第四范式(06682)行業(yè)大模型平臺(tái)Q1暴漲 華泰證券上調(diào)評(píng)級(jí)至“買入” 目標(biāo)價(jià)80.25港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，第四范式(06682)近期發(fā)布Q1業(yè)績后，華泰證券也發(fā)布業(yè)績點(diǎn)評(píng)研報(bào)，繼續(xù)看好公司以大客戶為支點(diǎn)，開拓新行業(yè)，并提升已覆蓋行業(yè)中的滲透率此外，華泰證券還指出第四范式憑借穩(wěn)固的企業(yè)服務(wù)軟件根基，以生成式 AI 重構(gòu)企業(yè)軟件，提升客戶體驗(yàn)與開發(fā)效率。因此，華泰證券研究團(tuán)隊(duì)給予公司目標(biāo)價(jià) 80.25 港元，并將其評(píng)級(jí)上調(diào)至“買入”。

在拆分第四范式Q1財(cái)報(bào)時(shí)，華泰證券發(fā)現(xiàn)，該公司先知 AI 平臺(tái)收入 5.0 億元，同比增長 84.8%;他們認(rèn)為，第四范式持續(xù)優(yōu)化輔助編程工具 AIGS Code X 產(chǎn)品，已經(jīng)與金融、運(yùn)營商、新能源車企等多家行業(yè)頭部企業(yè)在編程開發(fā)等方面深入探索。

而標(biāo)桿用戶的快速增長，也有助于繼續(xù)打造形成具有示范意義的行業(yè)大模型。華泰證券指出，第四范式Q1總用戶數(shù) 124 個(gè)，其中標(biāo)桿用戶數(shù) 54 個(gè)，標(biāo)桿用戶 ARPU 890 萬元，同比增長 64.0%，公司標(biāo)桿用戶收入占比 58%。

未來，該公司將繼續(xù)深耕金融、能源電力、交通運(yùn)輸、運(yùn)營商等重點(diǎn)行業(yè)，同時(shí)提升在制造、醫(yī)療、零售等領(lǐng)域的滲透，在智能制造、醫(yī)療行業(yè)的核心業(yè)務(wù)場景已經(jīng)打造形成具有示范意義的行業(yè)大模型。而在2024 年 3 月底已經(jīng)發(fā)布的先知 AI 平臺(tái) 5.0，已經(jīng)可以幫助用戶基于各行業(yè)場景的不同模態(tài)數(shù)據(jù)，構(gòu)建行業(yè)大模型。

基于第四范式先知平臺(tái)、解決方案、AIGS 業(yè)務(wù)的不斷增長，華泰證券預(yù)計(jì)公司 24-26 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 50.0/60.0/71.8 億元(+19%/20%/20% yoy)，預(yù)計(jì) 24-26 年歸母凈利-3.7/-0.9/1.5 億元(+59%/77% /274% yoy)?？杀裙酒骄? 2024E PS 為 6.2x，考慮到第四范式廣泛的行業(yè)覆蓋，客戶群體主要為大企業(yè)，華泰證券給予公司 6.8x 24E PS，目標(biāo)價(jià) 80.25 港元，上調(diào)至“買入”。