東吳證券：2024Q2汽車行業(yè)外需繼續(xù)靚麗內需略有不足 商用車板塊大周期景氣度繼續(xù)向上

智通財經APP獲悉，東吳證券發(fā)布研報認為，2024Q2汽車行業(yè)外需繼續(xù)靚麗，內需略有不足。預計乘用車和零部件行業(yè)分化加劇，商用車穩(wěn)中改善。不同于歷史周期，這輪商用車受外內需共振與國企資產重估二因素推動，持續(xù)性有望好于市場預期，大周期景氣度繼續(xù)向上。依然看好政策托底總量、電動化滲透率繼續(xù)提升、L3智能化加速落地、出口高增長四大因素驅動下乘用車板塊表現。零部件板塊年降壓力有限且長期受益乘用車L3智能化/全球化趨勢。

2024Q2景氣度：外需繼續(xù)靚麗，內需略有不足

2024Q2乘用車：外需符合預期;內需以舊換新政策效果略低于預期，新能源品牌強勢進攻但油車品牌“躺平”帶來新能源滲透率提升超預期。2024Q2乘用車批發(fā)銷量預計同比+4.3%，環(huán)比+12.7%，新能源批發(fā)預計同比+26.8%，環(huán)比+33.5%。

2024Q2重卡：內需柴油重卡低于預期，內需天然氣重卡符合預期，外需符合預期。 2024Q2重卡批發(fā)/上險/出口分別23.4/17.3/7.6萬臺，同比分別-5.2%/+11.7%/+3.3%;渠道庫存-1.5萬臺。

2024Q2客車：內外需符合預期。內需旅游帶動的座位客車景氣度持續(xù)，公交車初步復蘇。外需新能源出口受部分地區(qū)交付節(jié)奏影響同比有所下滑，Q2增速預計同比轉正，銷量有望同環(huán)比+35%/+83%。24Q2客車總批發(fā)銷量預計為3.2萬輛，同環(huán)比分別+34%/+54% 。

2024Q2零部件：原材料價格整體穩(wěn)定，鋁價出現小幅上漲;海運價格上升，美元匯率整體穩(wěn)定。

2024Q2業(yè)績前瞻(基于東吳汽車團隊核心覆蓋個股為樣本量)

2024Q2乘用車：分化加劇。國內新車周期強勢的比亞迪/賽力斯Q2業(yè)績預計改善明顯，以獨聯體為代表的出口盈利貢獻的長城汽車Q2業(yè)績預計靚麗。國內新車周期&海外均一般的理想/小鵬等業(yè)績表現或一般。國內價格戰(zhàn)應對策略不激進的上汽/廣汽業(yè)績或趨穩(wěn)。

2024Q2商用車：穩(wěn)中改善。低基數驅動下商用車主流車企Q2業(yè)績同比大概率是正的，客車(海外新能源的高盈利)比重卡或同比增速更快。

2024Q2零部件：分化加劇。配套華為/小米新車/海外傳統(tǒng)車企業(yè)績表現或更佳;格局穩(wěn)定或更佳。

商用車板塊：大周期景氣度繼續(xù)向上。

不同于歷史周期，這輪商用車是【外內需共振】+【國企資產重估】，持續(xù)性有望好于市場預期。2023年是龍頭開始兌現業(yè)績，2024年龍二龍三等緊跟兌現業(yè)績?？蛙嚢鍓K：宇通客車+金龍汽車。重卡板塊：濰柴動力/中國重汽+一汽解放/福田汽車。

乘用車板塊：依然看好【政策托底總量+電動化滲透率繼續(xù)提升+L3智能化加速落地+出口高增長】四大因素驅動下乘用車板塊表現。

A股優(yōu)選【華為系(賽力斯+長安汽車+北汽藍谷等)+比亞迪+長城汽車+上汽集團+廣汽集團等】，港股優(yōu)選【小鵬汽車+理想汽車+長城汽車(關注)+吉利汽車+廣汽集團(關注)等】。

零部件板塊：年降壓力有限且長期受益乘用車L3智能化/全球化趨勢。

1)特斯拉產業(yè)鏈優(yōu)選【新泉股份+拓普集團+旭升集團+愛柯迪+銀輪股份+岱美股份等】。2)智能化核心增量零部件【德賽西威+華陽集團+耐世特+伯特利+均勝電子等】。

風險提示：政策落地不及預期;全球汽車需求不及預期等。