萬聯(lián)證券：在國(guó)內(nèi)、海外雙重增長(zhǎng)趨勢(shì)下 下半年戶儲(chǔ)有望筑底企穩(wěn)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，萬聯(lián)證券發(fā)布研報(bào)稱，2024年一季度以來，儲(chǔ)能行業(yè)基本面持續(xù)改善。國(guó)內(nèi)方面，表前儲(chǔ)能增長(zhǎng)趨勢(shì)延續(xù)，大儲(chǔ)招標(biāo)數(shù)據(jù)亮眼，有望支撐下半年裝機(jī)規(guī)模增長(zhǎng)。海外方面，美國(guó)大儲(chǔ)蓄勢(shì)待發(fā)；歐洲去庫(kù)接近尾聲。展望下半年，儲(chǔ)能行業(yè)基本面有望持續(xù)改善，在國(guó)內(nèi)、海外雙重增長(zhǎng)趨勢(shì)下，大儲(chǔ)增長(zhǎng)確定性較高，戶儲(chǔ)有望筑底企穩(wěn)，逐步回升。建議積極關(guān)注受益于國(guó)內(nèi)、海外大儲(chǔ)裝機(jī)增長(zhǎng)，市場(chǎng)地位領(lǐng)先的相關(guān)個(gè)股；受益于歐洲戶儲(chǔ)去庫(kù)完成，補(bǔ)庫(kù)需求回升，海外布局完善的相關(guān)個(gè)股。

萬聯(lián)證券主要觀點(diǎn)如下：

國(guó)內(nèi)：獨(dú)立儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性提升，工商業(yè)儲(chǔ)能有望發(fā)力

截至2023年底，全國(guó)已建成投運(yùn)新型儲(chǔ)能項(xiàng)目累計(jì)裝機(jī)規(guī)模達(dá)31.39GW，平均儲(chǔ)能時(shí)長(zhǎng)2.1小時(shí)，較2022年底增長(zhǎng)超過260%。2024年上半年，我國(guó)儲(chǔ)能項(xiàng)目招標(biāo)數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，2024年1-5月，全國(guó)儲(chǔ)能市場(chǎng)共計(jì)完成了283項(xiàng)儲(chǔ)能招投標(biāo)，總規(guī)模達(dá)到18.35GW/52.65GWh，分別同比增長(zhǎng)82.77%/95.22%，有望對(duì)下半年裝機(jī)投運(yùn)規(guī)模形成有力支撐。

獨(dú)立儲(chǔ)能電站方面，我國(guó)電力市場(chǎng)改革持續(xù)推進(jìn)，獨(dú)立儲(chǔ)能電站盈利模式趨向多元，疊加碳酸鋰價(jià)格回落，帶動(dòng)儲(chǔ)能電站成本下降，我國(guó)獨(dú)立儲(chǔ)能電站項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性逐步提升，有望推動(dòng)裝機(jī)規(guī)模增長(zhǎng)。

工商業(yè)儲(chǔ)能方面，國(guó)內(nèi)各地主動(dòng)拉大用電側(cè)峰谷價(jià)差，拓寬工商業(yè)儲(chǔ)能盈利空間，帶動(dòng)工商業(yè)儲(chǔ)能發(fā)展。同時(shí)，我國(guó)工商業(yè)儲(chǔ)能項(xiàng)目利用情況明顯好轉(zhuǎn)，在平均運(yùn)行系數(shù)以及利用率方面均領(lǐng)先其他場(chǎng)景，在新建項(xiàng)目備案項(xiàng)目數(shù)量和規(guī)模上均呈現(xiàn)逐月增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，為未來放量奠定基礎(chǔ)。

美國(guó)：大儲(chǔ)增勢(shì)強(qiáng)勁，投運(yùn)規(guī)模有望提速

2023年，美國(guó)新增裝機(jī)規(guī)模達(dá)到8.7GW，同比增長(zhǎng)超過90%，其中表前儲(chǔ)能新增裝機(jī)7.9GW，同比增長(zhǎng)達(dá)到99%。2024年，美國(guó)電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能裝機(jī)預(yù)計(jì)將繼續(xù)實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，新增裝機(jī)規(guī)模有望達(dá)到14.3GW，電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)規(guī)模將增加近一倍，保持高增長(zhǎng)趨勢(shì)。根據(jù)EIA數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年1-4月，電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能項(xiàng)目新增裝機(jī)規(guī)模為1.75GW，較2023年同期增長(zhǎng)185.73%。另外，《通脹削減法案》和FERC新規(guī)相繼落地，對(duì)新能源項(xiàng)目進(jìn)行巨額補(bǔ)貼，并且可再生能源并網(wǎng)流程簡(jiǎn)化，下半年美國(guó)電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能裝機(jī)投運(yùn)有望持續(xù)加速。

歐洲：戶儲(chǔ)靜候庫(kù)存去化，大儲(chǔ)有望放量

受庫(kù)存壓力影響，2023年下半年至2024年一季度，歐洲戶儲(chǔ)市場(chǎng)持續(xù)處于去庫(kù)階段，市場(chǎng)整體承壓二季度以來，我國(guó)對(duì)德國(guó)出口數(shù)據(jù)明顯連續(xù)環(huán)比回升，顯示好轉(zhuǎn)跡象。目前，歐洲戶儲(chǔ)去庫(kù)預(yù)計(jì)目前已經(jīng)進(jìn)入尾聲，在2023年下半年低基數(shù)下今年下半年有望企穩(wěn)回升。同時(shí)，2024年，歐洲大儲(chǔ)占比有望提升，接力戶儲(chǔ)增量。

根據(jù)Solarpower Europe預(yù)測(cè)，2024年歐洲新增裝機(jī)容量預(yù)計(jì)達(dá)到22.4GWh，較2023年增長(zhǎng)30.23%，其中，大儲(chǔ)新增裝機(jī)容量有望達(dá)到11GWh，裝機(jī)規(guī)模占比預(yù)計(jì)將從21%提升至49%，提升28pct，超越戶儲(chǔ)成為歐洲儲(chǔ)能主要增量。意大利、英國(guó)有望超越德國(guó)，成為歐洲儲(chǔ)能前二市場(chǎng)，2024儲(chǔ)能新增裝機(jī)規(guī)模預(yù)計(jì)分別達(dá)到7.7GWh、4.5GWh，同比增長(zhǎng)108%、67%。

風(fēng)險(xiǎn)因素：全球儲(chǔ)能需求不及預(yù)期；歐洲戶儲(chǔ)庫(kù)存去化不及預(yù)期；國(guó)際貿(mào)易政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。