興業(yè)證券：7月業(yè)績(jī)線索將逐漸清晰 關(guān)注哪些方向?

盡管近期市場(chǎng)遭遇調(diào)整，投資者悲觀情緒蔓延。但7月業(yè)績(jī)線索將逐漸清晰，7月也是全年最看業(yè)績(jī)的月份之一，業(yè)績(jī)或?qū)⒊蔀槌~收益的勝負(fù)手。因此，我們?cè)敿?xì)梳理了各行業(yè)業(yè)績(jī)前瞻，以及三條業(yè)績(jī)主線，供投資者參考。

一、7月是全年最看業(yè)績(jī)的月份之一

隨著中報(bào)期臨近，業(yè)績(jī)或?qū)⒊蔀槌~收益的勝負(fù)手, 7月是全年最看業(yè)績(jī)的月份之一。我們統(tǒng)計(jì)了全年各個(gè)月份市場(chǎng)漲跌幅排名與業(yè)績(jī)?cè)鏊倥琶南嚓P(guān)性，7月市場(chǎng)對(duì)當(dāng)期業(yè)績(jī)的關(guān)注程度僅次于4月(年報(bào)&一季報(bào))，業(yè)績(jī)或?qū)⒃俣瘸蔀槌~收益的勝負(fù)手。

7月15日之前，滬深主板企業(yè)將面臨有條件強(qiáng)制披露業(yè)績(jī)預(yù)告。根據(jù)最新規(guī)定，當(dāng)前主板年報(bào)與中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告均為有條件強(qiáng)制披露，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板與北交所僅對(duì)年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告做條件披露要求。其中，虧損、扭虧為盈和凈利潤(rùn)同比變動(dòng)超過(guò)50%是上市公司需披露業(yè)績(jī)預(yù)告的三個(gè)主要條件。

因此，盡管近期市場(chǎng)遭遇調(diào)整，投資者悲觀情緒蔓延。但7月業(yè)績(jī)線索將逐漸清晰，7月也是全年最看業(yè)績(jī)的月份之一，業(yè)績(jī)或?qū)⒊蔀槌~收益的勝負(fù)手。因此，下文我們?cè)敿?xì)梳理了全行業(yè)業(yè)績(jī)前瞻，以及三條業(yè)績(jī)主線。

二、關(guān)注漲價(jià)、出口鏈、TMT三條業(yè)績(jī)線索

1、中上游資源品及材料：關(guān)注漲價(jià)的工業(yè)金屬、貴金屬、石油石化、化工品

全球商品價(jià)格二季度維持震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，受益于價(jià)格端強(qiáng)勢(shì)的有色金屬、石油石化行業(yè)可以重點(diǎn)關(guān)注。由于銅、石油等品類供需偏緊、美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息預(yù)期仍在發(fā)酵等催化，商品價(jià)格二季度整體維持震蕩偏強(qiáng)的格局。工業(yè)金屬中銅、鋁、錫的價(jià)格分別上漲8%、7.8%、19.5%，黃金價(jià)格上漲4.1%，原油價(jià)格整體僅下跌2.6%、價(jià)格中樞高于2023年同期。建議關(guān)注有色金屬、石油石化行業(yè)中的漲價(jià)受益方向，如黃金、銅企、鋁企、石油開采等細(xì)分領(lǐng)域，價(jià)格端的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)有望在二季度支撐相關(guān)細(xì)分行業(yè)的業(yè)績(jī)修復(fù)。

化工品漲價(jià)也是二季度重要的業(yè)績(jī)線索。中國(guó)化工產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)二季度以來(lái)震蕩走強(qiáng)，上漲1.2%。歷史上看化工產(chǎn)品價(jià)格與盈利增速具有較強(qiáng)的正相關(guān)性，漲價(jià)有望支撐二季度板塊業(yè)績(jī)進(jìn)一步修復(fù)，建議重點(diǎn)關(guān)注化工行業(yè)中漲價(jià)幅度較大的品種，如氟化工、TMA、鹽酸等。另外，輪胎、民爆等方向的景氣度同樣較高，也可以重點(diǎn)關(guān)注。

2、中游制造：關(guān)注出口鏈、設(shè)備更新、電網(wǎng)

出口鏈有望成為中游制造領(lǐng)域的業(yè)績(jī)亮點(diǎn)。今年以來(lái)外需延續(xù)修復(fù)態(tài)勢(shì)，我國(guó)出口增速4-5月也連續(xù)回升。5月我國(guó)出口金額當(dāng)月增速已升至7.6%，處于近兩年的較高水平。分行業(yè)來(lái)看，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，客車、船舶、集裝箱、家電(白電、清潔電器)、通用機(jī)械、紡織制造等方向今年以來(lái)出口維持較高增速，外需有望成為支撐中報(bào)業(yè)績(jī)的重要力量。

內(nèi)需方面，大規(guī)模設(shè)備更新帶來(lái)的需求催化是上半年重要亮點(diǎn)。今年3月，國(guó)常會(huì)審議通過(guò)《推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》，大規(guī)模設(shè)備更新成為擴(kuò)大內(nèi)需政策的重要一環(huán)。數(shù)據(jù)上看，今年1-5月設(shè)備工器具購(gòu)置同比增速高達(dá)17.5%，設(shè)備更新已在發(fā)力拉動(dòng)投資。建議重點(diǎn)關(guān)注通用設(shè)備、軌交設(shè)備等受益于設(shè)備更新的領(lǐng)域。

此外，電網(wǎng)受益于內(nèi)外需求共振，中報(bào)有望維持較高增速。5月23日習(xí)近平總書記主持召開座談會(huì)，國(guó)家電投董事長(zhǎng)就深化電力體制改革提出意見建議。近期國(guó)網(wǎng)就藏東南-粵港澳線路的前期可研以及“五交九直”儲(chǔ)備項(xiàng)目的主體設(shè)計(jì)協(xié)調(diào)工作開展招標(biāo)，行業(yè)需求持續(xù)。隨著新能源快速增長(zhǎng)，電力市場(chǎng)化步伐加快，同時(shí)海外需求高漲，設(shè)備環(huán)節(jié)步入景氣周期。

3、下游消費(fèi)：關(guān)注養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈

二季度消費(fèi)復(fù)蘇整體平穩(wěn)，養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)墙Y(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)。4-5月社會(huì)消費(fèi)品零售平均同比增速較一季度有下行，也弱于3月份表現(xiàn)，消費(fèi)動(dòng)能仍相對(duì)較弱。結(jié)構(gòu)上來(lái)看，養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)嵌径认掠蜗M(fèi)領(lǐng)域比較亮眼的方向。伴隨產(chǎn)能去化傳導(dǎo)至供給減少，二季度以來(lái)豬價(jià)已經(jīng)開啟新一輪上行周期。同時(shí)，從養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈投資邏輯看，在養(yǎng)殖盈利轉(zhuǎn)正疊加存欄回升的階段，飼料、疫苗景氣度也在同步回升。因此，消費(fèi)領(lǐng)域建議關(guān)注豬產(chǎn)業(yè)、飼料等養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈的業(yè)績(jī)修復(fù)機(jī)遇。

4、TMT：關(guān)注消費(fèi)電子、光模塊、存儲(chǔ)、面板

AI浪潮帶動(dòng)算力需求爆發(fā)，全球消費(fèi)電子周期也迎來(lái)回升，消費(fèi)電子、服務(wù)器、光模塊、芯片、存儲(chǔ)等TMT領(lǐng)域有望大幅受益。一方面，全球AI投資浪潮持續(xù)拉動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈景氣。海外三大云廠商谷歌、微軟、Meta在Q1業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上均表示今年將加大AI基礎(chǔ)設(shè)施投資，以確保在AI浪潮中處于領(lǐng)先地位，由此帶來(lái)AI芯片、光模塊等需求持續(xù)高增。另一方面，全球智能機(jī)+筆電市場(chǎng)需求已在逐漸回暖，復(fù)蘇確定性高，消費(fèi)電子復(fù)蘇周期正在拉動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈景氣度回暖。建議重點(diǎn)關(guān)注受益于AI浪潮的光模塊、AI服務(wù)器等領(lǐng)域，以及受益于全球消費(fèi)電子周期回升的產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)環(huán)節(jié)，包括消費(fèi)電子、存儲(chǔ)、面板、芯片等。

5、公用事業(yè)及其他：關(guān)注電力、航運(yùn)、快遞、保險(xiǎn)等方向

電力需求增長(zhǎng)平緩，火電成本端持續(xù)受益，水電同比增長(zhǎng)提速。1-5月國(guó)內(nèi)發(fā)電量同比提升5.5%，整體需求穩(wěn)健增長(zhǎng)。結(jié)構(gòu)上看，火電仍然受益于成本端煤炭?jī)r(jià)格處于低位，利潤(rùn)率有望維持較高水平，水電1-5月發(fā)電量同比增長(zhǎng)14.9%，尤其是二季度以來(lái)增速顯著抬升。結(jié)合工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)，電力行業(yè)中報(bào)有望維持較高增長(zhǎng)，結(jié)構(gòu)上重點(diǎn)關(guān)注火電、水電。

上半年繞行導(dǎo)致集運(yùn)市場(chǎng)運(yùn)價(jià)持續(xù)回升，有望支撐航運(yùn)板塊中報(bào)業(yè)績(jī)?；仡?2024 年上半年運(yùn)價(jià)集運(yùn)市場(chǎng)運(yùn)價(jià)淡季不淡，歐美航線運(yùn)價(jià)大幅抬升。從兩大細(xì)分航線來(lái)看，歐洲航線運(yùn)價(jià)5月均值為3267美元/TEU，同比上漲276.27%;美西航線運(yùn)價(jià)5月均值為5194 美元/FEU，同比上漲 273.32%，繞行提供了運(yùn)價(jià)支撐，2024年5月集運(yùn)船在蘇伊士河通過(guò)量為56.65萬(wàn)TEU,同比下降90.51%。該部分運(yùn)力繞行好望角帶來(lái)航線運(yùn)距提升 30%貨量需求提升彈性，全球需求步入補(bǔ)庫(kù)周期，全球貨運(yùn)量實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

快遞行業(yè)量、價(jià)均強(qiáng)于預(yù)期，公司業(yè)績(jī)有望上修。2024年 1-5 月快遞行業(yè)件量增速 24.4%，高于 2023年同期的 17.4%，行業(yè)需求表現(xiàn)超預(yù)期。

保險(xiǎn)保費(fèi)收入今年以來(lái)增長(zhǎng)穩(wěn)健，低基數(shù)效應(yīng)下保險(xiǎn)企業(yè)Q2業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步修復(fù)。負(fù)債端來(lái)看，二季度保費(fèi)收入維持較高增長(zhǎng)，1-5月保費(fèi)收入同比增速達(dá)10.19%;資產(chǎn)端來(lái)看，二季度債市整體震蕩偏強(qiáng)，也有望進(jìn)一步緩解險(xiǎn)資資產(chǎn)端壓力。再考慮到去年Q2利潤(rùn)具有低基數(shù)效應(yīng)，二季度險(xiǎn)資業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步修復(fù)。

總結(jié)：關(guān)注漲價(jià)鏈、出口鏈、TMT三條業(yè)績(jī)線索

整體來(lái)看，二季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好的行業(yè)大概率圍繞以下幾條線索展開：1)受益于價(jià)格上漲的有色金屬(工業(yè)金屬、貴金屬)、石油石化(石油開采)、基礎(chǔ)化工(氟化工、TMA、輪胎、民爆等)等方向;2)出口景氣支撐的機(jī)械設(shè)備(通用機(jī)械、船舶制造等)、家用電器(白電、清潔電器)、紡織服飾(紡織制造)等方向;3)受益于全球AI產(chǎn)業(yè)景氣高企、消費(fèi)電子需求回暖以及我國(guó)國(guó)產(chǎn)替代加持的電子(消費(fèi)電子、半導(dǎo)體、存儲(chǔ)、面板等)、通信(光模塊)、計(jì)算機(jī)(AI服務(wù)器、算力芯片)方向;4)此外，公用事業(yè)(火電、水電)、交通運(yùn)輸(航運(yùn)、快遞)、非銀金融(保險(xiǎn))等行業(yè)二季度業(yè)績(jī)也有望受到景氣向好支撐。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)波動(dòng)，政策超預(yù)期收緊，美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期加息等。

本文選自微信公眾號(hào)：堯望后勢(shì)，智通財(cái)經(jīng)編輯：張計(jì)偉。