中國(guó)銀河證券：家電更新需求如期釋放 內(nèi)銷景氣改善 出口延續(xù)強(qiáng)勁

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中國(guó)銀河證券發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，以舊換新政策助力大家電更新，白電銷量增勢(shì)良好，帶動(dòng)行業(yè)景氣回升，家電市場(chǎng)表現(xiàn)逐步與地產(chǎn)端脫鉤，內(nèi)銷景氣改善。出口方面，新興市場(chǎng)潛力十足，正逐步成為家電出口的重點(diǎn)方向，疊加北美市場(chǎng)補(bǔ)庫(kù)等有利因素，中國(guó)銀河證券測(cè)算2024年家電出口增速有望達(dá)到10%以上，表現(xiàn)強(qiáng)于內(nèi)銷。展望全年，行業(yè)復(fù)蘇有望延續(xù)，家電智能化、多元化、國(guó)際化發(fā)展具備潛力，建議重點(diǎn)關(guān)注以舊換新政策拉動(dòng)的內(nèi)銷改善和家電出口帶來的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

更新需求如期釋放，家電內(nèi)銷景氣改善。2024年1-5月家電社消總額達(dá)3420.7億元，同比增長(zhǎng)7%，增速較2023年全年提升了6.5個(gè)百分點(diǎn)，低基數(shù)下復(fù)蘇節(jié)奏明顯。以舊換新政策助力大家電更新，白電銷量增勢(shì)良好，帶動(dòng)行業(yè)景氣回升，家電市場(chǎng)表現(xiàn)逐步與地產(chǎn)端脫鉤。

家電出口延續(xù)強(qiáng)勁，出海+紅利提振估值中樞。出口方面，2024年1-5月我國(guó)家用電器累計(jì)出口17.38億臺(tái)，同比增長(zhǎng)24.60%，增速提升顯著。出口端向好疊加紅利策略強(qiáng)勢(shì)，家電板塊反彈較為強(qiáng)勁，截至5月31日，家用電器板塊(SW)累計(jì)上漲14.85%，收益率在31個(gè)一級(jí)行業(yè)中位列第3位。

行業(yè)展望：以舊換新政策拉動(dòng)需求釋放，出口復(fù)蘇有望延續(xù)。內(nèi)銷方面，隨著以舊換新政策落地，各地方政府因地制宜地推出補(bǔ)貼措施，考慮到家電產(chǎn)品進(jìn)入集中換新以及平臺(tái)渠道積極響應(yīng)形成政策合力，中國(guó)銀河證券測(cè)算政策有望撬動(dòng)近1000億元銷售額，拉動(dòng)2024年家電國(guó)內(nèi)銷售額同比增速達(dá)到8%。出口方面，新興市場(chǎng)潛力十足，正逐步成為家電出口的重點(diǎn)方向，疊加北美市場(chǎng)補(bǔ)庫(kù)等有利因素，中國(guó)銀河證券測(cè)算2024年家電出口增速有望達(dá)到10%以上，表現(xiàn)強(qiáng)于內(nèi)銷。

細(xì)分板塊前瞻：建議關(guān)注品類復(fù)蘇、以舊換新和出口向好帶來的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。1)新興品類景氣迎來復(fù)蘇：隨著掃地機(jī)器人、洗地機(jī)等新興品類智能化迭代升級(jí)和營(yíng)銷創(chuàng)新，低基數(shù)下復(fù)蘇彈性有望顯現(xiàn)。2)以舊換新拉動(dòng)傳統(tǒng)品類換新升級(jí)，品質(zhì)過硬、回收體系完善的龍頭企業(yè)有望率先受益，業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)，估值性價(jià)比突顯。3)我國(guó)家電企業(yè)全球競(jìng)爭(zhēng)力逐步提升，出口份額有望穩(wěn)步增長(zhǎng)，疊加海外渠道補(bǔ)庫(kù)需求持續(xù)復(fù)蘇，擁有本土化經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)的白電、黑電龍頭和出口景氣上行的清潔電器值得關(guān)注。

投資建議

展望全年，行業(yè)復(fù)蘇有望延續(xù)，家電智能化、多元化、國(guó)際化發(fā)展具備潛力，中國(guó)銀河證券建議重點(diǎn)關(guān)注以舊換新政策拉動(dòng)的內(nèi)銷改善和家電出口帶來的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注三條主線：一、數(shù)智化轉(zhuǎn)型質(zhì)效提升、龍頭優(yōu)勢(shì)突顯的白電龍頭，推薦美的集團(tuán)、海爾智家;二、有望受益于地產(chǎn)復(fù)蘇傳導(dǎo)、估值具備性價(jià)比的廚電板塊，推薦老板電器、華帝股份;三、低基數(shù)下內(nèi)銷景氣復(fù)蘇、出海前景廣闊的清潔電器，推薦石頭科技。 

重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)及估值(2024-06-20)

 風(fēng)險(xiǎn)提示

1、需求改善不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。2、原材料價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。3、地產(chǎn)回暖不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。4、家電出口存在不確定性的風(fēng)險(xiǎn)。