CPI與PPI攜手降溫后 華爾街押注PCE亦將疲軟! 年內(nèi)兩次降息漸成共識(shí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，在一些華爾街分析師看來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)最青睞的通脹指標(biāo)——核心PCE價(jià)格指數(shù)有望錄得11月以來(lái)最小環(huán)比漲幅，此前本周公布的兩份通脹報(bào)告——CPI與PPI通脹數(shù)據(jù)均好于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期，暗示通脹下行的步伐開(kāi)始明顯加速。從CPI和PPI數(shù)據(jù)，以及即將出爐的核心PCE通脹降溫步伐來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)最新公布的“點(diǎn)陣圖”以及美聯(lián)儲(chǔ)官方通脹預(yù)期數(shù)據(jù)可能太過(guò)于保守，利率“點(diǎn)陣圖”中值顯示美聯(lián)儲(chǔ)官員支持今年僅降息一次，而通脹預(yù)測(cè)則顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)核心PCE物價(jià)指數(shù)將在年底達(dá)到2.8%左右，高于今年3月2.6%的預(yù)測(cè)。

美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局當(dāng)?shù)貢r(shí)間周四公布的生產(chǎn)者價(jià)格數(shù)據(jù)(PPI)顯示，影響美聯(lián)儲(chǔ)青睞的通脹指標(biāo)——核心PCE的關(guān)鍵類別出現(xiàn)明顯下降。PCE數(shù)據(jù)將于本月晚些時(shí)候公布?？紤]到已經(jīng)公布的明顯低于預(yù)期的CPI和PPI，華爾街分析師普遍預(yù)計(jì)，剔除食品和能源指標(biāo)的所謂核心PCE指數(shù)5月份僅環(huán)比上行0.1%。

Trading Economics計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)全球宏觀模型結(jié)合分析師普遍預(yù)期，預(yù)計(jì)本季度末美國(guó)核心 PCE 價(jià)格指數(shù)年度同比變化率將達(dá)到2.60%，12月核心PCE同比增幅則有望降低至2.3%，而不是美聯(lián)儲(chǔ)最新官方預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)所顯示的2.8%核心PCE增幅。

美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三公布的最新官方季度預(yù)測(cè)顯示，“利率點(diǎn)陣圖”的預(yù)期中值今年僅降息一次。作為美聯(lián)儲(chǔ)利率決議之后所發(fā)布的聲明文件中最為矚目的一部分，隔夜出爐的美聯(lián)儲(chǔ)最新利率“點(diǎn)陣圖”很直觀地釋放出市場(chǎng)此前所預(yù)期的鷹派信號(hào)。利率點(diǎn)陣圖中值目前顯示，多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)2024年將僅降息一次，相比3月點(diǎn)陣圖的預(yù)測(cè)整整少了兩次，總計(jì)減少50個(gè)基點(diǎn)幅度。并且這一次點(diǎn)陣圖出現(xiàn)了多達(dá)四位美聯(lián)儲(chǔ)官員支持年內(nèi)不降息，三月點(diǎn)陣圖中支持年內(nèi)降息三次的10個(gè)點(diǎn)這次則悉數(shù)消失。

CPI和PPI數(shù)據(jù)意外下滑，助長(zhǎng)了華爾街的樂(lè)觀情緒

但是，在華爾街分析師們看來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)公布的利率“點(diǎn)陣圖”以及核心PCE預(yù)測(cè)可能已經(jīng)過(guò)時(shí)，他們普遍表示今年剩余時(shí)間類似步伐的通脹降溫?cái)?shù)據(jù)將推動(dòng)核心PCE在年前顯著低于美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期，進(jìn)而將有助于支持今年兩次降息的可能性，并且預(yù)計(jì)最有可能從9月份開(kāi)始首次降息。

根據(jù)利率期貨市場(chǎng)的最新定價(jià)數(shù)據(jù)，超預(yù)期降溫的CPI以及PPI數(shù)據(jù)公布后，利率期貨交易員們對(duì)于9月份降息25個(gè)基點(diǎn)的概率押注一度提高到65%，將12月份降息的可能性則大幅提高到80%左右，也就是說(shuō)利率期貨交易員們押注今年9月和12月美聯(lián)儲(chǔ)將宣布降息。

如果核心PCE或者CPI連續(xù)多個(gè)月保持類似的降溫勢(shì)頭，根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上的言論，美聯(lián)儲(chǔ)降息次數(shù)有可能高于點(diǎn)陣圖所顯示的僅一次降息?！拔覀儤?lè)見(jiàn)今天最新公布的低于預(yù)期通脹數(shù)據(jù)，希望不久后能有更多類似的數(shù)據(jù)。”鮑威爾強(qiáng)調(diào)關(guān)于降息的考驗(yàn)更多的是對(duì)通脹率向2%靠攏的信心。“美聯(lián)儲(chǔ)仍高度關(guān)注通脹風(fēng)險(xiǎn)。今年至今，我們并未對(duì)通脹有更大的信心以便開(kāi)啟降息，何時(shí)降息還有待商榷?！贝送?，鮑威爾將美聯(lián)儲(chǔ)最新的季度預(yù)測(cè)，包括利率以及通脹等預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，描述為“保守的預(yù)測(cè)”

周三公布的CPI通脹數(shù)據(jù)顯示，剔除能源、食品的核心CPI環(huán)比僅上漲0.2%，市場(chǎng)預(yù)期則是環(huán)比增0.3%;核心CPI同比上漲3.4%，市場(chǎng)預(yù)期則是同比上行3.5%。據(jù)了解，來(lái)自摩根大通交易部門(mén)的美國(guó)市場(chǎng)情報(bào)主管Andrew Tyler此前發(fā)布報(bào)告表示，如果核心CPI環(huán)比僅在0.20%至0.25%之間，那么美聯(lián)儲(chǔ)9月份降息的市場(chǎng)預(yù)期可能會(huì)迅速上升。

若通脹持續(xù)降溫，9月降息的可能性非常高

雖然最新公布的美聯(lián)儲(chǔ)利率“點(diǎn)陣圖”顯示，官員們的中位數(shù)預(yù)測(cè)為今年僅僅降息一次，但是核心CPI于核心PCE指數(shù)如果持續(xù)以極低幅度環(huán)比增長(zhǎng)甚至出現(xiàn)環(huán)比下行，可能將不斷助推今年降息兩次、9月開(kāi)啟首次降息的概率。

“今年仍有可能降息兩次，預(yù)計(jì)最早從9月開(kāi)始，但美聯(lián)儲(chǔ)官員們需要數(shù)據(jù)來(lái)遵守并增強(qiáng)降息信心?！?Nationwide Mutual Insurance Co. 首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Kathy Bostjancic表示?！氨Ｊ厥强梢岳斫獾?。他們偏向保守主義，我認(rèn)為大門(mén)仍然敞開(kāi)。

Pantheon Macroeconomics首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ian Shepherdson在給客戶的一份報(bào)告中表示:“我們對(duì)PPI和CPI數(shù)據(jù)的對(duì)比顯示，5月份核心PCE deflator 僅僅僅增長(zhǎng)了0.11%，遠(yuǎn)低于今年頭四個(gè)月0.32%的平均環(huán)比增幅。”“我們的預(yù)測(cè)顯示，通脹將出現(xiàn)重大下行意外?！?/p>

其他華爾街分析師也表示，他們預(yù)計(jì)核心PCE指數(shù)也將出現(xiàn)類似的溫和增長(zhǎng)，刺激年內(nèi)兩次降息的預(yù)期。Capital Economics首席北美經(jīng)濟(jì)學(xué)家Paul Ashworth表示，預(yù)計(jì)核心PCE環(huán)比僅上漲0.11%?；ㄆ?Citi)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為這個(gè)數(shù)字為0.15%。

幫助計(jì)算核心PCE指數(shù)的主要PPI類別在5月份表現(xiàn)平平。其中機(jī)票價(jià)格下跌4.3%，投資組合管理服務(wù)價(jià)格下跌1.8%，醫(yī)生護(hù)理成本基本持平，醫(yī)院門(mén)診護(hù)理成本僅上升0.5%。

華爾街分析師們對(duì)CPI和PPI數(shù)據(jù)的解讀表明，美聯(lián)儲(chǔ)最新季度預(yù)測(cè)可能已經(jīng)過(guò)時(shí)。其中通脹預(yù)測(cè)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員們預(yù)計(jì)核心PCE指數(shù)年底將達(dá)到2.8%左右，高于3月份預(yù)測(cè)的2.6%。

“租金漲幅放緩、薪資通脹下降以及零售商利潤(rùn)率壓縮的前景表明，核心PCE指數(shù)將繼續(xù)以低于美聯(lián)儲(chǔ)本周預(yù)期的速度上升，為9月的首次降息以及今年的至少2次降息奠定重要基礎(chǔ)?！? Pantheon Macroeconomics首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Shepherdson表示。