國泰君安策略：逆向布局成長與內(nèi)需藍籌

智通財經(jīng)APP獲悉，國泰君安發(fā)布研究報告稱，市場對不確定性的接納是漸進的?，F(xiàn)階段重點在“有產(chǎn)品、有訂單、有業(yè)績且估值合理”的股票，隨著市場對風險評價進一步降低行情有望擴散。展望后市，市場調(diào)整反而提供了逆向布局的時機，不確定性的降低會推動股市“進二退一”式的震蕩上升。投資選擇上，先大盤藍籌股后小盤成長股；科技股投資先制造后應用。

國泰君安觀點如下：

6月金股組合：1、機械：精測電子；2、電子：立訊精密/鵬鼎控股；3、通信：新易盛/威勝信息；4、計算機：通行寶/神州數(shù)碼；5、軍工：中航沈飛/航天電器；6、醫(yī)藥：甘李藥業(yè)/太極集團；7、煤炭：中煤能源；8、銀行：寧波銀行；9、石化：中石化煉化工程；10、食飲：青島啤酒；11、汽車：江淮汽車；12、交運：吉祥航空/招商公路；13、公用事業(yè)：云南能投/長江電力。

大勢研判：進二退一，逆向布局。近兩周股市沖高回落，除了對近期地緣局勢擔憂外，投資者對高頻經(jīng)濟數(shù)據(jù)所反映的需求不振與對政策效果存有疑慮，市場預期還不穩(wěn)定以及共識重新凝聚偏慢。盡管外部局勢依然復雜多變，但重要的變化在于2024年內(nèi)需政策態(tài)度轉(zhuǎn)向積極主動、改革預期升溫，國內(nèi)經(jīng)濟社會的不確定性有望下降，這將是推動股市震蕩上升的關(guān)鍵動力。不同于23年股市高期待、高持倉但樂觀預期持續(xù)落空的局面，經(jīng)過多年調(diào)整與24年初股市波動后，股市呈現(xiàn)低預期、低期待、低倉位特征。一致偏低的共識隱含可能出人意料的回報空間。展望后市，市場調(diào)整反而提供了逆向布局的時機，不確定性的降低會推動股市“進二退一”式的震蕩上升。

不確定性下降是推動2024年股市上升關(guān)鍵動力。該行認為預期不再下修、不確定性下降是推動股市修復的關(guān)鍵動力：1)股市波動不確定性降低。兩會強調(diào)“增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性”，決策層指出“促進資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展，是經(jīng)濟發(fā)展和治理能力的重要體現(xiàn)”，隱含股市波動底線明確；2)政策不確定性降低。提振內(nèi)需政策態(tài)度變得更主動，政策思路合乎邏輯。中央財政轉(zhuǎn)向擴張“連續(xù)幾年發(fā)行超長期特別國債”并探索央行在二級市場買賣國債，地產(chǎn)“消化存量”政策目標直指癥結(jié)，設(shè)備更新/以舊換新成為逆周期穩(wěn)增長的新抓手；3)經(jīng)濟不確定性降低。特別國債發(fā)行與財政支出節(jié)奏加快，實物工作量的形成加速，價格通脹有望溫和恢復，指引名義GDP有望見到拐點。

投資選擇：先大盤藍籌股后小盤成長股；科技股投資先制造后應用。市場對不確定性的接納是漸進的。現(xiàn)階段重點在“有產(chǎn)品、有訂單、有業(yè)績且估值合理”的股票，隨著市場對風險評價進一步降低行情有望擴散。推薦：1)擴內(nèi)需層層加碼且對癥下藥，尾部風險降低，看好部分內(nèi)需板塊反彈，推薦：金融地產(chǎn)飲料/農(nóng)業(yè)，以及電力/交運/煤炭/石化。2)改革預期有望升溫，科技股投資先制造后應用，推薦：半導體/國防軍工/創(chuàng)新藥/計算機信創(chuàng)。3)驅(qū)動同源，看好股息優(yōu)勢的港股紅利與增長優(yōu)勢的科技龍頭。

風險提示：海外高利率持續(xù)時間超預期，全球地緣政治的不確定性。