新股消息 | “算力基礎(chǔ)設(shè)施第一股”中贛通信(02545)今起招股 背靠移動(dòng)電信聯(lián)通 助力中國(guó)算力狂飆！

隨著5G、云計(jì)算和大數(shù)據(jù)等技術(shù)的快速發(fā)展，以及數(shù)字化、智能化和人工智能趨勢(shì)的積極推動(dòng)下，電信基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)行業(yè)需求不斷上升，展現(xiàn)出明顯增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，其中不乏一些值得關(guān)注的機(jī)會(huì)。從科學(xué)研究到工業(yè)生產(chǎn)，再到百姓吃住行，算力正在像水、電一樣滲透到生產(chǎn)生活的點(diǎn)點(diǎn)滴滴。近年來，從中央到地方出臺(tái)一系列重要政策舉措，實(shí)施一大批重大工程項(xiàng)目，推動(dòng)算力產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。

市場(chǎng)動(dòng)態(tài)方面，智通財(cái)經(jīng)APP了解到，中贛通信(02545)作為國(guó)內(nèi)電信基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)以及數(shù)字化解決方案服務(wù)提供商，近日于港交所開啟招股。招股價(jià)為每股1.13港元/股-1.25港元/股，每手2000股，招股時(shí)間為6月21日至6月27日，預(yù)計(jì)將于7月3日上市。

工信部等六部門聯(lián)合印發(fā)的《算力基礎(chǔ)設(shè)施高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃》中定義，算力是集信息計(jì)算力、網(wǎng)絡(luò)運(yùn)載力、數(shù)據(jù)存儲(chǔ)力于一體的新型生產(chǎn)力，主要通過算力基礎(chǔ)設(shè)施向社會(huì)提供服務(wù)。中贛通信的主營(yíng)業(yè)務(wù)電信基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)是算力網(wǎng)絡(luò)運(yùn)載力核心，公司背靠移動(dòng)電信聯(lián)通三大電信網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商，助力中國(guó)算力狂飆!

(資料來源：工行投行研究中心)

劍指百萬億市場(chǎng)，國(guó)家戰(zhàn)略級(jí)政策利好支持

據(jù)中國(guó)信通院最新預(yù)測(cè)，到2025年，我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模將超過60萬億元，到2032年，將超過100萬億，十年間增長(zhǎng)將超過50萬億元。

可以看到，國(guó)家級(jí)戰(zhàn)略和利好持續(xù)帶給市場(chǎng)信心，對(duì)整個(gè)數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，包括中贛通信所處的電信基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)行業(yè)的快速增長(zhǎng)，起著重要驅(qū)動(dòng)作用。

例如，《數(shù)字中國(guó)建設(shè)整體布局規(guī)劃》強(qiáng)調(diào)，夯實(shí)數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施，打通數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施大動(dòng)脈，提出了加強(qiáng)數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、優(yōu)化算力基礎(chǔ)設(shè)施布局、暢通數(shù)據(jù)資源大循環(huán)等具體措施；

《數(shù)字經(jīng)濟(jì)2024年工作要點(diǎn)》指出，適度超前布局?jǐn)?shù)字基礎(chǔ)設(shè)施，深入推進(jìn)信息通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，加快建設(shè)全國(guó)一體化算力網(wǎng)，全面發(fā)展數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施；

《算力基礎(chǔ)設(shè)施高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃》強(qiáng)調(diào)，算力基礎(chǔ)設(shè)施在推動(dòng)科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型和維護(hù)國(guó)家網(wǎng)絡(luò)信息安全中的重要作用，提出到2025年，算力規(guī)模目標(biāo)超過300EFLOPS，智能算力占比達(dá)到35%，并提出了運(yùn)載力、存儲(chǔ)力和應(yīng)用賦能的量化指標(biāo)。

由此，政策驅(qū)動(dòng)下，國(guó)內(nèi)電信基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)市場(chǎng)以及數(shù)字化解決方案服務(wù)市場(chǎng)，均保持著快速發(fā)展態(tài)勢(shì)。

益普索報(bào)告數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)，中國(guó)電信基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模將由2024年約2973億元增至2028年約3682億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)5.5%。中國(guó)數(shù)字化解決方案服務(wù)市場(chǎng)預(yù)計(jì)將由2024年的40640億元增至2028年的57294億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率約9.0%。

(摘自招股說明書)

顯而易見，中贛通信所處的賽道遠(yuǎn)未觸及天花板，電信基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)需求與政策共振還將驅(qū)動(dòng)行業(yè)未來持續(xù)增長(zhǎng)，行業(yè)發(fā)展前景廣闊。

戰(zhàn)略布局兩大業(yè)務(wù)，營(yíng)收、凈利潤(rùn)爆發(fā)式增長(zhǎng)

行業(yè)的成長(zhǎng)性當(dāng)然也會(huì)提高企業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)值水平，尤其是那些處于行業(yè)前列且仍不斷增強(qiáng)其核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)更是核心受益者。

中贛通信以電信技術(shù)設(shè)施服務(wù)起家，緊跟市場(chǎng)趨勢(shì)，拓展基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)字化解決方案服務(wù)，目前已成功構(gòu)建出電信基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)和數(shù)字化解決方案服務(wù)兩大業(yè)務(wù)板塊，展現(xiàn)出其獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。

簡(jiǎn)單從兩方面來看：

一方面，中贛通信具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)，并且仍在持續(xù)擴(kuò)張版圖，大力發(fā)展西部區(qū)域業(yè)務(wù)布局。

截至目前，中贛通信業(yè)務(wù)廣泛覆蓋了中國(guó)25個(gè)省、直轄市及自治區(qū)。根據(jù)益普索報(bào)告，按收入計(jì)，公司于2023年在江西省所有電信網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及維護(hù)服務(wù)供應(yīng)商中排名第三位，市場(chǎng)份額約3.1%，可見其在地方市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力。

同時(shí)，中贛通信不僅積極響應(yīng)國(guó)家對(duì)西部大開發(fā)的戰(zhàn)略號(hào)召，大力發(fā)展西部區(qū)域業(yè)務(wù)布局(重點(diǎn)放在新疆維吾爾自治區(qū)和云南省)，還計(jì)劃通過自主投入研發(fā)和策略性收購(gòu)，快速增強(qiáng)技術(shù)實(shí)力和市場(chǎng)資源，提高在數(shù)字化解決方案領(lǐng)域的市場(chǎng)地位。

基于此，公司有望借助規(guī)模效應(yīng)，吸引更多的市場(chǎng)份額和資源，形成一種自我強(qiáng)化的良性循環(huán)，實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)。

另一方面，中贛通信業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)健且盈利能力強(qiáng)勁，充足的在手訂單為公司未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供了堅(jiān)實(shí)保障和較強(qiáng)的確定性。

招股書顯示，2021年至2023年期間，中贛通信分別取得營(yíng)收4.79億元、4.13億元、6.09億元；毛利潤(rùn)分別為9118.8萬元、1.04億元、1.49億元；凈利潤(rùn)分別為3617.3萬元、3497.5萬元、6867.1萬元。尤其2023年業(yè)績(jī)尤為亮眼，營(yíng)收同比增長(zhǎng)47.46%，毛利潤(rùn)同比增長(zhǎng)44.08%，凈利潤(rùn)更是實(shí)現(xiàn)翻倍式增長(zhǎng)，達(dá)到96.34%。

盈利能力的持續(xù)釋放直接驗(yàn)證了中贛通信商業(yè)模式的有效性和成長(zhǎng)性。隨著公司規(guī)模的擴(kuò)大和經(jīng)驗(yàn)的積累，其商業(yè)模式也將更加成熟和穩(wěn)固，并在不斷的優(yōu)化升級(jí)中實(shí)現(xiàn)更穩(wěn)健的盈利能力和更可持續(xù)的增長(zhǎng)潛力。

(摘自招股說明書)

值得注意，目前中贛通信的在手項(xiàng)目處于相對(duì)充足的狀態(tài)。隨著項(xiàng)目的逐漸竣工并確定收入，公司營(yíng)收也將繼續(xù)增長(zhǎng)。

于最后實(shí)際可行日期，中贛通信共有130個(gè)正在進(jìn)行的項(xiàng)目及尚未有收入的項(xiàng)目，包括122個(gè)電信基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)項(xiàng)目及八個(gè)數(shù)字化解決方案服務(wù)項(xiàng)目，未完成的未竣工合約項(xiàng)目合共分別約為8.19億元和1510萬元。

與國(guó)家隊(duì)三大運(yùn)營(yíng)商并肩作戰(zhàn)，爭(zhēng)奪全球算力制高點(diǎn)

公司長(zhǎng)期為三大運(yùn)營(yíng)商提供電信基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)，電信基礎(chǔ)設(shè)施是算力網(wǎng)絡(luò)運(yùn)載力核心，隨著全球各國(guó)算力競(jìng)爭(zhēng)格局加劇，三大運(yùn)營(yíng)商肩負(fù)建設(shè)強(qiáng)大國(guó)產(chǎn)算力使命，在國(guó)家戰(zhàn)略級(jí)政策持續(xù)支持下，在算力資源建設(shè)方面持續(xù)長(zhǎng)期重金投入，中國(guó)移動(dòng)計(jì)劃在2024年在算力網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域投資475億元。中國(guó)電信在云和算力相關(guān)投資計(jì)劃達(dá)到180億元。中國(guó)聯(lián)通雖未直接公布2024年具體投入，但考慮到其在算力資源建設(shè)方面的持續(xù)投入，預(yù)計(jì)今年的投資力度不會(huì)小。以下為三大運(yùn)營(yíng)商詳細(xì)研究：

中國(guó)移動(dòng)：

規(guī)模與布局：中國(guó)移動(dòng)初步建成了技術(shù)和規(guī)模全面領(lǐng)先的全國(guó)性算力網(wǎng)絡(luò)，實(shí)現(xiàn)了全國(guó)所有省份、重點(diǎn)地市云資源的全覆蓋。圍繞京津冀、長(zhǎng)三角、粵港澳和成渝四大熱點(diǎn)區(qū)域，具備高品質(zhì)、高可用、高可靠的云服務(wù)能力。

算力規(guī)模：通用算力規(guī)模達(dá)到8 EFLOPS(FP32)，智能算力規(guī)模達(dá)到10.1 EFLOPS(FP16)。

技術(shù)創(chuàng)新：推出業(yè)界首個(gè)算網(wǎng)大腦，建設(shè)最長(zhǎng)5616千米的400G骨干網(wǎng)，首創(chuàng)“神機(jī)”網(wǎng)絡(luò)彈性服務(wù)，推動(dòng)超算、智算、第三方算力并網(wǎng)。

中國(guó)電信：

云網(wǎng)融合：與中國(guó)聯(lián)通共建共享，建成了規(guī)模最大、網(wǎng)速最快、感知最好的5G SA共享網(wǎng)絡(luò)，覆蓋國(guó)內(nèi)縣城及發(fā)達(dá)鄉(xiāng)鎮(zhèn)區(qū)域。

算力規(guī)模：全年智算新增8.1EFLOPS，達(dá)到11.0EFLOPS，京滬蘇貴寧和內(nèi)蒙等節(jié)點(diǎn)已具備千卡以上訓(xùn)練資源。

綠色低碳：在“雙碳”戰(zhàn)略目標(biāo)指引下，中國(guó)電信堅(jiān)持綠色發(fā)展理念，持續(xù)建設(shè)新型綠色數(shù)據(jù)中心，引入綠色電能，提升可再生能源占比。

中國(guó)聯(lián)通：

算力布局：算力中心覆蓋國(guó)家8大樞紐節(jié)點(diǎn)和31省，數(shù)據(jù)中心機(jī)架規(guī)模超40萬架。

重要成果：在寧夏中衛(wèi)布局建設(shè)西部首個(gè)智算訓(xùn)推一體樞紐節(jié)點(diǎn)，建成后將實(shí)現(xiàn)AI訓(xùn)推一體服務(wù)供給，單點(diǎn)支持千卡以上規(guī)模算力供給能力。

生態(tài)合作：與50家生態(tài)合作伙伴簽署了“東數(shù)西算”戰(zhàn)略合作協(xié)議，進(jìn)一步擴(kuò)大了“東數(shù)西算”產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。

身處長(zhǎng)期價(jià)值賽道，概念獲資本市場(chǎng)關(guān)注

當(dāng)我們深入探討中贛通信的投資前景時(shí)，首先不可忽視的是其長(zhǎng)期價(jià)值投資的定位，特別是在數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施這一被譽(yù)為新時(shí)代水電的賽道中。數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施的重要性在當(dāng)今社會(huì)日益凸顯，而中贛通信正處在這個(gè)關(guān)鍵賽道的核心位置。

為了更具體地展現(xiàn)這一賽道的吸引力，我們可以參考港股的同行公司——中國(guó)通信服務(wù)。自上市以來，中國(guó)通信服務(wù)憑借其卓越的表現(xiàn)贏得了資本市場(chǎng)的廣泛認(rèn)可。中國(guó)通信服務(wù)港股IPO中，它超額認(rèn)購(gòu)超過300倍，首日漲幅高達(dá)85%，并且上市以來累計(jì)漲幅超過370%。同業(yè)公司的上市發(fā)展路徑也為中贛通信提供了更為具象的增長(zhǎng)前景。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，對(duì)比中國(guó)通信服務(wù)最新292億市值，中贛通信此次僅8億港幣IPO發(fā)行市值，為市場(chǎng)預(yù)留了很大的成長(zhǎng)空間，其高增長(zhǎng)高毛利及估值洼地的屬性也體現(xiàn)的淋漓盡致。

(公開數(shù)據(jù)整理)

同樣，作為該行業(yè)的一員，中贛通信憑借其優(yōu)秀的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，同樣具備廣闊的發(fā)展前景和巨大的增長(zhǎng)潛力。市場(chǎng)數(shù)據(jù)也進(jìn)一步證明了這一點(diǎn)。自2024年以來，算力基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)概念在資本市場(chǎng)上表現(xiàn)強(qiáng)勁，中贛通信的主要客戶如中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)鐵塔等，其股價(jià)均實(shí)現(xiàn)了顯著的上漲，漲幅分別超過20%、20%、30%和27%。這一趨勢(shì)充分說明了行業(yè)的高速增長(zhǎng)和市場(chǎng)的積極預(yù)期。

各領(lǐng)域數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化進(jìn)程不斷加速，帶動(dòng)算力服務(wù)需求呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，拓展了算力網(wǎng)絡(luò)發(fā)展的豐富多樣性。隨著我國(guó)算力網(wǎng)絡(luò)布局持續(xù)優(yōu)化，全國(guó)算力資源進(jìn)一步盤活，算力賦能效應(yīng)將進(jìn)一步釋放，推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)不斷邁上新臺(tái)階。

總體來看，隨著中贛通信順利上市，在電信基礎(chǔ)設(shè)施以及數(shù)字化解決方案服務(wù)市場(chǎng)的增長(zhǎng)趨勢(shì)下，公司在資本的加持下或?qū)⑦M(jìn)一步發(fā)揮業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)和品牌優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，其未來發(fā)展仍具備十足的上升空間。