華泰證券：5月家電出口維持高增 支撐24Q2收入增長

智通財經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研報稱，家電出海長期邏輯順暢，短期出口拉動力突出。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2024年5月家電整體出口量/額(人民幣)分別同比+29.7%/+23.5%，1-5月家電整體出口量/額(人民幣)分別同比+24.6%/+17.8%，延續(xù)了23年Q3以來的積極表現(xiàn)，仍看好家電產(chǎn)業(yè)受益全球周期，出口推動收入積極增長。其中，品類來看，清潔電器受益于全球消費者需求增長、電視出口受益于體育大年催化，展現(xiàn)較大增長潛力。近期家電板塊估值經(jīng)歷回調(diào)后性價比突出，關(guān)注板塊優(yōu)質(zhì)龍頭及海外具備高成長的個股。

華泰證券主要觀點如下：

空冰洗出口整體依然強勢

空調(diào)出口增速表現(xiàn)更強，冰洗增速環(huán)比有所弱化，結(jié)合產(chǎn)業(yè)在線出口排產(chǎn)數(shù)據(jù)，后續(xù)空調(diào)、洗衣機出口或有所波動，冰箱后續(xù)表現(xiàn)或更優(yōu)。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，空調(diào)：2024年5月出口量/額(人民幣)分別同比+39.5%/+27.4%，1-5月出口量/額(人民幣)分別同比+17.2%/+11.1%。冰箱：2024年5月，冰箱出口量/額(人民幣)分別同比+15.4%/+17%，1-5月出口量/額(人民幣)分別同比+26.4%/+26.7%。洗衣機：2024年5月，洗衣機出口量/額(人民幣)分別同比+18.3%/+11.6%，1-5月出口量/額(人民幣)分別同比+24.4%/+18.9%。

電視需求受益于體育大年催化，增速環(huán)比提升

電視需求受體育大年催化，出口預(yù)期積極。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)， 2024年5月，電視機出口量/額(人民幣)分別同比+19.2%/+27.4%，1-5月出口量/額(人民幣)分別同比+5.3%/+16.8%。且中國電視企業(yè)有望繼續(xù)向海外市場縱深發(fā)展，在新技術(shù)上的持續(xù)投入和全產(chǎn)業(yè)鏈一體化的比較優(yōu)勢，或繼續(xù)強化中國電視產(chǎn)業(yè)地位，新技術(shù)產(chǎn)品(MiniLED背光)的快速批量生產(chǎn)，中國品牌企業(yè)在成本、產(chǎn)品力、產(chǎn)品定價優(yōu)勢凸顯，有望加速提升中高端市場份額，并不斷優(yōu)化海外盈利。

小家電出口表現(xiàn)分化，看多清潔電器

小家電分化較為明顯，看多清潔電器出海熱潮。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，吸塵器：2024年5月，吸塵器出口量/額(人民幣)分別同比+26.9%/+17.4%，1-5月出口量/額(人民幣)分別同比+19%/+15.2%。電扇：2024年5月，電扇出口量/額(人民幣)分別同比+67.7%/+42.8%，1-5月出口量/額(人民幣)分別同比+43.5%/+16.8%。微波爐：2024年5月，微波爐出口量/額(人民幣)分別同比+2.8%/-3.2%，1-5月出口量/額(人民幣)分別同比+9.2%/+4%。華泰證券表示，清潔電器品牌出海積極，海外市場的產(chǎn)品滲透和品牌滲透同步前進，中國產(chǎn)業(yè)鏈的一體化優(yōu)勢下，中國產(chǎn)品和品牌的全球份額提升水到渠成。

投資建議

華泰證券認為，短期來看隨著全球制造業(yè)周期回暖及出口競爭力結(jié)構(gòu)性提升，后續(xù)家電出口有望延續(xù)較高景氣度。中長期周期來看，海外消費分層及跨境電商滲透，提升中國直接出口；中國企業(yè)在成本管控、技術(shù)沉淀、產(chǎn)業(yè)鏈能力外溢上的突出優(yōu)勢或讓中國家電企業(yè)通過出海繼續(xù)強化海外本土化能力，提升中國品牌海外認可度，并讓中國企業(yè)在本輪周期中走的更遠。關(guān)注長期具備穩(wěn)健增長潛力的龍頭。

風險提示：出口表現(xiàn)不及預(yù)期；原材料及匯率不利波動。