò)大至100-105個(gè)基點(diǎn)。

這樣的背景還將影響歐元區(qū)最脆弱的國(guó)家意大利的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，因?yàn)樾庞迷u(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)認(rèn)為該國(guó)債務(wù)將出現(xiàn)擴(kuò)張性增長(zhǎng)。在國(guó)民聯(lián)盟贏得政權(quán)的上述同樣兩種情況下，意大利的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)可能達(dá)到140個(gè)基點(diǎn)或155個(gè)基點(diǎn)。

無論議會(huì)選舉結(jié)果如何，法國(guó)的公共財(cái)政都可能面臨更大的壓力。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普全球最近下調(diào)了法國(guó)的評(píng)級(jí)，該機(jī)構(gòu)在6月初表示，極右翼國(guó)民聯(lián)盟所倡導(dǎo)的政策可能會(huì)影響該國(guó)的評(píng)級(jí)。