德邦證券：維持巨子生物(02367)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 上調(diào)2024年業(yè)績(jī)預(yù)期

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，德邦證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，維持巨子生物(02367)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，基于公司618大促的動(dòng)銷(xiāo)數(shù)據(jù)，上調(diào)24-26年?duì)I收至48.83/62.76/77.67億元(原為46.64/59.02/72.47億)，上調(diào)凈利潤(rùn)至18.94/24.22/30.1億(原為17.64/22/27.01億)，同比增速為30%/28%/24%。公司以研發(fā)為支撐，化妝品業(yè)務(wù)電商渠道轉(zhuǎn)型效果明顯，產(chǎn)品矩陣逐漸完善，形成兩大核心品牌，平臺(tái)型思路完善;醫(yī)美端前瞻性?xún)?chǔ)備多款產(chǎn)品。

德邦證券主要觀點(diǎn)如下：

618大促結(jié)束，巨子生物兩大品牌高增長(zhǎng)，夯實(shí)品牌力。

根據(jù)巨子生物公眾號(hào)顯示，(1)可復(fù)美：線上全渠道全周期GMV同增60%+，其中天貓同增50%+、抖音同增65%+、京東同增100%+、唯品會(huì)同增200%+，排名方面，可復(fù)美位列天貓美妝國(guó)貨top3、抖音電商年中大促護(hù)膚品牌總榜國(guó)貨top3、京東大促?lài)?guó)貨品牌熱銷(xiāo)榜top5，同時(shí)首家旗艦店在重慶線下布局，線上線下齊發(fā)力擴(kuò)大品牌影響力。(2)可麗金：線上全渠道全周期GMV同增100%+，其中天貓同增70%+、抖音同增300%+、京東同增200%+、唯品會(huì)同增170%+，品牌轉(zhuǎn)型取得成效。

短期角度：兩大品牌完善產(chǎn)品矩陣，明星單品增量明顯，化妝品平臺(tái)型邏輯逐步兌現(xiàn)。

(1)可復(fù)美：23年“雙11”可復(fù)美膠原棒GMV同比增長(zhǎng)200%+;24年3.8大促可復(fù)美膠原棒產(chǎn)品勢(shì)頭強(qiáng)勁，天貓李佳琦直播間可復(fù)美的次拋棒預(yù)定量10萬(wàn)+;24年618大促中在天貓李佳琦直播間預(yù)定量20萬(wàn)+、單品銷(xiāo)售領(lǐng)先，全周期中位列天貓面部精華/天貓修復(fù)精華熱賣(mài)榜/抖音液態(tài)精華類(lèi)目國(guó)貨榜單第一，核心大單品膠原棒表現(xiàn)持續(xù)亮眼。23年來(lái)，品牌陸續(xù)上新膠原乳、OK乳、膠原面霜等多款產(chǎn)品;24年4月上新焦點(diǎn)面霜，且該產(chǎn)品在天貓面霜新品榜/抖音品牌膠原蛋白霜人氣榜位列618大促top1;膠原蛋白敷料產(chǎn)品蟬聯(lián)天貓傷口敷料/天貓醫(yī)用敷料熱賣(mài)榜/京東醫(yī)用美護(hù)類(lèi)目top1，產(chǎn)品頭部地位夯實(shí)。

(2)可麗金：品牌定位中高端市場(chǎng)，主打以抗皺緊致美白為核心功效，23年公司進(jìn)行全面視覺(jué)升級(jí)，以白紫為主色追求質(zhì)感的包裝展現(xiàn)出品牌升級(jí)決心;本次618大促，膠原大膜王/嘭嘭次拋GMV同增100%+/60%+，新品膠卷面霜位列天貓緊致面霜新品榜top4、膠原眼霜位列抖音膠原蛋白眼霜人氣榜top1，鞏固產(chǎn)品系列化，加速品牌升級(jí)。

長(zhǎng)期維度：醫(yī)美市場(chǎng)長(zhǎng)坡厚雪，公司儲(chǔ)備多款膠原注射產(chǎn)品。

玻尿酸&肉毒毒素占領(lǐng)市場(chǎng)高地，雙美、長(zhǎng)春博泰產(chǎn)能受限且價(jià)格較高，未來(lái)重組膠原價(jià)格降低+生物活性改善+水光合規(guī)化發(fā)展趨勢(shì)下，將共同做大膠原市場(chǎng)。錦波生物為目前國(guó)內(nèi)唯一擁有膠原蛋白械三的企業(yè)，營(yíng)收高增長(zhǎng)可驗(yàn)證市場(chǎng)景氣度，巨子生物儲(chǔ)備4款膠原醫(yī)美產(chǎn)品，且公司有強(qiáng)銷(xiāo)售能力和研發(fā)能力，預(yù)估產(chǎn)品效果較好，上市后有望在寡頭競(jìng)爭(zhēng)的格局下快速突破。

風(fēng)險(xiǎn)提示：化妝品景氣度下降;膠原競(jìng)爭(zhēng)加劇;產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險(xiǎn);醫(yī)美獲批失敗。