華創(chuàng)證券：港股紅利成為低利率下資配出海橋頭堡

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華創(chuàng)證券發(fā)布研報(bào)稱，截至5月31日，近一個月內(nèi)港股2024年EPS增長率整體小幅上修，其中恒生指數(shù)上修0.3 pct，恒生科技上修3.3pct，恒生中國企業(yè)指數(shù)幾乎不變，恒生綜合指數(shù)上修0.6pct。行業(yè)方面，醫(yī)藥、科技上修幅度居前。近期，南向資金放量買入銀行等高股息品種，參考日本經(jīng)驗(yàn)，低利率資產(chǎn)荒下機(jī)構(gòu)資金進(jìn)行全球化配置成大概率情況，港股成資配出海橋頭堡；當(dāng)前港股高股息優(yōu)勢明顯，經(jīng)歷估值修復(fù)后，靜待基本面回暖與進(jìn)一步降息信號。

華創(chuàng)證券主要觀點(diǎn)如下：

港股紅利成為低利率下資配出海的橋頭堡

中長期來看，在國內(nèi)存款利率下行、高收益城投債缺失的背景下，進(jìn)入低利率時代后機(jī)構(gòu)資金將面臨更為嚴(yán)重的資產(chǎn)荒問題。參考日本低利率時代經(jīng)驗(yàn)，機(jī)構(gòu)資金選擇出海、進(jìn)行全球化資產(chǎn)配置成為大概率會出現(xiàn)的情況，港股有望成為內(nèi)地機(jī)構(gòu)資金出海的橋頭堡。

而對于絕對收益屬性資金而言，當(dāng)前港股高股息紅利板塊優(yōu)勢依舊明顯：(1)長期以來，港股對比A股存在明顯折價，截至24/6/4恒生AH股溢價指數(shù)138.8，港股具備明顯性價比；(2)港股高股息優(yōu)勢明顯，當(dāng)前恒生中國內(nèi)地企業(yè)高股息率指數(shù)近12個月股息率6.5%，高于A股紅利指數(shù)5.6%，并且高于全球絕大部分市場。

經(jīng)歷估值修復(fù)后，靜待基本面回暖與進(jìn)一步降息信號

展望后市，基本面仍需繼續(xù)等待回暖信號，降息預(yù)期則為港股帶來長期配置價值。二季度以來國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并未呈現(xiàn)投資者所期待的環(huán)比改善，5月官方PMI降至49.5%，4月M1同比降至-1.4%負(fù)增區(qū)間；疊加517地產(chǎn)新政以來，一線城市地產(chǎn)政策優(yōu)化后成交量未明顯上升，反映地產(chǎn)新政療效仍有待驗(yàn)證；整體來看，基本面改善仍需耐心等待。另一方面，年內(nèi)美聯(lián)儲降息時點(diǎn)雖仍有不確定性，但降息周期預(yù)期之下，未來港股流動性環(huán)境預(yù)計(jì)將逐步迎來改善，當(dāng)前港股具備長期配置價值。

5月港股小幅上漲，能源、工業(yè)漲幅居前

截至24/5/31，過去一個月內(nèi)港股整體小幅上行，主要指數(shù)中，恒生指數(shù)上漲1.8%，恒生科技下跌0.3%，恒生國企指數(shù)上漲1.9%；風(fēng)格上，恒生大型股指數(shù)上漲1.9%，恒生中型股指數(shù)上漲3.6%，恒生小型股指數(shù)上漲2.2%，中小風(fēng)格略微占優(yōu)。行業(yè)方面，能源業(yè)、工業(yè)、電訊業(yè)漲跌幅居前，必需性消費(fèi)、醫(yī)療保健業(yè)、非必需性消費(fèi)漲跌幅居后。

南向資金流向銀行板塊

5月南向資金凈買入前10個股中有5家均為銀行，中國銀行(03988)(5月凈買入150億人民幣，下同)、建設(shè)銀行(00939)(35億)、工商銀行(01398)(31億)位居凈買入前三；美團(tuán)(03690)(凈賣出59億人民幣，下同)、匯豐控股(00005)(29億)、快手(01024)(21億)位居凈賣出前三。

恒生指數(shù)成交額明顯抬升，換手率接近前期峰值

成交熱度方面，自4月中旬港股反彈以來，恒生指數(shù)近四周日均成交額從4/18的1050億港元上行至5/31的1410億港元，接近22年底反彈期間上限，但與21年初港股階段性見頂期間相比仍有較大差距；換手率視角來看，恒生指數(shù)近四周日均換手率從4/18的0.27%提升至5/31的0.35%，與前期峰值已較為接近。

推薦標(biāo)的：騰訊控股(00700)、蒙牛乳業(yè)(02319)、雅迪控股(01585)等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；海外經(jīng)濟(jì)疲弱，可能對相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈及國內(nèi)出口造成影響；歷史經(jīng)驗(yàn)不代表未來。