中信建投證券：汽車出口維持較高景氣 靜候內(nèi)需筑底回暖

智通財經(jīng)APP獲悉，中信建投證券發(fā)布研報認為，5月乘用車批發(fā)202.9萬輛，同比環(huán)比均增，隨著以舊換新政策落地，觀望需求或逐步釋放。歐洲反補貼關(guān)稅符合預(yù)期，出海仍為長期主線。此外,《大規(guī)模設(shè)備更新方案》有望加速柴油車置換以拉動商用車內(nèi)需。客車迎來內(nèi)需復(fù)蘇&出口延續(xù)強貝塔，或帶動景氣度上行。零部件行業(yè)，需繼續(xù)關(guān)注機器人、低空經(jīng)濟及出海相關(guān)標的，靜待零部件筑底反彈。

乘用車：5月乘用車數(shù)據(jù)景氣度有所回升。5月全國乘用車廠商批發(fā)202.9萬輛，同比增長1.3%，環(huán)比增長4.0%;5月乘用車零售171.1萬輛，同比下降1.8%，環(huán)比增長11.7%;乘用車出口39.7萬輛，同比+22.1%;歐洲反補貼關(guān)稅約31%基本符合預(yù)期，比亞迪等車企關(guān)稅較低。隨著廠商和國家以舊換新政策落地，觀望需求開始逐步釋放。當前時點下，業(yè)績穩(wěn)健的龍頭標的及出口占優(yōu)標的更加受益。

商用車：板塊繼續(xù)保持穩(wěn)健，關(guān)注客車出口及其他績優(yōu)龍頭標的。5月份，商用車產(chǎn)銷分別為32.1萬輛、34.1萬輛，環(huán)比分別-10.1%、-4.5%，同比分別-0.2%、+3.3%。1-5月，商用車累計產(chǎn)銷分別為167.5萬輛、173.1萬輛，同比分別+3.1%、+7.1%。5月份，商用車內(nèi)銷、出口分別為25.8萬輛、8.4萬輛，環(huán)比分別-9%、+12.6%，同比分別-3.7%、+32.7%，出口貢獻增量超過內(nèi)銷。重卡板塊繼續(xù)受益于燃氣車、新能源及出口等結(jié)構(gòu)性增量;《大規(guī)模設(shè)備更新方案》有望加速柴油車置換以拉動內(nèi)需。客車板塊出口延續(xù)強β，外需復(fù)蘇+市占率提升推動出口高增。

零部件：當前個股走勢分化，出海主題及機器人、低空經(jīng)濟板塊關(guān)注度較高，建議配置低估值績優(yōu)白馬零部件標的和有新增長曲線的零部件標的。特斯拉繼續(xù)開發(fā)低成本車型，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)期轉(zhuǎn)暖。低空經(jīng)濟的產(chǎn)業(yè)進程趨勢類似2021年的機器人，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注成長方向，包括出海相關(guān)標的、長坡厚雪機器人賽道、低空經(jīng)濟、小米汽車產(chǎn)業(yè)鏈等，靜待筑底反彈。

風險提示

1、行業(yè)景氣不及預(yù)期。2020年以來，汽車消費需求增長明顯，新能源車滲透率快速提升。隨著未來新能源扶持政策退坡，行業(yè)景氣度或存在波動。

2、行業(yè)競爭格局惡化。汽車電動智能化趨勢下，國內(nèi)整車廠商和零部件供應(yīng)商競相布局，隨著技術(shù)進步、新產(chǎn)能投放等供給要素變化，未來行業(yè)競爭或?qū)⒓觿。嚭土悴考髽I(yè)的市場份額及盈利能力或?qū)⒂兴▌印?/p>

3、客戶拓展及新項目量產(chǎn)進度不及預(yù)期。汽車電動智能化趨勢下，現(xiàn)有整車和零部件供應(yīng)鏈格局迎來重塑，獲得新客戶和新項目增量的零部件公司有望受益，而部分零部件公司市場份額可能受到影響。