英偉達(dá)(NVDA.US)史詩級(jí)瘋漲1000%之后，資金暫時(shí)回歸理性?

AI芯片霸主、被高盛予以“地球上最重要股票”稱號(hào)的英偉達(dá)(NVDA.US)繼2023年股價(jià)狂飆240%之后，2024年以來暴漲170%，但是全面受益于這股史無前例AI狂熱浪潮的英偉達(dá)股價(jià)暴漲之勢(shì)似乎在短期內(nèi)明顯降溫，令投資者們開始權(quán)衡當(dāng)前策略是選擇套現(xiàn)離場(chǎng)、繼續(xù)持有還是選擇逢低繼續(xù)買入該股。

從更長(zhǎng)的時(shí)間維度來看，英偉達(dá)股價(jià)自2022年10月以來飆升逾1000%，在本周更是一度成為全球最高市值上市公司，首次榮登“全球股王”寶座。在這場(chǎng)暴漲1000%的AI狂歡盛宴之后，全球資金也許將由狂熱的非理性跟風(fēng)涌入回歸至理性思考，可能意味著屢創(chuàng)新高的英偉達(dá)股價(jià)短期向下調(diào)整或橫盤，但很難改變“AI賣鏟人”英偉達(dá)在AI時(shí)代之下的股價(jià)“長(zhǎng)牛漲勢(shì)”。

看漲英偉達(dá)股價(jià)的華爾街分析師紛紛強(qiáng)調(diào)，英偉達(dá)還將繼續(xù)上漲，年內(nèi)可能沖擊150美元，甚至200美元(截至周四收盤英偉達(dá)股價(jià)為130.780美元)。雖然英偉達(dá)股價(jià)在“三巫日”股票期權(quán)即將集中到期帶來恐慌性的拋壓，以及散戶投資者獲利了結(jié)壓力之下周四股價(jià)出現(xiàn)大幅下跌，但美國銀行(Bank of America)的分析師們認(rèn)為，該股仍代表著非常有吸引力的投資機(jī)遇，美國銀行強(qiáng)調(diào)，英偉達(dá)股票的任何程度下跌都應(yīng)被視為逢低買入更多股票的良機(jī)。

英偉達(dá)H100/H200/GB200等AI GPU乃驅(qū)動(dòng)ChatGPT以及Sora等重磅人工智能應(yīng)用的最核心硬件，自2024年以來，類似ChatGPT、Claude以及Sora的各類AI應(yīng)用算力需求以及AI大模型迭代訓(xùn)練端算力需求持續(xù)呈爆炸式增長(zhǎng)，全面推動(dòng)全球AI數(shù)據(jù)中心擴(kuò)建熱潮，刺激英偉達(dá)AI GPU等服務(wù)器AI芯片需求猛增。

在5月下旬，被高盛予以“地球最重要股票”稱號(hào)的AI芯片霸主英偉達(dá)“又雙叒叕”公布了令全球投資者震撼的無與倫比業(yè)績(jī)，可謂打消人們對(duì)人工智能相關(guān)企業(yè)支出放緩的擔(dān)憂情緒。英偉達(dá)再度以一己之力全面強(qiáng)化科技股投資者們的“AI信仰”，因此帶動(dòng)美股科技股持續(xù)上漲，同時(shí)也助力英偉達(dá)股價(jià)開啟新一輪瘋狂漲勢(shì)，不斷創(chuàng)下令投資者震撼的歷史新高點(diǎn)位。

英偉達(dá)Q1總營收同比增長(zhǎng)262%至260億美元，總營收一舉創(chuàng)下歷史新高，并且總營收同比增速是英偉達(dá)連續(xù)第三個(gè)季度同比增速超過200%。在H100/H200 GPU強(qiáng)勁的需求助力之下，英偉達(dá)Q1數(shù)據(jù)中心營收同比增長(zhǎng)427%至226億美元?jiǎng)?chuàng)歷史新高。

因此總部位于加州圣克拉拉的英偉達(dá)站在了一場(chǎng)人類大規(guī)模技術(shù)變革的最前沿，全球投資者用真金白銀押注英偉達(dá)將成為AI時(shí)代領(lǐng)軍者。華爾街預(yù)期英偉達(dá)2025財(cái)年?duì)I收規(guī)模將至少翻一番，達(dá)到1200億美元，并預(yù)計(jì)將在下一財(cái)年繼續(xù)增至1600億美元，甚至有可能達(dá)到2000億美元。相比之下，市值同樣超3萬億美元的微軟(MSFT.US)當(dāng)前財(cái)年的營收預(yù)計(jì)僅增長(zhǎng)16%左右。

英偉達(dá)股票令人瞠目的表現(xiàn)吸引了擔(dān)心錯(cuò)過更多收益的投資者，他們依靠逢低買入策略不斷買入英偉達(dá)。然而，這也使得英偉達(dá)的股票估值越來越高；例如，其預(yù)期市盈率今年猛增約80%。當(dāng)哪怕影響甚微的壞消息來襲時(shí)，可能將使該公司股價(jià)更容易在短期大幅回調(diào)。

“過去無與倫比表現(xiàn)，不應(yīng)該成為投資決策的依據(jù)，”來自投資機(jī)構(gòu)Horizon Investment Services的首席執(zhí)行官查克?卡爾森(Chuck Carlson)表示。“對(duì)于像英偉達(dá)這樣經(jīng)過一輪暴漲浪潮的股票，很難不讓這成為投資決策中的一個(gè)重要因素，因?yàn)槿藗兛傆幸环N追逐的感覺?！?/p>

英偉達(dá)多空對(duì)峙終于開始升級(jí)

從2023到2024年，英偉達(dá)的股價(jià)走勢(shì)讓長(zhǎng)期看漲的投資者們獲得高額回報(bào)，讓持懷疑態(tài)度的做空勢(shì)力受到堪稱“天價(jià)”的懲罰。該公司股價(jià)在2024年迄今已經(jīng)上漲170%，市值飆升至3.2萬億美元以上，本周一度超過微軟和蘋果，并且依靠這較高權(quán)重帶動(dòng)標(biāo)普500指數(shù)成分公司的整體每股收益預(yù)期持續(xù)上行。但隨著英偉達(dá)周四股價(jià)大幅回調(diào)，一度造猛烈打壓的空頭勢(shì)力在“三巫日”前夕逐漸復(fù)蘇，英偉達(dá)多空勢(shì)力之間的對(duì)壘終于開始升級(jí)。

樂觀的投資者們紛紛指出，英偉達(dá)依靠CUDA平臺(tái)以及高性能GPU構(gòu)建的牢不可破AI生態(tài)壁壘，在人工智能芯片領(lǐng)域的絕對(duì)主導(dǎo)地位是他們看漲的一個(gè)關(guān)鍵原因。

英偉達(dá)AI GPU的超高性能以及多年來持續(xù)參與全球多個(gè)大型數(shù)據(jù)中心的加速計(jì)算項(xiàng)目，使其在數(shù)據(jù)中心中的核心地位難以被取代，并且全球AI軟件開發(fā)人員用來編程優(yōu)化與加速人工智能處理器，以及開發(fā)AI訓(xùn)練/推理體系繞不開的英偉達(dá)專有CUDA軟件框架也使得英偉達(dá)領(lǐng)先地位幾乎牢不可破。

Spear Invest創(chuàng)始人兼首席投資官伊萬娜?德列夫斯卡(Ivana Delevska)仍然看好英偉達(dá)股票的長(zhǎng)期前景，她預(yù)計(jì)英偉達(dá)業(yè)績(jī)將持續(xù)超出華爾街分析師普遍預(yù)測(cè)。英偉達(dá)是該機(jī)構(gòu)旗下的Spear Alpha ETF (SPRX.US)的最大持倉，占該基金近14%的份額。

“如果(股價(jià))像現(xiàn)在這樣瘋狂上漲，但盈利卻沒有真正變化，是的，我們會(huì)非常擔(dān)心，”德列夫斯卡表示。“但是，英偉達(dá)業(yè)績(jī)?cè)鏊俜浅?qiáng)勁，我們現(xiàn)在所處的位置有相當(dāng)穩(wěn)固的盈利支持。”

事實(shí)上，根據(jù)LSEG Datastream的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，英偉達(dá)目前約45x左右的預(yù)期市盈率，僅略高于其5年期的平均市盈率41x，盡管英偉達(dá)今年年初的預(yù)期市盈率僅僅為25x。與此同時(shí)，這一估值也顯著低于大約一年前的逾84x這一驚人估值。

來自Plumb Funds的總裁湯姆?普拉姆(Tom Plumb)表示，他認(rèn)為英偉達(dá)芯片在人工智能領(lǐng)域之外的機(jī)遇被大幅低估。該公司持有英偉達(dá)股票已超過七年，是旗下的兩個(gè)旗艦基金中最大持倉標(biāo)的?！拔覀冋嬲懻摰氖菙?shù)據(jù)和獲取數(shù)據(jù)的途徑，”普拉姆強(qiáng)調(diào)?！八麄儞碛凶羁?、最智能的芯片產(chǎn)品，可以做到這一點(diǎn)，并且不止在AI領(lǐng)域做到這一點(diǎn)?！?/p>

此外，對(duì)英偉達(dá)股價(jià)持持謹(jǐn)慎態(tài)度的勢(shì)力逐漸龐大起來，主要擔(dān)憂英偉達(dá)未來業(yè)績(jī)可能達(dá)不到華爾街的樂觀增長(zhǎng)預(yù)期。來自D.A. Davidson的分析師吉爾?盧里亞(Gil Luria)表示，英偉達(dá)擁有一款“真正革命性”的芯片產(chǎn)品，并取得了“前所未有的業(yè)績(jī)?cè)鏊佟?。不過，他對(duì)該股的評(píng)級(jí)為“中性”，目標(biāo)價(jià)僅僅為90美元，而周四該股的價(jià)格為130.78美元。

展望未來幾年，分析師盧里亞表示，他懷疑英偉達(dá)的核心客戶群體，比如亞馬遜AWS等據(jù)計(jì)算巨頭，是否將持續(xù)性地耗費(fèi)足夠多的資金來推動(dòng)華爾街對(duì)該公司業(yè)績(jī)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)預(yù)期?！皩?duì)英偉達(dá)的謹(jǐn)慎來自于長(zhǎng)期業(yè)績(jī)前景，”盧里亞表示。“這種無與倫比的表現(xiàn)可能很難維持。”

億萬富翁投資者斯坦利·德魯肯米勒在上個(gè)月曾表示，他在2024年初期削減了對(duì)英偉達(dá)的倉位，“人工智能現(xiàn)在可能有點(diǎn)被夸大了，但從人工智能技術(shù)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的角度來看，也許英偉達(dá)價(jià)值仍被低估?！?/p>

Horizon Investment Services的卡爾森認(rèn)為英偉達(dá)應(yīng)該繼續(xù)被“買入”，但由于該股的估值相對(duì)較高，它不可能被納入Horizon Investment大約30只股票的投資組合。

其他擔(dān)憂還包括，英偉達(dá)的數(shù)據(jù)中心AI芯片絕對(duì)市場(chǎng)領(lǐng)先地位最終不斷受到侵蝕。科技巨頭微軟、Facebook母公司Meta以及谷歌母公司Alphabet正在競(jìng)相開發(fā)自研的數(shù)據(jù)中心AI芯片，并力爭(zhēng)將自研AI芯片算力添加到自己的AI軟件開發(fā)者生態(tài)以及云端算力服務(wù)體系中，這無疑將對(duì)英偉達(dá)AI芯片營收預(yù)期產(chǎn)生壓力。

來自晨星公司(Morningstar)的分析師表示，亞馬遜、微軟和Meta等英偉達(dá)核心大客戶最終將尋求減少對(duì)英偉達(dá)芯片的依賴，并使其供應(yīng)商基礎(chǔ)多樣化。晨星公司對(duì)英偉達(dá)的公允價(jià)值預(yù)期僅為105美元。

晨星公司分析師布萊恩?科萊洛(Brian Colello)本月寫道:“英偉達(dá)目前在人工智能領(lǐng)域占據(jù)絕對(duì)的主導(dǎo)地位，如果能在未來十年繼續(xù)保持領(lǐng)先地位，該公司的盈利能力將是無限的。”“然而，任何成功開發(fā)替代算力產(chǎn)品的跡象都有可能極大程度限制英偉達(dá)的股價(jià)上漲空間?！?/strong>

從長(zhǎng)期持有的角度來看，“地球最重要股票”漲勢(shì)可能遠(yuǎn)未結(jié)束

正如億萬富翁投資者斯坦利·德魯肯米勒所述，從人工智能技術(shù)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的角度來看，也許堪稱“地球上最重要股票”的英偉達(dá)價(jià)值仍被低估。

華爾街知名投資機(jī)構(gòu)Rosenblatt近日發(fā)布一份重磅研報(bào)，核心內(nèi)容在于：基于英偉達(dá)以CUDA為核心的軟件業(yè)務(wù)潛在繁榮預(yù)期，即使AI芯片霸主英偉達(dá)股價(jià)在一年股價(jià)暴漲，但未來12個(gè)月該芯片巨頭的股價(jià)仍將繼續(xù)攀升，預(yù)計(jì)英偉達(dá)股價(jià)將比目前水平高出50%。這是來自Rosenblatt芯片行業(yè)分析師莫斯曼(Hans Mosesmann)的看法，他在這份研報(bào)中將該機(jī)構(gòu)對(duì)英偉達(dá)的12個(gè)月內(nèi)目標(biāo)股價(jià)從140美元大幅上調(diào)至每股200美元的驚人水平，位列華爾街對(duì)于英偉達(dá)的最高目標(biāo)價(jià)。

Rosenblatt這一最新的看漲預(yù)測(cè)也意味著，近日首次榮登“全球最高市值上市公司”這一頭銜的“全球股市新王”英偉達(dá)總市值12個(gè)月內(nèi)可能將達(dá)到5萬億美元。展望未來，分析師莫斯曼表示，英偉達(dá)真正具備強(qiáng)力利潤的來源不僅是其專注于AI硬件基礎(chǔ)設(shè)施的AI GPU產(chǎn)品，還包括英偉達(dá)軟件業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)由英偉達(dá)廣受歡迎的CUDA軟硬件協(xié)同平臺(tái)全面引領(lǐng)。即“CUDA+AI GPU”，共同構(gòu)成英偉達(dá)無比強(qiáng)大的護(hù)城河。

在上個(gè)月，來自知名投資機(jī)構(gòu)I/O Fund的科技行業(yè)分析師貝絲?金迪(Beth Kindig)也非?？春靡訡UDA為核心的英偉達(dá)軟件業(yè)務(wù)創(chuàng)收預(yù)期。I/O Fund分析師金迪給出的英偉達(dá)長(zhǎng)期市值展望則更加激進(jìn)，該分析師上月發(fā)布研報(bào)稱，預(yù)計(jì)到2030年，英偉達(dá)股價(jià)將比目前水平飆升超200%，并且市值屆時(shí)有望達(dá)到10萬億美元(目前英偉達(dá)市值約3.2萬億美元)。

金迪在報(bào)告中還預(yù)計(jì)，到2027年，全球AI數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)的總計(jì)潛在市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到4000億美元，到2030年將達(dá)到1萬億美元，并且預(yù)計(jì)數(shù)據(jù)中心AI芯片市場(chǎng)將主要由英偉達(dá)占據(jù)，而不是其最大規(guī)模競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手AMD或者英特爾。“英偉達(dá)將占據(jù)其中的最大份額，” 金迪表示。“這在很大程度上得益于CUDA生態(tài)以及英偉達(dá)AI GPU強(qiáng)大性能。

雖然英偉達(dá)股價(jià)在周五“三巫日”前夕帶來恐慌性的拋壓，以及散戶投資者獲利了結(jié)壓力之下出現(xiàn)大幅下跌，但美國銀行(Bank of America)的分析師們認(rèn)為，該股仍代表著非常有吸引力的投資機(jī)遇。美國銀行強(qiáng)調(diào)，英偉達(dá)股票的任何程度下跌都應(yīng)被視為逢低買入更多股票的良機(jī)。

美銀分析師在最新發(fā)布的報(bào)告中寫道，投資者們應(yīng)繼續(xù)看好這家推動(dòng)AI繁榮發(fā)展的芯片巨頭，并且美國銀行重申對(duì)英偉達(dá)的“買入”評(píng)級(jí)和高達(dá)150美元的目標(biāo)價(jià)，這意味著該股12個(gè)月內(nèi)還有約15%的上漲空間。

美銀在報(bào)告中強(qiáng)調(diào)，生成式人工智能(GenAI)的硬件端部署周期可能長(zhǎng)達(dá)3-5年，但目前僅處于第2年，預(yù)計(jì)英偉達(dá)有著高達(dá)3000億美元的機(jī)遇可以利用，這大約是該公司今年預(yù)期營收的三倍。美銀還預(yù)計(jì)英偉達(dá)下一代基于Blackwell架構(gòu)的AI GPU有望帶來巨大營收貢獻(xiàn)。