華泰證券化工中期策略：景氣復蘇周期 出海及新技術驅(qū)動增長

智通財經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研報稱，24Q1以來化學原料與制品行業(yè)步入主動補庫周期，但受今年高油價等因素影響，行業(yè)整體價差再度尋底，未來伴隨需求端逐漸改善及供給側的調(diào)整，競爭格局優(yōu)化的子行業(yè)盈利有望率先改善，行業(yè)盈利有望逐步復蘇。板塊而言，油價中樞高位疊加增產(chǎn)降本；大宗化工品關注競爭格局優(yōu)化的周期品及國內(nèi)競爭優(yōu)勢品種；化學制品關注出海增量；同時關注合成生物等新興技術驅(qū)動行業(yè)變革。

華泰證券主要觀點如下：

供給協(xié)同以及資本開支低潮，油氣景氣有望延續(xù)

23年以來地緣沖突、OPEC+協(xié)同等因素仍制約供給側，油價中樞仍處于相對高價區(qū)間，24Q1油價中樞受地緣沖突等因素影響則又有所上行，全球資本開支長期低迷導致的供給壓力及OPEC+減產(chǎn)協(xié)同等有望促使原油景氣周期延長，伴隨能源安全下龍頭企業(yè)降本增量，疊加企業(yè)分紅造就高股息率。

大宗化工：關注格局優(yōu)化的周期品及國內(nèi)競爭優(yōu)勢品種

化學原料與制品行業(yè)逐漸進入主動補庫周期，未來內(nèi)需邊際改善疊加行業(yè)供給優(yōu)化，大宗化工及化學制品有望底部復蘇。由于行業(yè)資本開支處于近十年高位，新增產(chǎn)能投放導致部分子行業(yè)供需趨勢錯配，宜優(yōu)選競爭格局優(yōu)化的子行業(yè)，以及國內(nèi)具備競爭優(yōu)勢下全球份額提升和估值修復機會的龍頭企業(yè)。聚氨酯受益于需求復蘇及競爭格局優(yōu)化;配額制下制冷劑供需面共振，HFCs步入景氣周期;國內(nèi)制造優(yōu)勢或助力國內(nèi)鈦白粉頭部企業(yè)逐步搶占全球份額，看好頭部企業(yè)的配置價值;化纖國內(nèi)外需求有望回升，景氣或逐步復蘇。

化學制品：出海迎接良性競爭格局，性價比開啟“全球替代”

近年我國化工品出口貿(mào)易額不斷增長且全球競爭優(yōu)勢不斷增強，出口份額提升對化工品需求的影響已不容忽視。歐美反傾銷稅征收倒逼中國輪胎企業(yè)集中度提升，頭部企業(yè)出海迎接良性行業(yè)競爭格局，伴隨中國企業(yè)產(chǎn)品性價比愈加被海外用戶接受，輪胎企業(yè)通過海外基地布局逐步搶占全球頭部輪胎企業(yè)市場份額。

合成生物等新技術有望帶動化工新材料迎來突破良機

合成生物技術開啟化合物生物合成新篇章，產(chǎn)業(yè)和政策引領下藍海漸至，有望帶來相應化工品市場規(guī)模的顯著增長；大品種氨基酸供給格局優(yōu)化，合成生物技術加持下伴隨成本下降，豆粕減量替代驅(qū)動需求持續(xù)增長；全球“減糖化”大勢所趨，需求前景持續(xù)向好。

風險提示：原油價格大幅波動；化工品需求不及預期；新增產(chǎn)能釋放造成行業(yè)競爭加劇；新技術及新材料應用進展不及預期。