交銀國(guó)際：下半年把握高股息主線 適度增加彈性 看好保險(xiǎn)板塊

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，交銀國(guó)際發(fā)布研報(bào)稱，目前支持高股息策略的內(nèi)外部環(huán)境仍未發(fā)生根本性變化，房地產(chǎn)行業(yè)支持政策的推出有利于提振房地產(chǎn)市場(chǎng)需求，強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，改善金融行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量。在兼顧高股息目標(biāo)的同時(shí)，建議適度增配業(yè)績(jī)具有一定彈性的標(biāo)的。從盈利預(yù)期來看，預(yù)計(jì)2024年保險(xiǎn)行業(yè)(同比10%+)>銀行業(yè)(保持平穩(wěn))>證券行業(yè)(有下降壓力)；從股息率來看，目前銀行業(yè)>保險(xiǎn)行業(yè)>證券行業(yè)。保險(xiǎn)行業(yè)兼具防御性和彈性，相對(duì)更看好保險(xiǎn)行業(yè)股價(jià)表現(xiàn)。

交銀國(guó)際主要觀點(diǎn)如下：

保險(xiǎn)行業(yè)：兼具防御性與彈性

交銀國(guó)際預(yù)計(jì)，保險(xiǎn)行業(yè)2024年盈利回升具有較高確定性，預(yù)計(jì)上市保險(xiǎn)公司盈利同比增速超10%，上市壽險(xiǎn)公司新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增速超10%。房地產(chǎn)行業(yè)支持政策的推出有利于改善經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，推動(dòng)國(guó)債收益率回升，同時(shí)推動(dòng)股票市場(chǎng)估值上升，改善壽險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)端，緩解利差損風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)板塊在當(dāng)前估值水平上兼具防御性與彈性。建議關(guān)注平安(02318)和太保(02601)。

銀行業(yè)：繼續(xù)把握高股息主線

交銀國(guó)際表示，當(dāng)前銀行業(yè)營(yíng)收仍面臨增長(zhǎng)壓力，撥備釋放對(duì)于盈利增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)呈現(xiàn)提升趨勢(shì)。建議從兩個(gè)維度關(guān)注撥備仍有釋放空間的標(biāo)的：撥備覆蓋率仍較高；信用成本高于不良凈生成率。上述標(biāo)的主要包括國(guó)有行和招行。房地產(chǎn)政策調(diào)整有利于改善房地產(chǎn)行業(yè)增長(zhǎng)前景和宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，有利于提振信貸需求和改善資產(chǎn)質(zhì)量，緩解撥備壓力，提升盈利能力。交銀國(guó)際認(rèn)為，目前支持高股息策略的內(nèi)外部環(huán)境仍未發(fā)生顯著變化，建議在銀行板塊投資上繼續(xù)把握高股息主線。從撥備釋放空間和盈利穩(wěn)定性考慮，仍建議關(guān)注國(guó)有行和招行(03968)。

證券行業(yè)：進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展的轉(zhuǎn)型階段

上市券商盈利2023年同比微增0.9%，主要來自自營(yíng)投資收益顯著回升；2024年1季度同比下降32%，各項(xiàng)業(yè)務(wù)收入均同比下降。交銀國(guó)際預(yù)計(jì)，2024年券商盈利面臨下降壓力，但考慮到2023年盈利逐季走低，預(yù)計(jì)全年盈利同比降幅較1季度收窄。證券板塊估值仍處于歷史低位。建議關(guān)注華泰證券(06886)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)韌性和通脹黏性超預(yù)期，美債利率下行速度和幅度低于市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)于市場(chǎng)流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好形成壓制。